一級建造師考試《建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)》精講講義(三)

　　lZlOl024 掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算

　　一、概念

　　財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率 ( 或設(shè)定的折現(xiàn)率 ) ic分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對指標(biāo)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值計(jì)算公式為 :

　　二、判別準(zhǔn)則

　　當(dāng) FNPV>O 時(shí),說明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,換句話說方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和,該方案有收益,故該方案財(cái)務(wù)上可行。

　　當(dāng) FNPV=O 時(shí)，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn) 值 , 該方案財(cái)務(wù)上還是可行的

　　當(dāng) FNPV

　　例

　　當(dāng)ic=5%時(shí)，F(xiàn)NPV=-100+110(1+5%)-1 >0

　　當(dāng)ic=10%時(shí)，F(xiàn)NPV=-100+110(1+10%)-1=0

　　當(dāng)ic=15%時(shí)，F(xiàn)NPV=-100+110(1+15%)-1<0

　　三、優(yōu)劣

　　財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時(shí)間分布的狀況，經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平;判斷直觀。

　　不足之處是 :

　�、俦仨毷紫却_定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的

　�、谠诨コ夥桨冈u價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選

　�、圬�(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率

　�、懿荒苤苯诱f明在項(xiàng)目運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果

　�、輿]有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映技資的回 收速度

　　IZl01025 掌握財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算

　　一、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)

　　財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達(dá)式如下：

　　工程經(jīng)濟(jì)中常規(guī)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)曲線在其定義域 ( 即-l

　　常規(guī)現(xiàn)金流量投資方案：即在計(jì)算期內(nèi)，開始時(shí)有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量的投資方案。

　　FNPV 與 i 之間的關(guān)系一般如圖所示。

　　二、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念

　　對常規(guī)投資項(xiàng)目,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率其實(shí)質(zhì)就是使技資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：

　　式中 FIRR—財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。

　　內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，是項(xiàng)目到計(jì)算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率。它取決于項(xiàng)目內(nèi)部，反映項(xiàng)目自身的盈利能力，值越高，方案的經(jīng)濟(jì)性越好。

　　財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率不是初始技資在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的盈利率，因而它不僅受項(xiàng)目初始投資規(guī)模的影響，而且受項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈收益大小的影響。

　　三、判斷

　　若FIRR≥ic，則項(xiàng)目/方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受

　　若FIRR

　　項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可有不同判別基準(zhǔn)。