六、內(nèi)部收益率

　　使投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

　　【例題·多選題】某投資方案的凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率之間的關(guān)系如下圖所示。圖中表明的正確結(jié)論有(　)。

　　A.投資方案的內(nèi)部收益率為i2

　　B.折現(xiàn)率i越大，投資方案的凈現(xiàn)值越大

　　C.基準(zhǔn)收益率為i1時(shí)，投資方案的凈現(xiàn)值為NPV1

　　D.投資方案的累計(jì)凈現(xiàn)金流量為NPV0

　　E.投資方案計(jì)算期內(nèi)累計(jì)利潤(rùn)為正值

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)內(nèi)容及指標(biāo)體系。選項(xiàng)B錯(cuò)誤，折現(xiàn)率i越大，投資方案的凈現(xiàn)值越小;選項(xiàng)E錯(cuò)誤，累計(jì)凈現(xiàn)金流量與累計(jì)利潤(rùn)無(wú)法從該圖中識(shí)別。

　　【例4.2.1】某投資方案的現(xiàn)金流量如表4.2.1所示，其內(nèi)部收益率IRR=20%。

　　表4.2.1　投資方案的現(xiàn)金流量表

　　2.評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：當(dāng)IRR≥ic，則投資方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受;

　　3.優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況;能直接衡量項(xiàng)目未回收投資的收益率;不需要事先確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率。

　　不足：計(jì)算麻煩;對(duì)于非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，計(jì)算結(jié)果往往不唯一。

　　4.IRR與NPV的比較：

　　兩者都可對(duì)獨(dú)立方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，且結(jié)論一致;都考慮了資金時(shí)間價(jià)值和整個(gè)計(jì)算期內(nèi)情況。

　　NPV算法簡(jiǎn)單，但得不出投資過(guò)程收益程度，受外部參數(shù)的影響;

　　IRR較為繁瑣，但能反映出投資過(guò)程收益程度，不受外部參數(shù)的影響，取決于投資過(guò)程的現(xiàn)金流量。對(duì)于非常規(guī)的現(xiàn)金流量的項(xiàng)目，內(nèi)部收益率往往不是唯一的。

　　【例題·單選題】下列關(guān)于內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的說(shuō)法中，正確的是(　)。

　　A.項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的大小只取決于項(xiàng)目投資過(guò)程的現(xiàn)金流量，與項(xiàng)目外部參數(shù)無(wú)關(guān)

　　B.項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率和凈現(xiàn)值反映了項(xiàng)目初期投資的收益能力

　　C.用內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值對(duì)獨(dú)立方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，其結(jié)論是一致的

　　D.項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率和凈現(xiàn)值可以說(shuō)明項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期間各年的經(jīng)濟(jì)效果

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)內(nèi)容及指標(biāo)體系。選項(xiàng)A凈現(xiàn)值基準(zhǔn)收益率的確定與項(xiàng)目外部參數(shù)有關(guān);選項(xiàng)B項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率和凈現(xiàn)值反映了全部投資的收益能力;選項(xiàng)D項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率和凈現(xiàn)值可以說(shuō)明項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期間的經(jīng)濟(jì)效果。

　　【例題·單選題】下列關(guān)于財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率或資本金收益率的說(shuō)法中，正確的是(　)。

　　A.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率反映項(xiàng)目按設(shè)定折現(xiàn)率獲得的盈利水平

　　B.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率反映項(xiàng)目總投資可能獲得的收益水平

　　C.資本金收益率反映項(xiàng)目資本金按設(shè)定折現(xiàn)率獲得的盈利水平

　　D.資本金凈利潤(rùn)率反映所得稅后資本金可能獲得的收益水平

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查的是內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值率。選項(xiàng)A凈現(xiàn)值設(shè)定折現(xiàn)率;選項(xiàng)B總投資收益率反映項(xiàng)目總投資可能獲得的收益水平。

　　七、凈現(xiàn)值率

　　定義：項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與項(xiàng)目全部投資現(xiàn)值之比。反映單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)的凈現(xiàn)值。是輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。適于多個(gè)投資額不同的項(xiàng)目方案的比選。

　　1.計(jì)算公式：

　　2.評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：NPVR≥0.說(shuō)明投資方案在經(jīng)濟(jì)上可接受;若NPVR<0.說(shuō)明投資方案在經(jīng)濟(jì)上不可行。

　　【2016考題·單選題】用來(lái)評(píng)價(jià)投資方案經(jīng)濟(jì)效果的凈現(xiàn)值率指標(biāo)是指項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與(　)的比值。

　　A.固定資產(chǎn)投資總額

　　B.建筑安裝工程投資總額

　　C.項(xiàng)目全部投資現(xiàn)值

　　D.建筑安裝工程全部投資現(xiàn)值

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查的是內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值率。凈現(xiàn)值率是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與項(xiàng)目全部投資現(xiàn)值之比。

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