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　　存托憑證(depository receipt)

　　是指在一國(guó)證券市場(chǎng)上流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。存托憑證一般代表外國(guó)公司股票。對(duì)發(fā)行人來說，發(fā)行存托憑證可以擴(kuò)大市場(chǎng)容量，增強(qiáng)籌資能力;對(duì)于投資者來說，購(gòu)買存托憑證可以規(guī)避跨國(guó)投資的風(fēng)險(xiǎn)(如匯率風(fēng)險(xiǎn))。

　　當(dāng)一國(guó)的公司欲使其股票在國(guó)外流通時(shí)，可將一定數(shù)額的股票委托某一中間機(jī)構(gòu)(通常為某一銀行，稱為存券銀行)保管，由存券銀行通知外國(guó)的托管銀行在當(dāng)?shù)匕l(fā)行代表該股份的存托憑證，存托憑證便開始在外國(guó)證券交易所或柜臺(tái)市場(chǎng)交易。每張存托憑證一般代表不止一股而是許多股股票。例如，一家持有100萬股外國(guó)公司股票的存券機(jī)構(gòu)可能會(huì)發(fā)行5萬張存托憑證，如此每張存托憑證就代表了20股股票。

　　存托憑證起源于20世紀(jì)20年代的美國(guó)證券市場(chǎng)，由J.P.摩根首創(chuàng)，當(dāng)時(shí)是為了給美國(guó)投資者進(jìn)行海外投資提供便利而產(chǎn)生的。繼美國(guó)之后，各國(guó)及地區(qū)相繼推出了適合本國(guó)(地區(qū))的存托憑證，比如全球存托憑證、歐洲存托憑證、香港存托憑證、臺(tái)灣存托憑證。

　　全球存托憑證(global depository receipts，GDRs)的發(fā)行地既不在美國(guó)，也不在發(fā)行公司所在國(guó)家。大多數(shù)全球存托憑證在倫敦證交所和盧森堡證交所進(jìn)行交易。盡管不在美國(guó)的證券市場(chǎng)交易，但是它們通常以美元計(jì)價(jià)，也可以銷售給美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者。全球存托憑證不會(huì)受到部分國(guó)家對(duì)于資本流動(dòng)的限制，因此可給投資者提供更多投資外國(guó)公司的機(jī)會(huì)。

　　美國(guó)存托憑證(American depository receipts，ADRs)是以美元計(jì)價(jià)且在美國(guó)證券市場(chǎng)上交易的存托憑證。ADR是最主要的存托憑證，其流通量最大。按基礎(chǔ)證券發(fā)行人是否參與存托憑證的發(fā)行，美國(guó)存托憑證可分為無擔(dān)保的存托憑證和有擔(dān)保的存托憑證。無擔(dān)保的存托憑證是指存券銀行不通過基礎(chǔ)證券發(fā)行公司，直接根據(jù)市場(chǎng)需求和自有基礎(chǔ)證券的數(shù)量自行向投資者發(fā)行的存托憑證。無擔(dān)保的存托憑證目前已經(jīng)很少應(yīng)用。

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