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　　股票的價值與價格

　　1.股票的價值

　　有關(guān)股票的價值有多種提法，它們在不同場合有不同含義。具體包括以下四類：

　　(1)股票的票面價值(face value)。股票的票面價值又稱面值，即在股票票面上標(biāo) 明的金額。該種股票被稱為有面額股票。股票的票面價值在初次發(fā)行時有一定參考意 義。以面值發(fā)行稱為平價發(fā)行，此時公司發(fā)行股票募集的資金等于股本的總和。發(fā)行價 格高于面值稱為溢價發(fā)行，募集的資金大于股本的總和，其中等于面值總和的部分記入 股本，超額部分記入資本公積。隨著時間的推移，公司的資產(chǎn)會發(fā)生變化，股票面值與 每股凈資產(chǎn)逐漸背離，其與股票的投資價值之間也沒有必然的聯(lián)系。

　　(2)股票的賬面價值(book value)。股票的賬面價值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)， 是每股股票所代表的實(shí)際資產(chǎn)的價值。在沒有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價值以公司凈 資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)求得。公司的凈資產(chǎn)是公司營運(yùn)的資本基礎(chǔ)。在盈 利水平相同的前提下，賬面價值越高，股票的收益越高，股票就越有投資價值。因此， 賬面價值是股票投資價值分析的重要指標(biāo)，在計(jì)算公司的凈資產(chǎn)收益率時也有重要的 作用。

　　(3)股票的清算價值(1iquidation value)。股票的清算價值是公司清算時每一股份 所代表的實(shí)際價值。理論上，股票的清算價值應(yīng)與賬面價值一致，但實(shí)際上并非如此。

　　只有當(dāng)清算時的資產(chǎn)實(shí)際出售額與財(cái)務(wù)報(bào)表上反映的賬面價值一致時，每一股的清算價 值才會和賬面價值一致。但在公司清算時，其資產(chǎn)往往只能壓低價格出售，再加上必要 的清算費(fèi)用，故大多數(shù)公司股票的清算價值低于其賬面價值。

　　(4)股票的內(nèi)在價值(intrinsic value)。股票的內(nèi)在價值即理論價值，是指股票未 來收益的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價值決定股票的市場價格，股票的市場價格總是圍繞其內(nèi)在 價值波動。研究和發(fā)現(xiàn)股票的內(nèi)在價值，并將內(nèi)在價值與市場價格相比較，進(jìn)而決定投 資策略是證券分析師的主要任務(wù)。但由于未來收益及市場利率的不確定性，各種價值模 型計(jì)算出的“內(nèi)在價值”只是股票真實(shí)內(nèi)在價值的估計(jì)。經(jīng)濟(jì)形勢的變化、宏觀經(jīng)濟(jì)政 策的調(diào)整、供求關(guān)系的變化等都會影響股票未來的收益，引起內(nèi)在價值的變化。

　　2.股票的價格

　　(1)股票的理論價格。從理論上說，股票價格應(yīng)由其價值決定，但股票本身并沒有 價值，不是在生產(chǎn)過程中發(fā)揮職能作用的現(xiàn)實(shí)資本，而只是一張資本憑證。股票之所以 有價格，是因?yàn)樗�代表收益的價值，即能給它的持有者帶來股息紅利。股票交易實(shí)際上 是對未來收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓買賣，股票價格就是對未來收益的評定。

　　股票及其他有價證券的理論價格是根據(jù)現(xiàn)值理論而來的。現(xiàn)值理論認(rèn)為，人們之所 以愿意購買股票和其他證券，是因?yàn)樗�能夠�(yàn)槠涑钟腥藥�來預(yù)期收益，因此，它的“價 值”取決于未來收益的大小�？梢哉J(rèn)為，股票的未來股息收入、資本利得收入是股票的 未來收益，亦可稱之為未來值。將股票的未來值按市場利率和有效期限折算成今天的價值，即為股票的現(xiàn)值�？梢�，股票及其他有價證券的理論價格就是以一定利率計(jì)算出來的未來收入的現(xiàn)值。

　　(2)股票的市場價格。股票的市場價格一般是指股票在二級市場上買賣的價格。股 票的市場價格由股票的價值決定，但同時受許多其他因素的影響。其中，供求關(guān)系是最 直接的影響因素，其他因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響股票價格的。由于影響股票 價格的因素復(fù)雜多變，所以股票的市場價格呈現(xiàn)出高低起伏的波動性特征。

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