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　　中央銀行票據(jù)

　　1.中央銀行票據(jù)的概念

　　中央銀行票據(jù)是由中央銀行發(fā)行的用于調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)本金的短期債務(wù)憑證，簡(jiǎn)稱央行票據(jù)或央票。其前身為l993年中國人民銀行發(fā)行的兩期共計(jì)200億人民幣的中央銀行融資券，該融資券主要為解決當(dāng)時(shí)中央銀行缺少可用于公開市場(chǎng)操作的債券的困難。2002年9月，中國人民銀行將公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)中未到期的正回購轉(zhuǎn)化為中央銀行票據(jù)，真正的中央銀行票據(jù)出現(xiàn)。2003年4月起，中央銀行票據(jù)正式有規(guī)律地滾動(dòng)發(fā)行。目前，中國人民銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室每周二、周四分別發(fā)行l(wèi)年期和3年期中央銀行票據(jù)，確定價(jià)格的方式則采用利率招標(biāo)和數(shù)量招標(biāo)。流通在市場(chǎng)上的中央銀行票據(jù)期限還包括3個(gè)月、6個(gè)月和遠(yuǎn)期票據(jù)，其中以1年期以下的央票為主。

　　2.中央銀行票據(jù)產(chǎn)生的原因

　　中央銀行票據(jù)產(chǎn)生的原因主要有兩方面。其一，自2001年加入WT0后，我國經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目的雙順差呈現(xiàn)出加速增長的勢(shì)態(tài)，外匯儲(chǔ)備爆發(fā)式增長。由于我國的匯率制度和企業(yè)的結(jié)售匯制度，央行不得不在外匯市場(chǎng)上購買外匯，被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣。

　　為了控制貨幣供給，央行通過發(fā)行中央銀行票據(jù)沖銷購匯帶來的貨幣供給的擴(kuò)張，一定程度上緩解了國內(nèi)流動(dòng)性過剩的壓力。其二，我國的國債期限結(jié)構(gòu)以中期為主，3～5年的國債占比超過80%，l年期的短期國債占比不到10%。因此，中國人民銀行無法通過國債市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)短期的、大規(guī)模的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作。而央票彌補(bǔ)了我國國債期限不合理的缺點(diǎn)，為公開市場(chǎng)操作提供了有效的市場(chǎng)工具。

　　3.中央銀行票據(jù)的特征

　　中央銀行票據(jù)市場(chǎng)的參與主體只有中央人民銀行及經(jīng)過特許的商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)。中國人民銀行通過與商業(yè)銀行進(jìn)行票據(jù)的交易改變商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金的數(shù)量(商業(yè)銀行一般會(huì)配合中國人民銀行的行為)，從而影響整個(gè)市場(chǎng)的貨幣供給水平。

　　4.中央銀行票據(jù)的分類

　　中央銀行票據(jù)分為普通央行票據(jù)和專項(xiàng)央行票據(jù)兩種。普通央行票據(jù)即中國人民銀行在公開市場(chǎng)操作中使用的票據(jù)。專項(xiàng)央行票據(jù)主要用于置換商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，發(fā)行本身并不會(huì)改變市場(chǎng)上基礎(chǔ)貨幣的供給水平。

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