(三)互斥方案選擇

　　【注意】

　　(1)互斥方案可以用效率絕對(duì)指標(biāo)比較。

　　(2)不能直接用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行選擇。

　　(3)但可以使用差額內(nèi)部收益率法比較。

　　1.凈現(xiàn)值(NPV、PW)、凈年值(AW)、凈將來值(FW)法

　　(1)計(jì)算出NPV。

　　(2)AW=NPV(A/P，i，n)A=P(A/P，i，n)。

　　(3)FW=NPV(F/P，i，n)F=P(F/P，i，n)。

　　(4)NPV/AW/FW大于等于零，則項(xiàng)目可行。

　　(5)多方案比較，選值最大的。

　　【注意】

　　(1)該方法必須事先給出基準(zhǔn)收益率或設(shè)定收益率。

　　(2)三個(gè)指標(biāo)，哪個(gè)方便可使用哪個(gè)，結(jié)論相同。

　　2.差額法

　　(1)找出兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量差額(B—A)。

　　(2)計(jì)算出差額的凈現(xiàn)值、凈年值和凈將來值。

　　(3)如果上述值為正，則B項(xiàng)目?jī)?yōu)于A項(xiàng)目。

　　(4)種類：①差額凈現(xiàn)值法;②差額凈年值法;③差額凈將來值法。

　　3.追加投資收益率法

　　(1)比較兩個(gè)方案的投資額或年值收益的差額(B—A)。

　　(2)計(jì)算差額的內(nèi)部收益率。

　　(3)與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較，大于基準(zhǔn)收益率，表示這種追加投資是值得的，B方案優(yōu)于A方案。 (4)無資格方案：在互斥方案選擇時(shí)，該方案不可能成為最終選擇的方案，即如下圖所示位于任意兩點(diǎn)間連線的下方的項(xiàng)目(項(xiàng)目甲1和甲3)，剔除無資格方案可以簡(jiǎn)化計(jì)算。

　　【注意】

　　(1)引入的A。表示不投資或投資額為零時(shí)的方案。

　　(2)若連成的折線是單調(diào)減少的形式，則無需進(jìn)行上述排除無資格方案的過程。

　　【例16·單選題】某公司正在研究從5個(gè)互斥方案中選擇一個(gè)最優(yōu)方案，各方案的投資及每年年末的凈收益如表所示。各方案的壽命期都為7年，該公司的基準(zhǔn)收益率為12%,應(yīng)該選擇(　　)方案。

　　A.A

　　B.B

　　C.C

　　D.D

　　【答案】C

　　【解析】第一步，兩兩方案數(shù)據(jù)作差，為了便于理清思路，可以自己制作表格：

　　第二步，計(jì)算出每個(gè)新方案的追加投資收益率(計(jì)算略)

　　RA-AO=21%

　　RB-A=9%

　　RC-B=19%

　　RD-C=6%

　　RE-D=13%

　　第三步，畫出方案選擇圖，確定無資格方案BD

　　第四步，將無資格方案剔除后，重新作差額

　　第五步，重新計(jì)算出三個(gè)方案的追加內(nèi)部收益率(計(jì)算略)

　　RA-Ao=21%n

　　RC-A=15.7%

　　RE-C=10%

　　判斷結(jié)果，基準(zhǔn)收益率為12%，則應(yīng)該選(A—AO)方案和(C—A)方案。進(jìn)行數(shù)學(xué)運(yùn)算：A—AO+

　　C—A=C—AO=C，所以選C方案。

　　4.壽命期不同的互斥方案選擇——年值法

　　(1)通常采用年值法。

　　(2)考慮各投資方案壽命期最小公倍數(shù)的期限的現(xiàn)金流量。

　　(3)假設(shè)第一個(gè)壽命期以后的各周期所發(fā)生的現(xiàn)金流量與第一個(gè)周期的現(xiàn)金流量完全相同地重復(fù)出現(xiàn)。

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