第五章 國(guó)際航運(yùn)融資

　　一、多項(xiàng)選擇題

　　1. 船舶融資租賃的基本特征有( )

　　A.船舶所有權(quán)與使用權(quán)相互分離

　　B.租金的分期支付

　　C.資金運(yùn)動(dòng)與實(shí)物運(yùn)動(dòng)結(jié)合在一起 D

　　.航運(yùn)企業(yè)對(duì)租賃公司與船廠選擇權(quán)利受限

　　【答案】ABC

　　2. 航運(yùn)企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)防范的主要措施有( )。

　　A.選擇有利的合同貨幣

　　B.選擇最優(yōu)的借款結(jié)構(gòu)

　　C.選擇適當(dāng)?shù)墓潭ɡ逝c浮動(dòng)利率比例結(jié)構(gòu)

　　D.選擇遠(yuǎn)期利率協(xié)議

　　E.貨幣期貨交易

　　【答案】BCD

　　經(jīng)典例題：航運(yùn)企業(yè)內(nèi)部融資是企業(yè)內(nèi)部的資金積累，屬于( )。

　　A.權(quán)益性融資

　　B. 短期融資

　　C.間接融資

　　D. 債券融資

　　【答案】A

　　【答案解析】考查對(duì)企業(yè)內(nèi)部融資屬性的掌握。內(nèi)部融資是企業(yè)內(nèi)部的資金積累，屬于權(quán)益性融資。

　　例如，某公司在3個(gè)月后要收回一筆100萬(wàn)英鎊的款項(xiàng)，公司擔(dān)心英鎊對(duì)美元貶值會(huì)給自己帶來(lái)?yè)p失，于是決定通過(guò)購(gòu)買100萬(wàn)英鎊的英鎊賣權(quán)來(lái)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)定匯率為1英鎊=1.5美元，期權(quán)費(fèi)為0.02美元/英鎊，共2萬(wàn)美元。3個(gè)月后的情況可能有三種情況：

　　市場(chǎng)上即期匯率低于協(xié)定匯率，設(shè)為1英鎊=1.45美元。這時(shí)期權(quán)處于實(shí)值狀況，公司決定行權(quán)，按照合同規(guī)定的匯率賣出100萬(wàn)英鎊，獲得150萬(wàn)美元，減去2萬(wàn)美元的期權(quán)費(fèi)，實(shí)際收回148萬(wàn)美元。如果不做期權(quán)交易，公司只能收回145萬(wàn)美元，少收了3萬(wàn)美元。

　　市場(chǎng)上即期匯率等于協(xié)定匯率。這時(shí)期權(quán)處于兩平狀況，期權(quán)本身沒(méi)有任何盈虧，減去期權(quán)費(fèi)，公司實(shí)際收回148萬(wàn)美元。與不做期權(quán)交易相比，公司多付出了2萬(wàn)美元的期權(quán)費(fèi)。

　　市場(chǎng)上即期匯率高于協(xié)定匯率，設(shè)為1英鎊=1.56美元。這時(shí)期權(quán)處于虛值狀況，公司決定不行權(quán)，讓其自動(dòng)失效，而是按照市場(chǎng)匯率賣出100萬(wàn)英鎊，獲得156萬(wàn)美元，減去2萬(wàn)美元期權(quán)費(fèi)，實(shí)際收回154萬(wàn)美元。

　　從上例可以看出，用期權(quán)來(lái)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，確定了賣出的底價(jià)和買人的頂價(jià)，同時(shí)還可以享受匯率變動(dòng)帶來(lái)的好處。在上例中，無(wú)論匯率如何變動(dòng)，期權(quán)能夠保證公司至少收回148萬(wàn)美元

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