2011年注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(72)

　　【知識(shí)點(diǎn)5】認(rèn)股權(quán)證籌資

　　一、認(rèn)股權(quán)證的特征

　　二、認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行用途

　　(1)在公司發(fā)行新股時(shí)，為避免原有股東每股收益和股價(jià)被稀釋，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證，使其可以按優(yōu)惠價(jià)格認(rèn)購(gòu)新股，或直接出售認(rèn)股權(quán)證，以彌補(bǔ)新股發(fā)行的稀釋損失。這是認(rèn)股權(quán)證最初的功能。

　　(2)作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)給本公司的管理人員。所謂“獎(jiǎng)勵(lì)期權(quán)”，其實(shí)是獎(jiǎng)勵(lì)認(rèn)股權(quán)證，它與期權(quán)并不完全不同。有時(shí)，認(rèn)股權(quán)證還作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)給投資銀行機(jī)構(gòu)。

　　(3)作為籌資工具，認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)行，用來(lái)吸引投資者購(gòu)買利票面利率。

　　三、認(rèn)股權(quán)權(quán)證的籌資成本

　　由于認(rèn)股權(quán)證的期限長(zhǎng)，在此期間的分紅情況很難估計(jì)，所以認(rèn)股權(quán)證的估價(jià)十分麻煩，通常的做法是請(qǐng)投資銀行機(jī)構(gòu)協(xié)助定價(jià)，他們會(huì)邀請(qǐng)有興趣購(gòu)買這種證券組合的投資機(jī)構(gòu)經(jīng)理人員報(bào)價(jià)，了解他們?cè)诓煌瑑r(jià)格上愿意購(gòu)買的數(shù)量。這實(shí)際上是一次發(fā)行前的拍賣會(huì)，讓市場(chǎng)去決定認(rèn)股權(quán)的價(jià)格。

　　雖然可以請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)助，但是財(cái)務(wù)經(jīng)理還是要知道其定價(jià)原理和如何確定籌資成本。發(fā)行公司是否接受投資銀行的建議，還需要自己決策。

　　下面通過(guò)一個(gè)舉例說(shuō)明如何確定認(rèn)股權(quán)證的籌資成本。

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