導(dǎo)讀：《財(cái)管》，與其他五門相比較特點(diǎn)是計(jì)算多，公式多，理解多。尤其是在機(jī)考環(huán)境下要輸入繁雜的公式，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。其與《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》和《會(huì)計(jì)》聯(lián)系比較大。在預(yù)習(xí)階段，我們主要是以理解為主，結(jié)合2015年的基礎(chǔ)班進(jìn)行預(yù)習(xí)。下面我們談?wù)劇敦?cái)管》的學(xué)習(xí)方法及重難點(diǎn)章節(jié)在預(yù)習(xí)階段需要注意的問(wèn)題。

　　一、學(xué)習(xí)方法

　　此階段雖為預(yù)習(xí)階段，也應(yīng)該用心備考。手中必備武器有：教材、雄鷹網(wǎng)課。掌握的程度為基礎(chǔ)班課件能聽(tīng)懂80%左右，教材上的例題能做對(duì)80%，輕一上的客觀題正確率應(yīng)在60%以上。無(wú)論學(xué)習(xí)哪門學(xué)科，要想學(xué)好，必須遵從“先搭骨架，后添肉”的思路學(xué)習(xí)。首先要從宏觀上把握該科課程的整體知識(shí)體系與架構(gòu)，做到心中有數(shù)。然后，在此基礎(chǔ)上沿“骨架”去“添肉”，完成由宏觀向微觀的學(xué)習(xí)轉(zhuǎn)化。比如，我們拿到《財(cái)管》教材時(shí)應(yīng)先知道這門課到底要講哪些內(nèi)容。2014年教材分為兩大部分(第一至十五章為財(cái)務(wù)管理部分，第十六至二十章為成本管理會(huì)計(jì)部分)。成本管理會(huì)計(jì)部分較為簡(jiǎn)單，也沒(méi)什么可說(shuō)的，下面說(shuō)說(shuō)財(cái)務(wù)管理部分的大概框架。公司的基本活動(dòng)分為三類——投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和營(yíng)業(yè)活動(dòng)，財(cái)務(wù)管理主要與投資和籌資相關(guān)。投資又分為長(zhǎng)期投資和短期投資，籌資也可以分為長(zhǎng)期籌資和短期籌資，故財(cái)務(wù)管理可分為四個(gè)部分，即長(zhǎng)期投資、短期投資、長(zhǎng)期籌資和短期籌資，又因短期投資與短期籌資緊密相連，故經(jīng)常結(jié)合在一起討論，即為營(yíng)運(yùn)資本管理(第十四章和第十五章)。長(zhǎng)期投資分為項(xiàng)目投資和期權(quán)投資(第八章和第九章)，長(zhǎng)期籌資分為普通股籌資、長(zhǎng)期負(fù)債籌資、租賃、認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券等(第十章至第十三章)。第一至三章屬于財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)，第四章至第七章屬于財(cái)務(wù)估價(jià)，其實(shí)第八章和第九章實(shí)質(zhì)上也屬于財(cái)務(wù)估價(jià)，一個(gè)是項(xiàng)目估價(jià)，一個(gè)是期權(quán)估價(jià)。由此對(duì)這門課有個(gè)宏觀的了解，這樣便對(duì)整本教材做到了心中有數(shù)，預(yù)習(xí)起來(lái)就會(huì)得心應(yīng)手。

　　二、重難點(diǎn)章節(jié)的預(yù)習(xí)要點(diǎn)

　　(一)財(cái)務(wù)報(bào)表分析

　　本章為財(cái)務(wù)管理部分的靈魂，其涉及到的眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)貫穿整個(gè)財(cái)務(wù)管理部分。故本章與第四章應(yīng)在預(yù)習(xí)階段打好基礎(chǔ)。其實(shí)本章就講了兩個(gè)問(wèn)題——財(cái)務(wù)比率分析和財(cái)務(wù)體系分析。

　　1、財(cái)務(wù)比率分析

　　涉及眾多的財(cái)務(wù)指標(biāo)，可分為五類：(1)短期償債能力比率;(2)長(zhǎng)期償債能力比率;(3)營(yíng)運(yùn)能力比率;(4)盈利能力比率;(5)市價(jià)比率。其中，前四類財(cái)務(wù)指標(biāo)既可用于評(píng)價(jià)上市公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，也可以用于評(píng)價(jià)非上市公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，但第五類財(cái)務(wù)指標(biāo)只適用于上市公司。

　　對(duì)于這些財(cái)務(wù)指標(biāo)大部分都存在記憶規(guī)律，可分批記憶。只有少數(shù)部分需要單獨(dú)記憶(比如營(yíng)運(yùn)資本、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)等)

　　(1)命名規(guī)律

　�、倌缸勇手笜�(biāo)

　　例如資產(chǎn)負(fù)債率，分母為資產(chǎn)總額，分子為負(fù)債總額。

　　②子比率指標(biāo)

　　例如流動(dòng)比率，分子為流動(dòng)資產(chǎn);速動(dòng)比率，分子為速動(dòng)資產(chǎn)。

　　③周轉(zhuǎn)率指標(biāo)

　　例如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，分子為銷售收入，分母為應(yīng)收賬款;存貨比較特殊，既可以用銷售收入作為周轉(zhuǎn)額，又可以用銷售成本作為周轉(zhuǎn)額，如果為了評(píng)價(jià)存貨的變現(xiàn)能力，周轉(zhuǎn)額應(yīng)該用銷售收入，如果為了評(píng)價(jià)存貨的管理業(yè)績(jī)，周轉(zhuǎn)額應(yīng)該用銷售成本。

　　(2)其他規(guī)律

　�、贂r(shí)點(diǎn)指標(biāo)/時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，例如資產(chǎn)負(fù)債率，分子分母均用年末余額;

　�、跁r(shí)期指標(biāo)/時(shí)期指標(biāo)，例如銷售凈利率;

　�、蹠r(shí)期指標(biāo)/時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，例如權(quán)益凈利率，分母指標(biāo)到底是用年末余額還是用年初和年末余額的平均余額考試時(shí)一般會(huì)給出，若不提示，則用年末余額即可。

　　除了要掌握各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算，還要注意一些財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的勾稽關(guān)系，比如流動(dòng)比率和營(yíng)運(yùn)資本配置比率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)以及資產(chǎn)負(fù)債率等。除此之外，還要多眾指標(biāo)進(jìn)行分析，比如流動(dòng)比率的局限性有哪些、影響速動(dòng)比率可信性的重要因素有哪些、為什么總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是提高權(quán)利凈利率的基本動(dòng)力等。

　　2、財(cái)務(wù)體系分析

　　(1)杜邦分析體系

　　核心公式必須記住。前兩次分解要掌握，并且要理解財(cái)務(wù)指標(biāo)背后的含義。要知道傳統(tǒng)杜邦分析體系有哪些局限性，這樣才能更好的理解改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系(即管理用財(cái)務(wù)分析體系)。

　　(2)管理用財(cái)務(wù)分析體系

　　為什么要將通用的財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)整為管理用財(cái)務(wù)報(bào)表呢?企業(yè)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》編制的財(cái)務(wù)報(bào)表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制來(lái)編制的，但企業(yè)本身在評(píng)價(jià)內(nèi)部財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)成果時(shí)，是以收付實(shí)現(xiàn)制來(lái)考慮的。所以企業(yè)按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)備編制的財(cái)務(wù)報(bào)表不適合企業(yè)內(nèi)部管理使用，因此要將其調(diào)整為管理用財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要。將通用財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)整為管理用財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)鍵的就是區(qū)分經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目與金融項(xiàng)目(預(yù)習(xí)階段的重點(diǎn))，一般原則上先確定金融的，再確定經(jīng)營(yíng)的。要會(huì)進(jìn)行報(bào)表調(diào)整，然后依據(jù)調(diào)整后的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行調(diào)整，理解營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量和實(shí)體現(xiàn)金流量的含義，為第七章企業(yè)價(jià)值評(píng)估打基礎(chǔ)。要會(huì)計(jì)算一些重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，比如凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈負(fù)債、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)等。要會(huì)利用因素分析法對(duì)核心公式進(jìn)行連環(huán)替代分析。另下面幾個(gè)關(guān)于管理用財(cái)務(wù)分析體系的公式一定要掌握：

　�、贆�(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿

　�、趦艚�(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

　�、劢�(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率

　�、芨軛U貢獻(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿

　　(二)資本成本

　　什么是資本成本?投資都是有機(jī)會(huì)成本(即為了得到某種東西所必須放棄的東西)的，投資人把資金投到一個(gè)公司，他就失去了投資于其他公司的收益。資本成本是投資人要求的必要報(bào)酬率。如果你給投資人的報(bào)酬率還達(dá)不到資本成本，那么投資人憑什么冒著風(fēng)險(xiǎn)給你投資呢?資本成本也是折現(xiàn)率的問(wèn)題，也是為第七章和第八章打基礎(chǔ)，故預(yù)習(xí)階段要盡量掌握好。要區(qū)分公司的資本成本和項(xiàng)目的資本成本、要會(huì)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)、貝塔值的估計(jì)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)都要掌握)和股利增長(zhǎng)模型(股利增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率結(jié)合要掌握)計(jì)算股權(quán)資本成本、會(huì)用到期收益率法(與第五章債券的收益率相結(jié)合)和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法(如何計(jì)算企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率)計(jì)算債務(wù)資本成本。

　　(三)企業(yè)價(jià)值評(píng)估

　　本章的重難點(diǎn)在于利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的原理其實(shí)就是增量現(xiàn)金流量原則和貨幣的時(shí)間價(jià)值原則，所以本章可以看成第四章的延續(xù)，也就是任何資產(chǎn)的價(jià)值是其產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量按照含有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)值。利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評(píng)估企業(yè)的價(jià)值有兩種常用方法：即實(shí)體現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型和股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，關(guān)鍵是確定每年的現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率，其中涉及的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量與實(shí)體現(xiàn)金流量是按照編制后的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)計(jì)的利潤(rùn)表調(diào)整后得來(lái)的(其與第二章關(guān)聯(lián)度很大，第二章是給出了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表，然后調(diào)整為管理用資產(chǎn)負(fù)債表和管理用利潤(rùn)表，然后計(jì)算現(xiàn)金流量，本章是編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表，然后計(jì)算現(xiàn)金流量)，所以就要編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)計(jì)利潤(rùn)表。第五章固定增長(zhǎng)股票價(jià)值的計(jì)算模型也為本章現(xiàn)金流量折現(xiàn)法下的折現(xiàn)模型提供了方法。第六章加權(quán)平均資本成本為本章企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法提供了折現(xiàn)工具。預(yù)習(xí)階段主要掌握教材上的例題，如P156例7-1(銷售百分比法結(jié)合剩余股利政策)和P170例7-4(銷售百分比法結(jié)合優(yōu)序融資理論)編制預(yù)計(jì)報(bào)表。要清楚預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分。要會(huì)計(jì)算企業(yè)的實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量(與第二章管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析結(jié)合)。

　　相對(duì)價(jià)值法主要掌握其原理，要理解市盈率、市凈率和市銷率各個(gè)指標(biāo)的含義、各自的適用條件以及相互之間的關(guān)系。

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