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2011注冊會計師《公司戰(zhàn)略與風險》預習講義(50)

2011注冊會計師考試預計將于9月10日-11日舉行,考試吧提供了“2011注冊會計師《公司戰(zhàn)略與風險》預習講義”,幫助考生梳理知識點。

  六、決定資本結構的因素(了解)

  資本結構是權益資本與債務資本的比例,分析資本成本的最終目的是為企業(yè)做出最優(yōu)的資本結構決策。影響資本結構的因素主要有:

  (1)價格、產(chǎn)品需求以及成本來源的變動都將對使用負債的企業(yè)帶來更多的影響;

  (2)代理成本對于企業(yè)的實際融資決策也有影響;

  (3)債務會隨著時間發(fā)生變化,當現(xiàn)有的長期債務得到清償時,企業(yè)的資本結構會發(fā)生改變,除非新債務的類型相似;

  (4)大多數(shù)經(jīng)理傾向于內(nèi)部融資而不是外部融資;

  (5)企業(yè)的舉債能力、管理層對企業(yè)的控制能力、企業(yè)的資產(chǎn)結構、增長率、盈利能力以及有關的稅收成本;

  (6)難以量化的因素,如企業(yè)未來戰(zhàn)略的經(jīng)營風險;企業(yè)對風險的態(tài)度;企業(yè)所處行業(yè)的風險;競爭對手的資本成本與資本結構(競爭對手可能有更低的融資成本以及對風險不同的態(tài)度);影響利率的潛在因素,比如整個國家的經(jīng)濟狀況。

  【例題1·單選題】在長期資金的籌資方式中,籌資風險最高的是( )。

  A.優(yōu)先股 B.普通股 C.銀行借款 D.債券

  【答案】D

  【解析】在長期資金的籌資方式中,風險從債券、銀行借款、優(yōu)先股到普通股依次下降。

  【例題2·單選題】相比較股權融資的方法而言,債權融資的優(yōu)勢在于( )。

  A.不需聽取企業(yè)外部的組織和個人的意見

  B.需要定期支付利息和本金

  C.會導致企業(yè)控制權的變更

  D.融資成本較低

  【答案】D

  【解析】不需聽取來源于企業(yè)外部的任何組織和個人的意見是企業(yè)內(nèi)部融資的優(yōu)勢,債權融資需要向銀行等披露自身的戰(zhàn)略計劃,因此選項A是錯誤的;債權融資需要定期支付利息和本金,還款壓力大,屬于債權融資的劣勢,與題干問題不符,因此,選項B是錯誤的;會導致企業(yè)控制權的變更屬于股權融資方法的劣勢,因此,選項C是錯誤的;債權融資相對于股權融資而言,融資成本較低,融資速度較快,這是其優(yōu)勢,因此,選項D是正確的。

  【例題3·單選題】下列對于最佳資本結構的說法中,正確的是( )。

  A.最佳資本結構是使企業(yè)每股盈余最大且加權資本成本最低的資本結構

  B.最佳資本結構是使企業(yè)稅后利潤最大且加權資本成本最低的資本結構

  C.最佳資本結構是使企業(yè)價值最大且加權資本成本最低的資本結構

  D.最佳資本結構是使企業(yè)息稅前利潤最大且加權資本成本最低的結構

  【答案】C

  【解析】最佳資本結構是指使企業(yè)價值最大且加權資本成本最低的資本結構,因此,選項C是正確的。

  【例題4·多選題】下列各項中,屬于股份有限責任公司的權益資本籌資方式有( )。

  A.吸收直接投資 B.融資租賃 C.普通股籌資 D.優(yōu)先股籌資

  【答案】ACD

  【解析】公司的權益資本籌資方式是指由公司所有者投入以及以發(fā)行股票的方式取得資金的籌資方式,主要包括吸收直接投資、普通股籌資、優(yōu)先股籌資等方式。

  【例題5·多選題】目前,越來越多的企業(yè)選擇貸款的方式來進行融資,獲取其生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求,下列各種表述中,對貸款融資的說法正確的有( )。

  A.短期貸款利率低于長期貸款利率

  B.短期貸款由于還款壓力大常需資產(chǎn)作為抵押

  C.企業(yè)預期未來利率會上升應簽訂固定利率合同

  D.貸款融資相對于發(fā)行股票融資來說融資速度快

  【答案】ACD

  【解析】一般來說,短期貸款的利率要低于長期貸款的利率,因此,選項A的說法正確;長期貸款一般需要企業(yè)資產(chǎn)作為抵押,因此,選項B的說法錯誤;企業(yè)預期未來利率會上升,應簽訂固定利率合同以降低借款成本,因此,選項C的說法正確;貸款融資相對于股權融資來說融資成本低,融資速度快,因此,選項D的說法正確。

  【例題6·多選題】對于企業(yè)融資的問題,下列說法中錯誤的有( )。

  A.由于債權融資相對于股權融資成本低,因此企業(yè)融資時應盡量舉債

  B.銷售資產(chǎn)的融資方式不會稀釋股東權益

  C.企業(yè)都會選擇穩(wěn)定增長的股利支付政策以穩(wěn)定股價

  D.企業(yè)加速發(fā)展時期會大量地采用債權融資方式

  【答案】ACD

  【解析】債權融資成本相對于股權融資成本較低,但企業(yè)也不是借債越多越好,巨額的債務會加大企業(yè)利潤的波動,因此,選項A是錯誤的;企業(yè)經(jīng)常會采取平穩(wěn)增長的股利支付政策,會穩(wěn)定股價,增加股東信心,但是股利支付穩(wěn)定,利潤的波動就反映在留存收益上,不穩(wěn)定的留存收益不利于企業(yè)做出精準的戰(zhàn)略決策,企業(yè)要權衡后做出最優(yōu)的股利支付政策,因此,選項C是錯誤的;由于舉債越多,紅利支付水平波動越大,即使企業(yè)加速發(fā)展時期也應該有限的舉債,因此,選項D是錯誤的。

  【例題7·多選題】下列關于資本成本的說法中,正確的有( )。

  A.資本成本是一種機會成本

  B.融資規(guī)模本身不影響資本成本

  C.通貨膨脹會影響到資本成本

  D.證券流動性不會影響到資本成本

  【答案】AC

  【解析】資本成本是一種機會成本,因此,選項A正確;融資規(guī)模大,資本成本高,因此,選項B錯誤;通貨膨脹會影響到無風險利率從而影響到資本成本,因此,選項C正確;證券流動性不好,風險加大,投資者會提高要求的收益率,從而影響到資本成本,因此,選項D錯誤。

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