2019注會考試《財務成本管理》考前練習題匯總

　　【例題】

　　A公司2019年3月4日發(fā)行公司債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年期。A公司適用的所得稅稅率為25%。

　　要求通過計算回答下列互不相關的幾個問題：

　　(1)假定每年3月3日付息一次，到期按面值償還。發(fā)行價格為1060元/張，發(fā)行費用為6元/張，計算該債券的稅后資本成本。

　　(2)假定每年3月3日付息一次，到期按面值償還。發(fā)行價格為1000元/張，假設不考慮發(fā)行費用，計算該債券的稅后資本成本。

　　(3)假定每年3月3日付息一次，到期按面值償還。B公司2022年3月4日按每張1120元的價格購入該債券并持有到期，計算該債券的到期收益率。

　　(4)假定每年付息兩次，每間隔6個月付息一次，到期按面值償還。B公司2022年3月4日按每張1020元的價格購入該債券并持有到期，計算該債券的到期收益率。

　　(5)假定每年3月3日付息一次，到期按面值償還，年折現(xiàn)率為12%。B公司2021年3月4日購入該債券并持有到期，計算確定當債券價格低于什么水平時，B公司才可以考慮購買。

　　(6)假定每年付息兩次，每間隔6個月付息一次，到期按面值償還。年折現(xiàn)率為12%，B公司2021年3月4日購入該債券并持有到期，計算確定當債券價格低于什么水平時，B公司才可以考慮購買。

　　(7)假定到期一次還本付息，單利計息，復利折現(xiàn)，年折現(xiàn)率為12%。B公司2021年3月4日購入該債券并持有到期，計算確定當債券價格低于什么水平時，B公司才可以考慮購買。

　　(1)正確答案：

　　假設債券的稅前資本成本為r，則：

　　NPV=1000×10%×(P/A，r，5)+1000×(P/F，r，5)-(1060-6)

　　當r=8%，NPV=1000×10%×(P/A，8%，5)+1000×(P/F，8%，5)-1054=100×3.9927+1000×0.6806-1054=25.87(元)

　　當r=10%，NPV=1000×10%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)-1054=100×3.7908+1000×0.6209-1054=-54.02(元)

　　r=8%+×(10%-8%)=8.65%

　　債券的稅后資本成本=8.65%×(1-25%)=6.49%

　　(2)正確答案：

　　由于平價發(fā)行，同時又不考慮發(fā)行費用，因此直接用簡化公式即可計算。債券的稅后資本成本=10%×(1-25%)=7.5%

　　(3)正確答案：

　　NPV=1000×10%×(P/A，r，2)+1000×(P/F，r，2)-1120

　　當r=3%，NPV=1000×10%×(P/A，3%，2)+1000×(P/F，3%，2)-1120=100×1.9135+1000×0.9426-1120=13.95(元)

　　當r=5%，NPV=1000×10%×(P/A，5%，2)+1000×(P/F，5%，2)-1120=100×1.8594+1000×0.9070-1120=-27.06(元)

　　r=3%+×(5%-3%)=3.68%

　　(4)正確答案：

　　NPV=1000×5%×(P/A，r，4)+1000×(P/F，r，4)-1020

　　當r=4%，NPV=1000×5%×(P/A，4%，4)+1000×(P/F，4%，4)-1020=50×3.6299+1000×0.8548-1020=16.30(元)

　　當r=5%，NPV=1000×5%×(P/A，5%，4)+1000×(P/F，5%，4)-1020=50×3.5460+1000×0.8227-1020=-20(元)

　　r=4%+×(5%-4%)=4.45%

　　債券的到期收益率=(1+4.45%)2-1=9.1%

　　(5)正確答案：

　　債券價值=1000×10%×(P/A，12%，3)+1000×(P/F，12%，3)=100×2.4018+1000×0.7118=951.989(元)

　　因此，當債券價格低于951.98元時，B公司才可以考慮購買。

　　(6)正確答案：

　　債券價值=1000×5%×(P/A，6%，6)+1000×(P/F，6%，6)=50×4.9173+1000×0.7050=950.87(元)

　　因此，當債券價格低于950.87元時，B公司才可以考慮購買。

　　(7)正確答案：

　　債券價值=1000×(1+5×10%)/(1+12%)3=1067.67(元)，因此，當債券價格低于1067.67元時，B公司才可以考慮購買。

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