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　　1.多選題

　　在計(jì)算公司股權(quán)資本成本時(shí)選擇長期政府債券比較適宜，其理由包括(　)。

　　A、普通股是長期的有價(jià)證券

　　B、資本預(yù)算涉及的時(shí)間長

　　C、長期政府債券的利率波動較小

　　D、長期政府債券的信譽(yù)良好

　　【答案】

　　ABC

　　【解析】

　　通常認(rèn)為，在計(jì)算公司股權(quán)資本成本時(shí)選擇長期政府債券比較適宜。其理由如下：(1)普通股是長期的有價(jià)證券;(2)資本預(yù)算涉及的時(shí)間長;(3)長期政府債券的利率波動較小。

　　2.單選題

　　某股票報(bào)酬率與市場組合報(bào)酬率的協(xié)方差5%，市場組合報(bào)酬率的方差20%，則該股票的貝塔系數(shù)為(　)。

　　A、1.25

　　B、0.25

　　C、1.5

　　D、0.8

　　【答案】

　　B

　　【解析】

　　貝塔系數(shù)=該證券報(bào)酬率與市場組合報(bào)酬率的協(xié)方差/市場組合報(bào)酬率的方差=5%/20%=0.25。

　　3.單選題

　　以下有關(guān)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)的說法中，不正確的是(　)。

　　A、算術(shù)平均數(shù)更符合資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的平均方差的結(jié)構(gòu)

　　B、應(yīng)選擇較短的時(shí)間跨度

　　C、多數(shù)人傾向于采用幾何平均法計(jì)算預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　D、算術(shù)平均法得出的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，一般情況下比幾何平均法要高一些

　　【答案】

　　B

　　【解析】

　　由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此，較短的期間所提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較極端，無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長的時(shí)間跨度，選項(xiàng)B的說法不正確。

　　4.單選題

　　公司增發(fā)的普通股的市價(jià)為10元/股，籌資費(fèi)用為市價(jià)的5%，本年剛剛發(fā)放的股利為每股0.6元，已知同類股票的預(yù)計(jì)報(bào)酬率為11%，則維持此股價(jià)需要的股利年增長率為(　)。

　　A、5.24%

　　B、5.3%

　　C、4.41%

　　D、10%

　　【答案】

　　C

　　【解析】

　　普通股資本成本=D 1/[P0×(1-F)]+g，即11%=0.6×(1+g)/[10×(1-5%)]+g，解得：g=4.41%。

　　說明：“D0”和“D1”的本質(zhì)區(qū)別是：與D0對應(yīng)的股利“已經(jīng)發(fā)放”,而與D1對應(yīng)的股利“還未發(fā)放”。做題時(shí)注意區(qū)別。

　　5.多選題

　　采用股利增長模型估計(jì)普通股成本時(shí)，對于模型中平均增長率的確定，主要方法有(　)。

　　A、可持續(xù)增長率

　　B、歷史增長率

　　C、采用證券分析師的預(yù)測

　　D、同行業(yè)平均的增長率

　　【答案】

　　ABC

　　【解析】

　　使用股利增長模型的困難在于估計(jì)長期的平均增長率。估計(jì)長期平均增長率的方法有以下三種：歷史增長率、可持續(xù)增長率和采用證券分析師的預(yù)測。

　　6.多選題

　　下列有關(guān)權(quán)益資本成本估計(jì)的說法中，不正確的有(　)。

　　A、在債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型下，權(quán)益資本成本=稅前債務(wù)成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　B、關(guān)于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，應(yīng)該選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的代表

　　C、幾何平均法得出的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，一般情況下比算術(shù)平均法要低一些

　　D、β值的關(guān)鍵驅(qū)動因素包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】

　　AB

　　【解析】

　　在債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型中，權(quán)益資本成本=稅后債務(wù)成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，所以選項(xiàng)A的說法不正確;在確定無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的代表，所以選項(xiàng)B的說法不正確;幾何平均法得出的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，一般情況下比算術(shù)平均法要低一些，所以選項(xiàng)C的說法正確;驅(qū)動β值的關(guān)鍵因素為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)D的說法正確。

　　7.單選題

　　甲公司3年前發(fā)行了期限5年的面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行價(jià)格為1080元，發(fā)行費(fèi)用為20元/張，目前市價(jià)為980元，假設(shè)債券稅前資本成本為rd，則正確的表達(dá)式為(　)。

　　A、980=80×(P/A，rd，2)+1000×(P/F，rd，2)

　　B、1080=80×(P/A，rd，5)+1000×(P/F，rd，5)

　　C、1060=80×(P/A，rd，5)+1000×(P/F，rd，5)

　　D、960=80×(P/A，rd，2)+1000×(P/F，rd，2)

　　【答案】

　　A

　　【解析】

　　對于已經(jīng)發(fā)行的債券，計(jì)算稅前資本成本時(shí)可以使用到期收益率法，即稅前資本成本就是使得未來的利息支出現(xiàn)值和本金支出現(xiàn)值之和等于債券目前市價(jià)的折現(xiàn)率(注意，不考慮發(fā)行費(fèi)用)，該題中債券還有兩年到期，所以選項(xiàng)A正確。

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