資料類別：	會計資格考試
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推薦：安通學校2008會計職稱面授培訓

　　在前一階段基礎班的學習當中，大家普遍反映，教材當中的一些基本內容、重點內容都有良好的掌握，課堂上講的重點內容也能夠理解和把握，但是，在做有關的習題過程中遇到主觀題不知道如何來解決，對于一些重點的公式，不知道如何正確地理解和應用。所以，我們這次主觀題的習題班，主要幫助大家解決這個問題，把握教材當中的重點公式，掌握每一類題的解題思路和步驟。這次習題課總共安排了9個小時，共有32道題，在這些題目中，絕大部分是新出的題，個別涉及歷年考題當中具有代表性的考題我們也準備和大家一起來分析。

　　希望大家在學習主觀題習題班過程中要注意：

　　(一)必須把教材十二章內容學完的基礎上來學習習題班。

　　(二)要求大家對教材中所涉及到的重要公式、重點內容有一個良好的掌握。

　　(三)最好先不看答案，自己把這些題目認真地思考一下怎么做。

　　切記不要按講課的思路一邊聽講課一邊看題，也切忌看著答案做題。

　　下面我們來看第一個題，這道題涉及第二章和第五章的內容，第二章涉及到關于投資的風險收益率和風險的測算，也就是期望值、標準離差、標準離差率，以及總收益率的計算，在第五章“投資概述”這一章，進一步地站在投資組合的角度介紹組合的收益率、組合的標準離差，以及資本資產(chǎn)定價模式。把第二章內容與第五章的內容結合所來，是因為第二章測算著重于單個資產(chǎn)或單個股票的風險和收益，而第五章重點是站在投資組合的角度介紹組合的收益率和組合的標準離差的計算。所以，這兩章內容放在一起理解和把握更容易接受一些。

　　【例題1】某企業(yè)擬以100萬元進行股票投資，現(xiàn)有A和B兩只股票可供選擇，具體資料如下：　

 

　　要求：

　　(1)分別計算A、B股票預期收益率的期望值、標準離差和標準離差率，并比較其風險大小;

　　(2)如果無風險報酬率為6%，風險價值系數(shù)為10%，請分別計算A、B股票的總投資收益率。

　　(3)假設投資者將全部資金按照70%和30%的比例分別投資購買A、B股票構成投資組合，A、B股票預期收益率的相關系數(shù)為0.6，請計算組合的期望收益率和組合的標準離差以及A、B股票預期收益率的協(xié)方差。

　　(4)假設投資者將全部資金按照70%和30%的比例分別投資購買A、B股票構成投資組合，已知A、B股票的β系數(shù)分別為1.2和1.5，市場組合的收益率為12%，無風險收益率為4%，請計算組合的β系數(shù)和組合的必要收益率。

　　第(1)(2)兩問涉及到第二章的內容，關于單個股票的風險和收益情況，第(3)問和第(4)問涉及的是教材第五章兩個方面的內容：一個內容是組合的期望收益率和組合的標準離差以及這兩個股票的協(xié)方差;另外一個內容是資本資產(chǎn)定價模式。所以，大家注意一下幾乎把教材第二章第二節(jié)關于風險和收益的計算以及教材第五章當中所涉及到的主要的計算公式在這個題目當中都能體現(xiàn)出來。

　　(1)【答案】

　　【解析】標準離差僅僅適用于期望值相同的多方案風險程度的比較，而標準離差率就不受這種局限，不管期望值相同還是不相同，標準離差率都可以用于比較不同項目和方案的風險程度。

　　【答案】由于A、B股票預期收益率的期望值不相同，所以不能直接根據(jù)標準離差來比較其風險，而應根據(jù)標準離差率來比較其風險，由于B股票的標準離差率小，故B股票的風險小。

　　(2)【解析】在第二章介紹了，股票的總的投資收益率=無風險收益率+風險收益率，這里的“風險收益率”是通過“風險價值系數(shù)×標準離差率”來表示的。在教材第五章也會談到一個股票的必要收益率(總收益率)，必要收益率在第五章主要是通過資本資產(chǎn)定價模式來計算的，也是用無風險收益率+風險收益率，只不過在第五章，風險收益率是根據(jù)股票的β系數(shù)×(整個股市的平均收益率-無風險收益率)來計算的。由于題目給出的是風險價值系數(shù)，所以，在這里計算總收益率應該用第二章的計算公式。

　　【答案】

　　A股票的總投資收益率=6%+1.63×10%=22.3%

　　B股票的總投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。

　　(3)【答案】

　　組合的期望收益率=70%×27%+30%×25%=26.4%

　　組合的標準離差=

　　=0.3686=36.86%

　　協(xié)方差=0.6×0.4406×0.2962=0.0783

　　(4)【答案】組合的β系數(shù)=70%×1.2+30%×1.5=1.29

　　【解析】資本資產(chǎn)定價模式不僅僅適用于計算單個股票的必要收益率，也可以計算投資組合的必要收益率，就是把資本資產(chǎn)定價模式當中的β系數(shù)用加權平均的β系數(shù)來計算，那么，代入公式后計算出來的必要收益率表示的就是組合的必要收益率。

　　【答案】組合的必要收益率=4%+1.29(12%-4%)=14.32%。

　　第二個題相關知識點：主要是針對教材第三章所涉及到的，實際年利率應該是高于名義年利率的，實際年利率=名義年利率÷(1-補償性余額比率)，第三章的銷售額比率法預測外部融資需求量，和它關系最為密切的應該是教材第四章，在這個基礎上進一步計算資金成本率，計算的三個杠桿系數(shù)，計算每股利潤無差別點等等。

　　當然，第三章這個問題也和第十二章“財務分析”的內容有著非常密切的關系，因為在銷售額比率法預測當中，往往是已知基期的資產(chǎn)負債表，銷售收入，凈利潤，股利支付率等等，在這種情況下，通常變動性資產(chǎn)和變動性負債是與收入同比例增長的，其它的資產(chǎn)和負債不隨收入的變動而變動。所以，只要已知基期資產(chǎn)負債表的各個項目，給出了預計下一期銷售增長率，就很容易預測下個年度的資產(chǎn)負債表的各項數(shù)據(jù)。那么，利潤表上的有關數(shù)據(jù)也容易預測，比如銷售收入，銷售凈利潤等等。這樣把下個年度預計的資產(chǎn)負債表和利潤表的相關的數(shù)據(jù)預測出來之后，就可以進一步地計算下個年度根據(jù)預計會計報表計算的各個財務比率，比如流動比率、速動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率，以及銷售凈利潤等等。

　　所以，第三章的銷售額比率法預測外部融資需求量這種方法是非常重要的，這道題在設計過程中主要是希望把第三章和第四章的內容進行結合。但是，大家在學習過程當中，按照剛才的思路也應該進一步擴展和延伸到第十二章。

　　【例題2】某企業(yè)2005年年末的資產(chǎn)負債表(簡表)如下：(單位：萬元) 

 

　　根據(jù)歷史資料考察，銷售收入與流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應付票據(jù)、應付賬款和預提費用等項目成正比，企業(yè)2005年度銷售收入為4000萬元，凈利潤為1000萬元，年末支付現(xiàn)金股利600萬元，普通股股數(shù)300萬股，無優(yōu)先股。假設企業(yè)的固定經(jīng)營成本在10000萬元的銷售收入范圍內保持100萬元的水平不變。

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