51 [資料1]B企業(yè)過(guò)去5年的有關(guān)資料如下：

　　[資料2]B企業(yè)去年(即表中的第5年)產(chǎn)品單位售價(jià)為100元，變動(dòng)成本率為60%，固定經(jīng)營(yíng)成本總額為150萬(wàn)元，利息費(fèi)用為50萬(wàn)元。

　　[資料3]B企業(yè)今年預(yù)計(jì)產(chǎn)品的單位售價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定經(jīng)營(yíng)成本總額和利息費(fèi)用不變，所得稅稅率為25%(與去年-致)，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量將增加40%，股利支付率為90%。

　　[資料4]目前的資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)資本占40%，權(quán)益資本占60%，300萬(wàn)元的資金由長(zhǎng)期借款和權(quán)益資金組成，長(zhǎng)期借款的資本成本為3.5%。

　　[資料5]如果需要外部籌資，則發(fā)行股票，B股票的β系數(shù)為1.6，按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算權(quán)益資本成本，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算該企業(yè)今年息稅前利潤(rùn)、凈利潤(rùn)以及D01、DF1、DT1;

　　(2)計(jì)算今年的息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率;

　　(3)采用高低點(diǎn)法預(yù)測(cè)今年的資金占用量;

　　(4)預(yù)測(cè)今年需要的外部籌資額;

　　(5)計(jì)算B企業(yè)的權(quán)益資本成本;

　　(6)計(jì)算今年末的平均資本成本。

　　參考解析：

　　(1)

　　今年銷(xiāo)售量=10×(1+40%)=14(萬(wàn)件)

　　單位變動(dòng)成本=100×60%=60(元)

　　今年息稅前利潤(rùn)=14×(100—60)-150

　　=410(萬(wàn)元)

　　凈利潤(rùn)=(410-50)×(1-25%)=270(萬(wàn)元)

　　DOL=10×(100-60)/[10×(100—60)-150]=1.6

　　DFL=[10×(100—60)-150]/[10×(100—60)-150-50]=1.25

　　DTL=1.6×1.25=2

　　或：DTL=10×(100—60)/[10×(100—60)-150—50]=2

　　(2)

　　去年息稅前利潤(rùn)

　　=10×(100—60)-150=250(萬(wàn)元)

　　息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率

　　=(410—250)/250×100%=64%

　　或息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=40%×1.6=64%

　　即今年息稅前利潤(rùn)增加64%

　　(3)

　　b=(300—246)/(10-7)=18(元/件)

　　a=300—18×10=120(萬(wàn)元)

　　y=120+18x

　　今年資金占用量=120+18×14=372(萬(wàn)元)

　　(4)今年需要的外部籌資額=372-300-270×(1-90%)=45(萬(wàn)元)

　　(5)權(quán)益資本成本=2%+1.6×(14%-2%)=21.2%

　　(6)

　　資金總額為372萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款300×40%=120(萬(wàn)元)

　　權(quán)益資金=372-120=252(萬(wàn)元)

　　平均資本成本

　　=120/372×3.5%+252/372×21.2%

　　=15.49%

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