七、如何進(jìn)行股指期貨的指數(shù)套利交易

　　指數(shù)套利交易利用指數(shù)套利與股票市場(chǎng)的相對(duì)價(jià)格差，同時(shí)買入和賣出的期貨合約，來(lái)獲取利潤(rùn)。套利即提供了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的機(jī)會(huì)，又有助于合理價(jià)格水平的形成。當(dāng)股票指數(shù)為I，又假如到股指期貨截止日的天數(shù)為T，銀行利率為r，若在T這段時(shí)期內(nèi)有利息D元，股指期貨理論值F應(yīng)為：F=I(1+T/365*r)-D。這個(gè)公式其實(shí)就是指數(shù)套利的理論和實(shí)際操作依據(jù)。當(dāng)指數(shù)套利的交易價(jià)格與其理論值偏離到一定的程度，股指期貨和指數(shù)間的套利交易必然會(huì)出現(xiàn)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，當(dāng)股票指數(shù)為I時(shí)，股指期貨的理論值為F，而市場(chǎng)上股指期貨的交易價(jià)格大于F時(shí)，我們便可以賣出股指期貨，買進(jìn)指數(shù)成分股來(lái)復(fù)制指數(shù)，并維持該投資組合到股指期貨截止日為止以達(dá)到獲利目的。

　　舉例來(lái)說(shuō)：在某時(shí)刻，有一股票指數(shù)為1000，該指數(shù)為期半年的股指期貨交易價(jià)格為1040，假定銀行6個(gè)月的利率為5%，6個(gè)月內(nèi)無(wú)任何股息，那么，此時(shí)的股指期貨理論值應(yīng)為1000*(1+0.5*5%)=1025。由此可見(jiàn)，股指期貨是處于“升水”，這時(shí)，股指期貨套利者可以沽出股指期貨，同時(shí)花1000元買入指數(shù)成分股來(lái)復(fù)制指數(shù)。半年的維持成本為25元，假設(shè)半年后指數(shù)收盤價(jià)為900，那么，套利者在股指期貨上獲利為1040-900=140元，而在復(fù)制指數(shù)上的損失為1025-900=125，因此，套利者凈收入140-125=15元。指數(shù)套利經(jīng)常彩程序交易方法進(jìn)行，即通過(guò)一個(gè)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)進(jìn)行交易。