節(jié)后股指期貨題材再度升溫，那么，權(quán)證和股指期貨兩種金融衍生品除了概念上的差異，在投資實戰(zhàn)方面究竟有何不同呢?

　　在產(chǎn)品特性方面，股指期貨和權(quán)證都具有放大資金的杠桿效應，但其原理及效果并不一樣。在股指期貨交易中，只需要交納一小部分保證金即能操作，目前滬深300股指期貨的保證金水平暫定為合約價值的10%，以周二的收市指數(shù)5675點計算，一張股指期貨的合約價值為170.25萬元，則買賣一張合約只需交納約17萬元保證金(不包括期貨經(jīng)紀公司的保證金部分)，資金放大10倍，因此其實際杠桿大小是比較穩(wěn)定的;而權(quán)證實際的杠桿效應取決于權(quán)證價格相對于正股價格變動的敏感度，敏感度越高，其杠桿效應越大，因此每只權(quán)證的有效杠桿各不相同，而同一只權(quán)證不同時間的有效杠桿也不相同。目前大部分權(quán)證的有效杠桿都在2倍以下，但有時權(quán)證的有效杠桿可以高達幾十倍，因此是權(quán)證的有效杠桿高還是股指期貨的高，股指期貨與指數(shù)權(quán)證哪個更賺錢就不能一概而論。

　　同時，由于股指期貨和權(quán)證的買賣雙方的權(quán)利義務不同，因此在風險方面二者有顯著差異。投資者一旦持有期貨倉位，由于有每日結(jié)算機制，使得投資者在行情向相反方向發(fā)展時可能需要不斷追加保證金，極端情況下甚至面臨斬倉或被強行平倉的風險。而權(quán)證的買方擁有的是權(quán)利而非義務，投資者持倉過夜需要承擔的只是隔夜的價格變化風險。因此，具體到許多策略而言，權(quán)證所具備的彈性絕非股指期貨所能比擬。對于股指期貨而言，僅有兩種選擇：買入和賣空，而結(jié)果也只有正確或錯誤。而對于權(quán)證投資者，可以選擇不同的行權(quán)價格和到期日來調(diào)整和管理相關(guān)的風險，可以根據(jù)對市場的不同判斷以及自己所希望的風險-報酬關(guān)系來實現(xiàn)其策略，例如選用廉價的高杠桿權(quán)證來博取超額暴利，又或者低溢價的權(quán)證來抵御逆向的風險。而萬一錯了，損失有限，不會像股指期貨一樣遭滅頂之災。

　　　　　　　2010年9月期貨從業(yè)資格考試基礎知識預測試題答案

　　　　　　　2010年期貨交易制度與期貨交易流程練習題匯總