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第一章 期貨市場概述
第一節(jié) 期貨市場的形成和發(fā)展
1. 1848 年,82 位美國商人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范的期交所——芝加哥期貨交易所Chicago Board of Trade (CBOT,又稱芝加哥谷物交易所)。交易所成立之初采用遠(yuǎn)期合同交易的方式;1865 年CBOT 推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約,取代了原先使用的遠(yuǎn)期合同;同年CBOT 實行了保證金制度(又稱按金制度),以消除交易雙方由于不能按期履約而產(chǎn)生的諸多矛盾;1882 年CBOT 允許以對沖合約的方式結(jié)束交易,而不必交割實物。標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對沖機制和統(tǒng)一結(jié)算的實施,標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場的確立。
2. 期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。標(biāo)的物通常是實物商品和金融產(chǎn)品。
廣義的期貨市場包括期交所、期貨結(jié)算機構(gòu)、期貨經(jīng)紀(jì)公司和期貨交易(投資)者;狹義的期貨市場一般指期交所。
3. 期貨市場的發(fā)展現(xiàn)狀:期貨品種擴大、交易規(guī)模擴大和結(jié)構(gòu)變化、市場創(chuàng)新和國際化。
4. 期貨交易品種經(jīng)歷了由商品期貨(農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨、能源化工期貨)到金融期貨(外匯期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨、股票期貨)的發(fā)展歷程。
5. 金融期貨的發(fā)展歷程:
(1) 1972 年,芝加哥商業(yè)交易所Chicago Mercantile Exchange (CME)設(shè)立了國際貨幣市場分布(IMM),首次推出包括英鎊、加拿大元、德國馬克、意大利里拉、法國法郎、日元和瑞士法郎等在內(nèi)的外匯期貨合約;
(2) 1975 年,芝加哥期交所(CBOT)推出了第一張利率期貨合約——政府國民抵押協(xié)會(GNMA)抵押憑證期貨合約;
(3) 1977 年美國長期國債期貨合約在芝加哥期交所上市;
(4) 繼外匯和利率期貨推出之后,1982 年堪薩斯期交所(KCBT)開發(fā)出價值線綜合指數(shù)期貨合約,使股票價格指數(shù)也成為期貨交易品種;
(5) 1995 年,中國香港開始股票期貨交易。
6. 期貨市場創(chuàng)新和國際化進(jìn)程:
(1) 1982 年,芝加哥期交所(CBOT)將期權(quán)交易與期貨交易相結(jié)合,推出了美國長期國債期貨期權(quán)合約,期貨期權(quán)作為一項重要的金融創(chuàng)新,引發(fā)了期貨交易的又一場革命;
(2) 20 世紀(jì)90 年代以來,電子化交易方式被引入期貨市場,并成為期交所采取的主要方式;最先有路透社、芝加哥期交所(CBOT)和芝加哥商交所(CME)共同開發(fā)的全球交易系統(tǒng)(GLOBEX),世界各地的交易者可通過該系統(tǒng)進(jìn)行全天24 小時交易,從而使全球進(jìn)入了全天候交易時代;
(3) 1992 年倫敦國際金融交易所(LIFFE)與倫敦期權(quán)交易所合并,1996 年又合并了倫敦商品交易所(LCE);
(4) 1994 年,紐約商業(yè)交易所(NYMEX)與紐約商品交易所(COMEX)合并為紐約商業(yè)交易有限公司(NYMEX Inc.);此后,紐約棉花交易所(NYCE)與咖啡、糖與可可交易所(CSCE)合并為紐約期貨交易所(NYBOT);
(5) 1998 年,德國法蘭克福期貨交易所(DTB)與瑞士期權(quán)和金融期貨交易所(SOFFEX)合并為歐洲交易所(EUREX);
(6) 2000 年,法國巴黎、荷蘭阿姆斯特丹和比利時布魯塞爾的3 家交易所合并為歐洲聯(lián)合交易所(EURONEXT);2000 年,新加坡交易所有限公司Singapore Exchange Ltd. (SGX)宣布掛牌上市;2000 年,香港聯(lián)合交易所和香港期貨交易所經(jīng)股份制改造,與香港中央結(jié)算有限公司合并為香港交易及結(jié)算有限公司(HKEx),并掛牌上市;
(7) 2002 年,歐洲聯(lián)合交易所合并了倫敦國際金融交易所;
(8) 2007 年,芝加哥期貨交易所(CBOT)與芝加哥商業(yè)交易所(CME)合并為芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)(CME Group);此后,紐約商業(yè)交易有限公司并入芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán),由此芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)包括CBOT、CME、NYMEX 和COMEX。
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