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　　第三章 期貨合約與期貨交易制度

　　一、期貨合約的概念

　　期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它是期貨交易的對象。

　　期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化：便利期貨合約的連續(xù)買賣，使之具有很強的市場流動性，極大簡化交易過程、降低交易成本，提高交易效率。

　　二、期貨合約的選擇：

　　規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評級;價格波動幅度大且頻繁;供應(yīng)量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷;

　　三、設(shè)計依據(jù)：

　　交易單位的大�。簶�(biāo)的物的市場規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所的會員結(jié)構(gòu)、該商品的現(xiàn)貨交易習(xí)慣。

　　最小變動價位：標(biāo)底物的種類、性質(zhì)、市場價格波動情況和商業(yè)規(guī)范等。

　　每日價格最大波動限制：標(biāo)的物市場價格波動的頻繁程度和波幅大小。

　　合約交割月份：標(biāo)的商品的生產(chǎn) 使用 儲藏 流通等方面的特點。

　　交割地點：指定倉庫所在地區(qū)的生產(chǎn)或者消費集中程度、存儲條件、運輸條件、質(zhì)檢條件。

　　交易手續(xù)費過高：增加期貨市場的交易成本、擴大無套利區(qū)間、降低市場的交易量、不利于市場的活躍、抑制過度投機。

　　期貨交割：實物和現(xiàn)金。商品期貨、股票期貨、外匯、中長期利率采用實物交割;股票指數(shù)期貨和短期利率期貨采用現(xiàn)金交割。

　　四、期貨交易的主要制度

　　保證金制度、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額與大戶報告制度、強行平倉制度、風(fēng)險警示制度、信息披露制度。

　　五、商品期貨合約交易時間：9-11.5am 1.5-3pm

　　六、保證金的概念

　　1保證金比例(一般5-15)

　　2保證金形式——標(biāo)準(zhǔn)倉單、國債等有價證券、資金

　　七、調(diào)整保證金的條件：

　　1 對合約上市運行的不同階段規(guī)定不同的保證金比率 交割月份近，比率高

　　2隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率

　　3出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板時，調(diào)高交易保證金比例

　　4累計漲跌幅達到一定程度，交易所可對部分或全部會員的單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金。同時可以限制部分或全部會員出金，暫停部分或全部會員開新倉，調(diào)整漲跌停板幅度，限期平倉，強行平倉

　　5當(dāng)某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例

　　上海期貨交易所：鄰近交割期 2 3 4 國家法定長假 交易所認(rèn)為市場風(fēng)險明顯增大 交易所認(rèn)為必要的其他情況

　　八、漲跌停板制度

　　1超過該漲跌幅度的報價視為無效報價，不能成交，漲跌停價格=上一交易日結(jié)算價×(1±漲跌停板幅度)(符合最小變動價位)

　　2新上市的品種和新上市的期貨合約期漲跌停板板幅度一般為合約規(guī)定的2-3倍，合約價格同方向連續(xù)漲跌停板、法定長假、市場風(fēng)險明顯變化時可調(diào)整，同時使用兩種情形以其中最高值確定

　　3漲跌停板成交撮合實行平倉優(yōu)先和時間優(yōu)先原則，但當(dāng)日新開倉不適用平倉優(yōu)先;連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報價，強制減倉。

　　交易所將當(dāng)日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當(dāng)日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。

　　4主要取決于標(biāo)的物市場價格波動的頻繁程度和波幅大小。

　　九、持倉限額制度：按單邊計算的某合約投機頭寸的最大數(shù)額

　　1交易所根據(jù)品種及合約具體情況和市場風(fēng)險狀況確定限倉數(shù)額和持倉報告標(biāo)準(zhǔn);合約的不同時期(臨近交割，限額抵);針對投機頭寸，套期保值、套利、風(fēng)險管理可以向交易所申請豁免

　　中國額外：2采用限制會員持倉和限制客戶持倉相結(jié)合的辦法，控制市場風(fēng)險

　　3套期保值交易頭寸實行審批制，不受持倉限制

　　4同客戶在不同期貨公司會員出開倉交易，其持倉合計不得超過限額

　　5會員、客戶持倉達到或超過限額，不得同方向開倉交易

　　6大戶報告制度 – 投機頭寸達到持倉限量的80%以上

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