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　　第三章 期貨合約與期貨交易制度

　　第二節(jié) 期貨市場基本制度

　　一、保證金制度

　　保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價值的一定比例(通常為5%—15%)繳納資金，用于結(jié)算和保證履行。

　　保證金制度：結(jié)算準(zhǔn)備金(未被合約占用)——交易保證金(被合約占用)

　　保證金分級收取：交易所向會員收取，作為會員的期貨公司向客戶收取的保證金。不得低于標(biāo)準(zhǔn)，與自有資金分開且專戶存放，嚴(yán)禁挪用。

　　期貨交易所應(yīng)當(dāng)建立保證金管理制度，應(yīng)包括以下內(nèi)容：

　　1. 向會員收取保證金的標(biāo)準(zhǔn)和形式

　　2. 專用結(jié)算賬戶中會員結(jié)算準(zhǔn)備金最低金額

　　3. 當(dāng)會員結(jié)算準(zhǔn)備金低于期貨交易所規(guī)定最低金額時的處置方法。

　　會員結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額由會員以自有資金向期貨交易所繳納。

　　期貨交易所接受有價證券充抵保證金：交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)倉單，可流通國債，證監(jiān)會認(rèn)定的其他有價證券。

　　有價證券充抵保證金的金額不得高于下面兩個標(biāo)準(zhǔn)中的較低值：有價證券基準(zhǔn)計算價值的80%，會員在期貨交易所專用結(jié)算賬戶的實有貨幣資金的4倍。期貨交易的相關(guān)虧損、費用、貨款和稅金等應(yīng)當(dāng)以貨幣資金支付。

　　交易所調(diào)整保證金標(biāo)準(zhǔn)的主要目的在于控制風(fēng)險。臨近交割，持倉達(dá)到一定水平，合約價格連續(xù)漲跌停板，累計漲跌幅過大，交易異常，遇國定長假等。

　　二、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度——逐日盯市制度

　　每日交易結(jié)束后，交易所按照當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金、手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或者減少會員的結(jié)算保證金。會員對客戶進(jìn)行結(jié)算。

　　保證金不足時，應(yīng)當(dāng)及時追加保證金或者自行平倉。沒有按規(guī)定時間做的，可強行平倉。

　　實際工作中，客戶不用全部平倉，減倉后釋放部分交易保證金，滿足持有倉位的交易保證金即可。

　　三、漲跌停板制度—每日價格最大波動限制制度

　　超過這個幅度的報價無效，不能成交。能夠有效緩解、抑制一些突發(fā)性事件和過度投機行為對期貨價格的沖擊而造成的狂漲暴跌，減緩每一個交易日的價格波動，各方損失也被控制在相對較小的范圍內(nèi)。收取的保證金數(shù)額只要大于漲跌幅度內(nèi)可能發(fā)生的虧損金額，保證不出現(xiàn)透支。

　　我國漲跌停板制度的特點(P92-93)

　　四、持倉限額制度及大戶報告制度

　　持倉限額：會員或者客戶可以持有的，按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額。

　　目的：防范操縱市場價格的行為和防止市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)投資者。

　　大戶報告制度：交易會員或客戶某品種合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉標(biāo)準(zhǔn)的，會員或客戶應(yīng)向交易所報告。

　　具體數(shù)量規(guī)定，達(dá)到其持倉限額的80%以上(包括80%)。

　　我國期貨持倉限額及大戶報告制度特點(P94-95)

　　交易所將當(dāng)日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當(dāng)日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。一般在某合約連續(xù)出現(xiàn)同方向單邊市時采用。

　　四、強行平倉制度

　　平倉原因：交易保證金不足;違法持倉限額制度

　　以下情況之一，交易所有權(quán)強行平倉：

　　1.會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足;

　　2.客戶、從事自營業(yè)務(wù)的交易會員持倉量超過其持倉限額;

　　3.因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰;

　　4.根據(jù)交易所緊急措施應(yīng)予強行平倉的。

　　5.其他應(yīng)予強行平倉的。

　　過程：

　　通知——交易所以“強行平倉通知書”的形式向有關(guān)會員下達(dá)強行平倉要求。

　　執(zhí)行和確認(rèn)——開市后，有關(guān)會員首先自行平倉，否則由交易所直接執(zhí)行平倉，執(zhí)行完畢由交易所審核并存檔執(zhí)行記錄，并發(fā)送平倉結(jié)果。

　　五、風(fēng)險警示制度

　　交易所可以要求報告情況、談話提醒、書面警示、公告。

　　六、信息披露制度

　　不得發(fā)布價格預(yù)測信息。涉及實物交割的，還應(yīng)該公布標(biāo)準(zhǔn)倉單數(shù)量和可用庫容情況。期貨交易、結(jié)算、交割資料的保存不少于20年。

　　即時行情、持倉量及成交量排名情況、交易所交易規(guī)則和實施細(xì)則規(guī)定的其他信息。

　　周、月、年報表，及時公布。

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