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　　第三章 期貨合約與期貨交易制度

　　第二節(jié) 期貨市場(chǎng)基本制度

　　一、保證金制度

　　保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價(jià)值的一定比例(通常為5%—15%)繳納資金，用于結(jié)算和保證履行。

　　保證金制度：結(jié)算準(zhǔn)備金(未被合約占用)——交易保證金(被合約占用)

　　保證金分級(jí)收�。航灰姿�向會(huì)員收取，作為會(huì)員的期貨公司向客戶收取的保證金。不得低于標(biāo)準(zhǔn)，與自有資金分開且專戶存放，嚴(yán)禁挪用。

　　期貨交易所應(yīng)當(dāng)建立保證金管理制度，應(yīng)包括以下內(nèi)容：

　　1. 向會(huì)員收取保證金的標(biāo)準(zhǔn)和形式

　　2. 專用結(jié)算賬戶中會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金最低金額

　　3. 當(dāng)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金低于期貨交易所規(guī)定最低金額時(shí)的處置方法。

　　會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額由會(huì)員以自有資金向期貨交易所繳納。

　　期貨交易所接受有價(jià)證券充抵保證金：交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，可流通國(guó)債，證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他有價(jià)證券。

　　有價(jià)證券充抵保證金的金額不得高于下面兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中的較低值：有價(jià)證券基準(zhǔn)計(jì)算價(jià)值的80%，會(huì)員在期貨交易所專用結(jié)算賬戶的實(shí)有貨幣資金的4倍。期貨交易的相關(guān)虧損、費(fèi)用、貨款和稅金等應(yīng)當(dāng)以貨幣資金支付。

　　交易所調(diào)整保證金標(biāo)準(zhǔn)的主要目的在于控制風(fēng)險(xiǎn)。臨近交割，持倉(cāng)達(dá)到一定水平，合約價(jià)格連續(xù)漲跌停板，累計(jì)漲跌幅過(guò)大，交易異常，遇國(guó)定長(zhǎng)假等。

　　二、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度——逐日盯市制度

　　每日交易結(jié)束后，交易所按照當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或者減少會(huì)員的結(jié)算保證金。會(huì)員對(duì)客戶進(jìn)行結(jié)算。

　　保證金不足時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)追加保證金或者自行平倉(cāng)。沒(méi)有按規(guī)定時(shí)間做的，可強(qiáng)行平倉(cāng)。

　　實(shí)際工作中，客戶不用全部平倉(cāng)，減倉(cāng)后釋放部分交易保證金，滿足持有倉(cāng)位的交易保證金即可。

　　三、漲跌停板制度—每日價(jià)格最大波動(dòng)限制制度

　　超過(guò)這個(gè)幅度的報(bào)價(jià)無(wú)效，不能成交。能夠有效緩解、抑制一些突發(fā)性事件和過(guò)度投機(jī)行為對(duì)期貨價(jià)格的沖擊而造成的狂漲暴跌，減緩每一個(gè)交易日的價(jià)格波動(dòng)，各方損失也被控制在相對(duì)較小的范圍內(nèi)。收取的保證金數(shù)額只要大于漲跌幅度內(nèi)可能發(fā)生的虧損金額，保證不出現(xiàn)透支。

　　我國(guó)漲跌停板制度的特點(diǎn)(P92-93)

　　四、持倉(cāng)限額制度及大戶報(bào)告制度

　　持倉(cāng)限額：會(huì)員或者客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。

　　目的：防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為和防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于少數(shù)投資者。

　　大戶報(bào)告制度：交易會(huì)員或客戶某品種合約持倉(cāng)達(dá)到交易所規(guī)定的持倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)的，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告。

　　具體數(shù)量規(guī)定，達(dá)到其持倉(cāng)限額的80%以上(包括80%)。

　　我國(guó)期貨持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度特點(diǎn)(P94-95)

　　交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉(cāng)報(bào)單，以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉(cāng)盈利客戶按持倉(cāng)比例自動(dòng)撮合成交。一般在某合約連續(xù)出現(xiàn)同方向單邊市時(shí)采用。

　　四、強(qiáng)行平倉(cāng)制度

　　平倉(cāng)原因：交易保證金不足;違法持倉(cāng)限額制度

　　以下情況之一，交易所有權(quán)強(qiáng)行平倉(cāng)：

　　1.會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足;

　　2.客戶、從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易會(huì)員持倉(cāng)量超過(guò)其持倉(cāng)限額;

　　3.因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰;

　　4.根據(jù)交易所緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。

　　5.其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。

　　過(guò)程：

　　通知——交易所以“強(qiáng)行平倉(cāng)通知書”的形式向有關(guān)會(huì)員下達(dá)強(qiáng)行平倉(cāng)要求。

　　執(zhí)行和確認(rèn)——開市后，有關(guān)會(huì)員首先自行平倉(cāng)，否則由交易所直接執(zhí)行平倉(cāng)，執(zhí)行完畢由交易所審核并存檔執(zhí)行記錄，并發(fā)送平倉(cāng)結(jié)果。

　　五、風(fēng)險(xiǎn)警示制度

　　交易所可以要求報(bào)告情況、談話提醒、書面警示、公告。

　　六、信息披露制度

　　不得發(fā)布價(jià)格預(yù)測(cè)信息。涉及實(shí)物交割的，還應(yīng)該公布標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單數(shù)量和可用庫(kù)容情況。期貨交易、結(jié)算、交割資料的保存不少于20年。

　　即時(shí)行情、持倉(cāng)量及成交量排名情況、交易所交易規(guī)則和實(shí)施細(xì)則規(guī)定的其他信息。

　　周、月、年報(bào)表，及時(shí)公布。

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