周二國際現(xiàn)貨金價以1436.55美元開盤，最高上試1457美元，最低下探1429.6美元，報收1454.95美元，相較于前日上漲18.4美元，漲幅1.28%，日K線呈現(xiàn)一根再創(chuàng)歷史新高的長陽線。

　　白銀無疑是近期市場最耀眼的明星，盡管黃金也數(shù)次創(chuàng)出歷史新高，相對于銀價迭創(chuàng)新高的果敢有力而言，金價的歷史新高創(chuàng)得比較扭捏。但筆者認為繼續(xù)看多當前銀市風險極大，銀市或已進入階段性鬼門之戰(zhàn)。筆者以為40美元關口或是銀市鬼門關，故對散戶而言，最好是欣賞神仙與魔鬼在40美元關前交戰(zhàn)的風景，參與則需謹慎。

　　白銀牛市是10年7月中旬以來牛市的延續(xù)，是年末牛市的跨年度延續(xù)。但金市下跌至1308美元的大幅調(diào)整破壞了年前黃金的牛市節(jié)奏，而銀價的調(diào)整處于相對合理的幅度范疇。故隨后白銀延續(xù)了10年末牛市的跨年度行情，而黃金盡管也創(chuàng)了歷史新高，但相對上行幅度明顯落后白銀。

　　目前繼續(xù)看漲追漲白銀非常危險，盡管其可能存在繼續(xù)上漲的慣性，但要繼續(xù)追逐多頭獲利，無異于火中取栗。當前銀市處于什么樣的階段呢?我認為處于階段性牛市的末段主升，這種階段的運行特征是，基金對銀價的推動會從場內(nèi)轉移到場外，即通過場外現(xiàn)貨衍生品市場來推動銀價。這會讓投資者感到非常迷惑，為什么基金沒有進一步增加白銀多頭持倉，但銀價總是漲不停呢。在不斷上漲的過程中，基金不斷逢高兌現(xiàn)場內(nèi)多頭獲利，同時也極易引發(fā)投資者不明就里、所謂追蹤趨勢的盲目跟風。這種手段也是黃金市場階段性牛市末段慣用手法，09年末牛市。當金價11月初突破1100美元時，迎來的就是這樣的階段。但10年黃金牛市卻沒有出現(xiàn)這個過程。對于白銀，我們認為階段性后市的進一步加速，都可能是新階段暴跌前的最后瘋狂。且從技術面分析，40美元關口可能成為“鬼門關”。

　　從銀價運行技術面來看，銀價從10年7月的17.31美元啟動以來，上漲幅度已經(jīng)超過100%。以銀價年前17.31～31.22美元的第一階段上行來看，其波段上行的138.2%黃金分割位在36.53美元，可以說該價位在最近三周發(fā)揮著很強的作用力，阻礙著銀價進一步的慣性上漲。該波段進一步上行的161.8%黃金分割位在39.82美元，再結合40美元的整數(shù)大關，筆者以為將存在更強的作用力，甚至可能構成階段性銀價上漲的最后終極。

　　當然就長期來看，銀價或進一步上行至50美元、甚至100美元，但這個過程絕不會一帆風順，必將經(jīng)歷復雜的調(diào)整過程。甚至這樣的調(diào)整幅度會高達百分之幾十，這對保證金投資者而言無疑非常危險。故盡管筆者仍看好白銀長期的牛市前景，但認為階段性風險巨大。目前金銀價格比進一步下跌至37附近，再創(chuàng)階段性新低。而筆者上周五在關于金銀的相關性研究中表示，從近20幾年來看，當金銀價格比低于45時，繼續(xù)作多白銀都是非常危險的事情。

　　在銀價迭創(chuàng)歷史新高的提振下，周二金價也再創(chuàng)歷史新高至1357美元。且從技術形態(tài)來看，金價似乎完成了一個中繼整理，并迎來了再現(xiàn)新一輪漲勢意義的突破。而筆者想要強調(diào)的是，目前對沖基金在黃金市場與白銀市場的資金結構分布很不一樣。如果黃金才剛剛掀開新一輪上漲的序幕，那么會將白銀進一步帶動到什么價位?是直接上50美元嗎?此外，是否存在黃金接過白銀上漲的明星旗幟可能呢，即白銀漲勢暫告段落，黃金迎來一輪較大的主升行情。從近20年的金銀相關運行歷史來看，可能性不大。白銀從來都比黃金表現(xiàn)得更為活躍，即市場處于上漲階段，銀價階段性漲幅會超過金價。市場處于調(diào)整階段，銀價的下跌幅度也會大于金價下跌幅度。幾乎沒有發(fā)生過在一個階段性，銀價相對于金價漲跌落后的格局。再回顧近幾個月金價多次創(chuàng)歷史新高后的“扭捏”，故筆者認為需要謹慎看待金價突破上行的持續(xù)性。維持觀望，或在嚴格設置止損的情況下參與顯得更為理性。

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