得益于歐債問(wèn)題的暫時(shí)緩解，新年伊始，鋅價(jià)一掃2011年年底的頹勢(shì)，短期內(nèi)快速反彈。不過(guò)，受制于基本面的疲軟，展望后市，特別是國(guó)內(nèi)春節(jié)前后這段時(shí)間，筆者認(rèn)為鋅價(jià)雖有延續(xù)反彈勢(shì)頭的可能，但徹底扭轉(zhuǎn)中長(zhǎng)期頹勢(shì)的難度較大。

　　鋅供需面偏弱

　　根據(jù)國(guó)際鉛鋅小組的最新報(bào)告，2011年全球精煉鋅供給過(guò)剩20萬(wàn)噸。其中，中國(guó)鋅精礦的需求下滑較為明顯，近期我國(guó)公布的海關(guān)公數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2011年1—11月累計(jì)進(jìn)口鋅精礦265.72萬(wàn)噸，同比減少10%。歐美受制于經(jīng)濟(jì)的疲軟，2011全年的鋅需求也較為低迷。由于一季度并非工業(yè)生產(chǎn)旺季，預(yù)計(jì)2012年年初依然會(huì)延續(xù)去年的這種態(tài)勢(shì)。同時(shí)，根據(jù)國(guó)際鉛鋅小組的預(yù)計(jì)，2012年全年的鋅供給過(guò)剩局面依舊無(wú)法改變。

　　庫(kù)存方面，上期所庫(kù)存近期較為穩(wěn)定，一直維持在36萬(wàn)噸附近，但是倫鋅庫(kù)存近一個(gè)月內(nèi)持續(xù)上升，現(xiàn)已達(dá)到81.75萬(wàn)噸，為鋅價(jià)后市增加了壓力。

　　國(guó)內(nèi)鋅現(xiàn)貨需求疲軟

　　近期國(guó)內(nèi)鋅現(xiàn)貨成交依然清淡，這主要是由于下游企業(yè)春節(jié)放假，市場(chǎng)需求縮減。近期現(xiàn)貨對(duì)期貨主力合約的貼水幅度較高且呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，上周初貼水幅度為130—150元/噸，下游普遍以銷定購(gòu)，接貨數(shù)量非常有限。上周，期鋅(15390,140.00,0.92%)價(jià)格一度升高，但現(xiàn)貨價(jià)格不為所動(dòng)，貼水?dāng)U大至260—320元/噸，現(xiàn)貨商對(duì)高期價(jià)并不認(rèn)可，少量的成交主要依賴于部分貿(mào)易商的期現(xiàn)套利操作。同時(shí)由于春節(jié)長(zhǎng)假即將到來(lái)，市場(chǎng)成交受到嚴(yán)重影響。近期部分下游企業(yè)已經(jīng)放假，市場(chǎng)需求較少，這也推升了現(xiàn)貨庫(kù)存。華東市場(chǎng)激增6000噸至41.64萬(wàn)噸，華南庫(kù)存小幅增加1000噸至12.93萬(wàn)噸，而華北市場(chǎng)則保持1.4萬(wàn)噸不變。

　　開(kāi)工率方面，環(huán)比也出現(xiàn)了小幅下降。根據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)的調(diào)研，鋅冶煉企業(yè)2011年12月整體開(kāi)工率為64.48%，42家企業(yè)12月精煉鋅總產(chǎn)量為28.13萬(wàn)噸。開(kāi)工率的下滑，也體現(xiàn)了現(xiàn)貨需求的低迷。

　　歐債問(wèn)題暫時(shí)緩解

　　根據(jù)最新消息，標(biāo)普于1月13日宣布下調(diào)法國(guó)等9個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)。筆者認(rèn)為，對(duì)于這條消息應(yīng)持中性的態(tài)度，因?yàn)閺臉?biāo)普下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)中我們可以看出，標(biāo)普是一家偏于“悲觀”的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，因?yàn)槠渌麅杉业匚幌喈?dāng)?shù)脑u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)并沒(méi)有做出這樣的評(píng)級(jí)�；葑u(yù)甚至在前一階段還表示將在2012年維持法國(guó)的3A評(píng)級(jí)。同時(shí)，市場(chǎng)在這一評(píng)級(jí)結(jié)果公布后表現(xiàn)較為冷靜，歐美股市及商品市場(chǎng)下跌有限，體現(xiàn)了歐債問(wèn)題的利空影響已經(jīng)有所減弱。近期意大利等國(guó)較好的國(guó)債標(biāo)售情況，也印證了這一點(diǎn)。

　　另外，無(wú)論是歐洲央行還是德國(guó)，都對(duì)解決歐債問(wèn)題變得越來(lái)越積極。歐央行繼續(xù)推行寬松的貨幣政策，同時(shí)德國(guó)總理默克爾近期表示，德國(guó)愿意為歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制提供更多資金，而德國(guó)之前一直反對(duì)此事。同時(shí)歐元區(qū)也在推行更為嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律，這有助于恢復(fù)歐債投資者的信心。

　　綜上，隨著歐債問(wèn)題的暫時(shí)緩解，鋅價(jià)仍具有一定反彈動(dòng)能，但受制于疲軟的基本面，徹底扭轉(zhuǎn)中長(zhǎng)期頹勢(shì)的難度較大。