--27日，滬深300(3097.353,-11.06,-0.36%)股指期貨延續(xù)上市以來(lái)的震蕩下跌態(tài)勢(shì)，并創(chuàng)下上市以來(lái)的新低，主力合約IF1005報(bào)收于3138.8點(diǎn)，跌86點(diǎn)，跌幅2.67%，盤中最低下探至3107.6，最大跌幅一度高達(dá)3.63%。房地產(chǎn)調(diào)控深化、建行再融資、農(nóng)行將提前上市、公募基金和券商將入市、加息預(yù)期增強(qiáng)等利空因素是推動(dòng)股指期貨繼續(xù)下跌的主要因素。近期合約跌幅大于遠(yuǎn)期季度合約、股指期貨近月合約跌幅大于股指現(xiàn)貨跌幅是27日滬深300股指期貨交易的顯著特點(diǎn)。預(yù)計(jì)后市滬深300將維持震蕩下跌的態(tài)勢(shì)，IF1005近期或?qū)⑾绿?000點(diǎn)大關(guān)。

　　股市現(xiàn)貨資金壓力增大

　　有媒體26日透露，在29日舉行的董事會(huì)上，建行將提出“A+H”兩地同時(shí)配股的方案，比例或?qū)⒍��?0∶0.7，以當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)估，這意味著建行的再融資規(guī)模大約在500-700億元。據(jù)外媒報(bào)道，已經(jīng)啟動(dòng)并有望成全球最大規(guī)模的中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行IPO或有望由原定三季度末提前至7月。建行再融資和今年上市“巨無(wú)霸”——農(nóng)行提前上市的消息，將增大市場(chǎng)對(duì)于股市資金供應(yīng)的擔(dān)憂。另外，4月26日-30日A股限售股解禁市值環(huán)比將出現(xiàn)急劇增長(zhǎng)，兩市將有近2200億元限售股解禁后上市流通，創(chuàng)近3個(gè)月來(lái)新高。大量解禁股上市，無(wú)疑加大股指的調(diào)整壓力。4月以來(lái),多家保險(xiǎn)公司集中減倉(cāng)地產(chǎn)股、銀行股、機(jī)械股、煤炭股等大盤藍(lán)籌股和周期性股票。目前, 保險(xiǎn)公司的權(quán)益(股票+基金)倉(cāng)位水平普遍降至7%至8%左右,比一季度末減少了兩至三個(gè)百分點(diǎn)。在某種意義上來(lái)說(shuō)，中國(guó)內(nèi)地股市受市場(chǎng)資金因素的影響很大，資金壓力是導(dǎo)致近期滬深300股指期貨和股指現(xiàn)貨雙雙走地的重要因素。

　　國(guó)內(nèi)外涌現(xiàn)加息潮或加息預(yù)期提前

　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間27日，美聯(lián)儲(chǔ)將召開為期兩天的議息會(huì)議。市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)本次將利率維持在零至0.25%的超低水平。不過(guò)，隨著一系列美國(guó)利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)加息的預(yù)期有所增強(qiáng)。美國(guó)利率期貨的最新走勢(shì)顯示，交易商認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在今年12月的議息會(huì)議前加息50基點(diǎn)的概率升至25.3%，高于一周前的17.1%。調(diào)查顯示，多數(shù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)加息0.25個(gè)百分點(diǎn)。由于巴西經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步升高，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，巴西央行可能將于28日召開的貨幣政策會(huì)議后宣布加息。此前，印度在一個(gè)月內(nèi)兩次加息。

　　近期，中國(guó)加息的預(yù)期也明顯升溫。日前央行發(fā)布的《2010年一季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析》指出,下一階段應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性管理,保持貨幣信貸適度增長(zhǎng),努力穩(wěn)定價(jià)格總水平。周小川日前在華盛頓說(shuō),中國(guó)將密切關(guān)注價(jià)格走勢(shì)和管理好通貨膨脹預(yù)期。近日央行官員和學(xué)者的一些列的言論，暗示著近期加息的可能性大大增加。筆者以為，央行或在5月11日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布4月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前后啟動(dòng)加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金等一系列緊縮政策，給目前過(guò)高的資產(chǎn)價(jià)格降溫。房地產(chǎn)和股市等資產(chǎn)價(jià)格面臨更大的調(diào)整壓力，股指期貨下行動(dòng)能增加。

　　房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)深化

　　住建部昨天對(duì)外公布《關(guān)于加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)適用住房管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，該通知規(guī)定，對(duì)違規(guī)出售、出租、閑置、出借經(jīng)濟(jì)適用住房，或者擅自改變住房用途且拒不整改的，將按照有關(guān)規(guī)定或者合同約定收回，并取消其在5年內(nèi)再次申請(qǐng)購(gòu)買或租賃各類政策性、保障性住房的資格。這是近期第4個(gè)國(guó)家部委出臺(tái)配套的房地產(chǎn)調(diào)控政策。預(yù)計(jì)后期其余6個(gè)參加國(guó)務(wù)院房產(chǎn)調(diào)控協(xié)調(diào)的部委還將繼續(xù)出臺(tái)一系列新的調(diào)控措施。本論房產(chǎn)調(diào)控力度在我國(guó)歷史上前所未有，目前京滬深等一線城市和部分二線城市房地產(chǎn)現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的價(jià)格調(diào)整信號(hào)。地產(chǎn)股和相關(guān)的銀行等滬深300權(quán)重加大的股市板塊近期出現(xiàn)較大的回調(diào)，也與滬深300股指期貨遙相呼應(yīng)，滬深300期現(xiàn)聯(lián)手下跌。雖然27日房地產(chǎn)和銀行等板塊跌幅相對(duì)較小，但是除電信服務(wù)、林業(yè)、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)以外的其他板塊跌幅較大，補(bǔ)跌的特征明顯。

　　公募基金和券商等機(jī)構(gòu)將入市

　　4月23日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司參與股指期貨交易指引》和《證券投資基金從事股指期貨交易指引》，意味著機(jī)構(gòu)投資者券商和基金參與股指期貨將有規(guī)可循。公募基金和券商等機(jī)構(gòu)投資者的加入，將改變目前滬深300股指期貨的投資者結(jié)構(gòu)，更加能夠反映市場(chǎng)對(duì)于滬深300股指未來(lái)的預(yù)期，定價(jià)效率更高、更加準(zhǔn)確。不過(guò)，考慮到公募基金和券商從開戶到交易尚有一個(gè)時(shí)間差，近期的股指期貨下跌與之并沒(méi)有直接的關(guān)系。況且，鑒于政策的限制，初期公募基金和券商主要是參與股指期貨的套期保值和套利交易，且以套期保值為主，面對(duì)近期股市下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，公募基金和券商主要是以賣出滬深300股指期貨套保為主。市場(chǎng)預(yù)期，公募基金和券商將有大約50億元資金入市參與股指期貨的套期保值和套利交易，其資金量對(duì)于后市滬深300股指期貨的走勢(shì)影響有限。(陶金峰)