“小周，我買的螺紋鋼期貨什么時(shí)候砍倉(cāng)啊?已經(jīng)虧一半了!”“小周，我空的豆粕快扛不住了。給分析下，什么時(shí)候見(jiàn)頂啊?”北京某期貨公司客服中心的小周這一段忙的焦頭爛額。

　　與小周一樣，許多期民也是坐立不安�！靶星樘珌y了�！睂掖纬�底屢次被套的投資者小張說(shuō)，眼看著大豆、豆粕都漲破天花板了，而螺紋鋼卻一跌再跌�！爸宦�(tīng)說(shuō)過(guò)地板下面有地下室，沒(méi)想到地下室下還有十八層地獄。”他自嘲說(shuō)。

　　即將過(guò)去的這個(gè)大宗商品之夏可謂是冰火兩重天，各板塊牛熊交織，強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱：美國(guó)干旱引發(fā)玉米、大豆和豆粕期貨一飛沖天，而焦炭和螺紋鋼期貨卻不斷創(chuàng)出上市以來(lái)新低。與此同時(shí)，蟄伏已久的黃金白銀又強(qiáng)勢(shì)啟動(dòng)了上漲行情。

　　光大期貨研究所所長(zhǎng)葉燕武向中國(guó)證券報(bào)記者揭開(kāi)了這個(gè)謎底：一方面，隨著全球經(jīng)濟(jì)下降及中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深化，與重工業(yè)聯(lián)系密切的鋼材、焦炭等面臨著去產(chǎn)能化的痛苦過(guò)程;另一方面，隨著豆類油脂持續(xù)升溫和全球央行放水預(yù)期增強(qiáng)，作為通脹溫度計(jì)的“黃金”也自然水漲船高。他預(yù)計(jì)，只有等到9月上旬美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的決策明朗之后，黃金、白銀漲勢(shì)方可告一段落。

　　金銀欲過(guò)萬(wàn)重山

　　8月下旬以來(lái)，在全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策預(yù)期愈來(lái)愈強(qiáng)烈的背景下，國(guó)際黃金、白銀一舉打破了三個(gè)多月以來(lái)的區(qū)間震蕩格局，強(qiáng)勢(shì)突破上行，目前金價(jià)逼近1700美元/盎司的整數(shù)關(guān)口，白銀則突破32美元/盎司。業(yè)內(nèi)人士相信，隨著金九銀十的到來(lái)，實(shí)物消費(fèi)量的提升有望為貴金屬漲勢(shì)添磚加瓦，年內(nèi)不排除重返高位的可能性。

　　還有分析人士指出，農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)加劇了通脹預(yù)期，也是提振黃金走勢(shì)的動(dòng)因之一。從表現(xiàn)看，6月份玉米、大豆期貨上漲，黃金、白銀則于8月份啟動(dòng)漲勢(shì)。

　　相比黃金，白銀可能更值得關(guān)注。實(shí)際上，今年以來(lái)，投資者大多對(duì)白銀采取回避態(tài)度。因?yàn)槿ツ赉y價(jià)的劇烈波動(dòng)曾令他們蒙受損失。2011年4月，銀價(jià)創(chuàng)下30年最高水平，隨后在兩周內(nèi)卻暴跌了近35%。

　　不過(guò)，過(guò)去三周來(lái)國(guó)際銀價(jià)漲幅達(dá)15.8%，周一站上32.20美元/盎司的高位。而同期金價(jià)漲幅僅5.2%。有分析認(rèn)為，自8月中旬以來(lái)，就這兩種貴金屬的價(jià)格比率而言，銀價(jià)相對(duì)金價(jià)上漲了9%，這是今年初以來(lái)銀價(jià)漲幅首次超過(guò)金價(jià)。

　　但葉燕武認(rèn)為，黃金既是通脹溫度計(jì)，也標(biāo)示著全球流動(dòng)性的水位，貴金屬啟動(dòng)漲勢(shì)，實(shí)際上對(duì)全球央行政策的一種自發(fā)反應(yīng)。待9月上旬美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的政策措施基本明朗之后，黃金、白銀漲勢(shì)可能告一段落。

　　寬松貨幣政策漸獲青睞

　　有分析認(rèn)為，隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的回落，通貨膨脹水平回到可控水平，政策當(dāng)局紛紛轉(zhuǎn)向于寬松貨幣政策，以期刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中信建投期貨公司研究員朱遂科介紹，自4月份以來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家如歐元區(qū)、英國(guó)、澳大利亞和日本，都采取了更為寬松的貨幣政策，而新興經(jīng)濟(jì)體如印度、巴西等，通脹形勢(shì)可控，也放松了貨幣政策。寬松貨幣政策重新成為世界貨幣政策的主流。

　　首先是QE3預(yù)期意外升溫。更多的美聯(lián)儲(chǔ)官員似乎認(rèn)為，推出新一輪大規(guī)模債券購(gòu)買計(jì)劃的好處超過(guò)潛在成本，這將提振企業(yè)和消費(fèi)者信心。而8月底的杰克遜霍爾央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的改革進(jìn)程過(guò)于緩慢，美聯(lián)儲(chǔ)將在必要時(shí)提供進(jìn)一步寬松貨幣政策。他指出，非傳統(tǒng)政策的成本似乎可控，若經(jīng)濟(jì)條件允許，不應(yīng)排除進(jìn)一步出臺(tái)政策的可能。

　　其次，歐央行重啟購(gòu)債如箭在弦，漸行漸近。西班牙10年期國(guó)債收益率在7%的高位，高居不下，西班牙申請(qǐng)1000億歐元銀行業(yè)救助資金，仍未緩解市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，已經(jīng)被逼到尋求救助的邊緣。歐洲央行主席德拉吉拋出重啟購(gòu)債計(jì)劃，以控制債務(wù)國(guó)收益率。多位央行委員表態(tài)支持，甚至于德國(guó)總理默克爾，也表達(dá)了對(duì)德拉吉竭力救市的支持。

　　焦炭鋼鐵夏季“過(guò)冬”

　　自6月初至今，焦炭期貨主力合約跌幅超過(guò)20%，螺紋鋼期貨跌幅也達(dá)到20%左右。有分析認(rèn)為，“煤-焦-鋼”產(chǎn)業(yè)鏈孱弱格局未改，并引發(fā)需求不濟(jì)、成交量清淡、現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)疲軟。特別是7月以來(lái)，下游終端需求日趨低迷，“淡季效應(yīng)”顯現(xiàn)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)消費(fèi)幾乎陷入冰點(diǎn)。

　　昨日，焦炭期貨低開(kāi)低走，尾盤(pán)跌停于1333元/噸的歷史新低。螺紋鋼期貨也延續(xù)前期弱勢(shì)格局，跳空低開(kāi)，再創(chuàng)上市以來(lái)新低3276元/噸。

　　“鋼鐵業(yè)陷入深淵不能自拔，對(duì)焦化廠的打壓力度不減�！睂毘瞧谪浹芯繂T何曄瑋說(shuō)，進(jìn)口礦、鋼坯以及焦炭等原料價(jià)格持續(xù)走低，鋼廠減產(chǎn)力度遠(yuǎn)未達(dá)到逆轉(zhuǎn)供需關(guān)系的程度，下游需求低迷局面難以在短時(shí)間內(nèi)有所改觀，行業(yè)供需矛盾突出，市場(chǎng)心態(tài)普遍悲觀。螺紋鋼弱勢(shì)格局持續(xù)拖累，煤市鋼市共同壓迫，導(dǎo)致焦炭延續(xù)弱勢(shì)下跌走勢(shì)。

　　她認(rèn)為，目前焦炭期貨貼水明顯，市場(chǎng)信心支離破碎。隨著焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)的跟跌風(fēng)險(xiǎn)一再累積，鋼廠逐步限產(chǎn)保價(jià)，焦化行業(yè)的減產(chǎn)空間有限等因素陸續(xù)浮出水面，使得焦炭?jī)r(jià)格言底尚早。

　　金信期貨分析師何新城認(rèn)為，由于我國(guó)鋼鐵行業(yè)集中度不高，而鋼鐵下游需求不濟(jì)，在鋼廠限產(chǎn)保價(jià)難以實(shí)現(xiàn)的情況下，在期貨市場(chǎng)上加大套保力度是鋼廠不多的選擇之一。只有螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)差較大或者估算毛利大幅回歸使得鋼廠套保空間消失，鋼材底部才能真正到來(lái)。

　　豆粕晉升“雙料王”

　　火爆行情造就豆粕成為期貨市場(chǎng)的新一代天王，目前其成交量和持倉(cāng)量均占到全國(guó)總量的30%左右。

　　中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)顯示，8月份豆粕期貨成交54,016,131手，較去年同期增長(zhǎng)897.97%，占當(dāng)月全國(guó)成交總量的30.92%;截至8月31日的持倉(cāng)總量為1,833,068手，占全國(guó)持倉(cāng)總量的29.05%。

　　市場(chǎng)人士指出，今年以來(lái)，南北美干旱減產(chǎn)帶動(dòng)豆粕期貨量?jī)r(jià)齊升，特別是6月以來(lái)，美國(guó)曠日持久的干旱天氣，推動(dòng)國(guó)內(nèi)外的豆粕成交量、持倉(cāng)量和期貨價(jià)格屢創(chuàng)新高。7月份豆粕品種成交量、成交額分別占整個(gè)市場(chǎng)的38.77%和15%，成為期貨市場(chǎng)成交規(guī)模最大的品種，8月份成交量、成交額雖然環(huán)比下降皆逾20%，但仍是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)最活躍的品種。

　　周二國(guó)際國(guó)內(nèi)大豆和豆粕期貨均再度刷新歷史紀(jì)錄。截至9月4日北京時(shí)間19:00，芝加哥期貨交易所(CBOT)電子盤(pán)中近月大豆期貨合約上漲1.7%至1786美分/蒲式耳;交投最活躍的11月大豆合約上漲1.6%至1779.4美分/蒲式耳;豆粕期貨主力12月合約上漲1.31%至540.8美元/短噸。

　　而在已經(jīng)收盤(pán)的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上，大連豆類亦高開(kāi)高走，再創(chuàng)新高。大豆1305合約漲1.43%至5046元/噸，豆粕1301合約漲1.23%至4366元/噸。