過去的4 年里，消化了2500 萬噸庫存

　　A 走私糖長期影響國內(nèi)糖市

　　近期，無論是國內(nèi)股市還是商品期市，行情波動(dòng)幅度都特別大，部分商品甚至還出現(xiàn)了極端走勢，究其原因，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境仍處在令人捉摸不定的階段，其對(duì)股市以及商品市場的影響均比較大，國內(nèi)期現(xiàn)貨糖價(jià)也因此出現(xiàn)大漲大跌的走勢。

　　由于美元走強(qiáng)，加之國際糖市庫存量偏大，國際糖價(jià)持續(xù)走低，最終導(dǎo)致國內(nèi)糖價(jià)遠(yuǎn)高于國際糖價(jià)，且價(jià)差仍在擴(kuò)大。雖然當(dāng)前國內(nèi)糖業(yè)實(shí)行行業(yè)自律政策，對(duì)配額內(nèi)外進(jìn)口糖數(shù)量進(jìn)行了有效調(diào)控，但走私糖利潤的擴(kuò)大仍有可能讓走私商鋌而走險(xiǎn)，大量走私食糖。

　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，當(dāng)前國內(nèi)糖市經(jīng)常出現(xiàn)走私糖的“身影”，在國產(chǎn)糖主產(chǎn)區(qū)廣西、云南等地有走私糖在出售，同時(shí)在一些銷區(qū)也出現(xiàn)了走私糖。走私糖進(jìn)入國內(nèi)的成本較低，一方面增加了市場供應(yīng)，削弱了國產(chǎn)糖數(shù)量減少對(duì)糖價(jià)的利多影響，搶占了國產(chǎn)糖的市場份額，另一方面也使得國內(nèi)糖價(jià)上漲乏力，并會(huì)拖累國內(nèi)糖價(jià)下滑。

　　更為重要的是，走私糖的出現(xiàn)降低了國內(nèi)食糖行業(yè)對(duì)進(jìn)口糖實(shí)施行業(yè)自律等措施的效果，有可能讓國內(nèi)剛剛恢復(fù)生機(jī)的食糖行業(yè)再度遭受挫折，并對(duì)國內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)形成較為嚴(yán)重的沖擊。

　　中國糖業(yè)協(xié)會(huì)副理事長、廣東糖業(yè)協(xié)會(huì)理事長劉漢德告訴記者，近期國內(nèi)糖市的走私糖數(shù)量有可能增多。據(jù)了解，在廣東汕頭和福建等沿海地區(qū)，走私糖的售價(jià)只有5150元/噸，在鄭州等內(nèi)地的售價(jià)也僅為5180元/噸。不過，和往年相比，今年走私糖進(jìn)入國內(nèi)糖市的數(shù)量偏小，其對(duì)國內(nèi)糖市的影響不及往年。

　　上周末，美國勞工部、商務(wù)部等公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月美國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)經(jīng)季調(diào)后環(huán)比上漲0.3%，雖然與去年同期相比，美國6月CPI僅上漲0.1%，但這卻是去年12月以來首次出現(xiàn)同比上漲。與此同時(shí)，美國6月新屋開建量環(huán)比大增10%，經(jīng)季調(diào)后的年化總數(shù)為117萬套，創(chuàng)下自2007年11月以來的第二高水平。另外，美國7月消費(fèi)者信心指數(shù)初值從6月的96.1降至93.3，遜于市場預(yù)期。不過，這仍然是該數(shù)據(jù)連續(xù)第8個(gè)月位于90以上，是自截至2005年年初的17個(gè)月以來延續(xù)時(shí)間最長的一次。

　　美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好意味著美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的可能性增大，而美元走強(qiáng)將繼續(xù)打壓國際糖價(jià)，在此背景下，國內(nèi)外糖市價(jià)差縮小的可能性不大，走私糖將在較長時(shí)間內(nèi)擾亂國內(nèi)糖市。

　　從當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢和走私糖市場狀況分析，宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境仍不穩(wěn)定，其對(duì)國內(nèi)糖價(jià)的突發(fā)性重大影響隨時(shí)還會(huì)出現(xiàn)。不過，由于糖市在前期已經(jīng)受了風(fēng)云變幻的考驗(yàn)，后期即使宏觀面出現(xiàn)重大變化，估計(jì)糖價(jià)漲跌的幅度也不會(huì)太大。而從走私糖市場情況分析，隨著相關(guān)部門打擊走私糖力度的加大，走私糖增加的數(shù)量可能有限，其對(duì)國內(nèi)糖市的長期影響如何還有待觀察。

　　B 產(chǎn)不足需不等于供應(yīng)緊張

　　目前，國內(nèi)糖市產(chǎn)不足需已得到業(yè)界的普遍認(rèn)可，但國內(nèi)糖價(jià)在經(jīng)歷過一段振蕩上漲行情后停止了繼續(xù)爬升的步伐，除了進(jìn)口糖到港集中和走私糖涌入拖了國內(nèi)糖價(jià)的上揚(yáng)“后腿”以外，估計(jì)還和國內(nèi)糖市需求增長不盡如人意，市場對(duì)相關(guān)部門調(diào)控進(jìn)口糖能否持續(xù)堅(jiān)持下去心存疑慮，以及國儲(chǔ)糖、地儲(chǔ)糖入市和糖廠因資金緊張而挺價(jià)意愿不強(qiáng)等因素有很大關(guān)系。

　　但無論是來自哪一方面的原因，最終其對(duì)糖價(jià)的影響將反映到糖市供求關(guān)系的變化上，那么我們是否可以通過分析糖市產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來找到左右糖價(jià)漲跌的主要因素，并發(fā)現(xiàn)糖市產(chǎn)銷數(shù)據(jù)中隱藏的秘密呢?

　　劉漢德認(rèn)為，從2014/2015榨季國內(nèi)糖市供求形勢分析，糖價(jià)長期看好，其牛市格局不變，但從糖市短期內(nèi)的供求狀況分析，市場面臨的供應(yīng)壓力還是比較大的。

　　“2013/2014榨季國內(nèi)糖市結(jié)轉(zhuǎn)庫存為299.6萬噸，2014/2015榨季國內(nèi)產(chǎn)糖1056萬噸，如果2014/2015榨季國內(nèi)糖市消費(fèi)量按最高估計(jì)值1607萬噸推算，榨季內(nèi)國內(nèi)糖市產(chǎn)需缺口在551萬噸左右;如果榨季內(nèi)食糖進(jìn)口量估計(jì)為410萬噸，入庫量估計(jì)為40萬噸，出口量估計(jì)為5萬噸，走私糖數(shù)量估計(jì)為40萬噸，那么到今年9月底國內(nèi)糖市的結(jié)轉(zhuǎn)量估計(jì)在150萬噸左右。”劉漢德分析道，從上述數(shù)據(jù)來看，雖然2014/2015榨季國內(nèi)糖市產(chǎn)不足需的程度較重，但由于上榨季的結(jié)轉(zhuǎn)庫存較大，加上進(jìn)口糖數(shù)量也比較大，整個(gè)榨季國內(nèi)糖市供應(yīng)是充足的�！爱a(chǎn)不足需”除了在心理層面影響了投資者對(duì)糖價(jià)的預(yù)期，以及短期內(nèi)為市場提供了一個(gè)利多的炒作題材以外，還不能支持糖價(jià)長期走高。國內(nèi)糖價(jià)要想長期上行，還要看需求能不能有效增加，進(jìn)口糖數(shù)量能否控制在一個(gè)合理的區(qū)間內(nèi)。

　　劉漢德告訴記者，原糖進(jìn)口數(shù)量肯定能控制住，而且當(dāng)前國內(nèi)食糖行業(yè)所實(shí)施的有序進(jìn)口措施會(huì)長期堅(jiān)持下去，投資者應(yīng)打消對(duì)進(jìn)口糖調(diào)控措施難以持續(xù)下去的顧慮。據(jù)了解，今年6月初，相關(guān)部門召開了一個(gè)涉糖會(huì)議。在這次會(huì)議上，國內(nèi)食糖行業(yè)所實(shí)施的行業(yè)自律措施，即按需有序進(jìn)口食糖的做法得到了參會(huì)各方的肯定。國內(nèi)食糖行業(yè)有序進(jìn)口食糖，最終使得糖價(jià)從3800元/噸左右回升到5500元/噸左右，讓農(nóng)民增收、糖廠扭虧、進(jìn)口商賺錢，并讓政府增加了稅收。這為國內(nèi)其他農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)的有效調(diào)控開創(chuàng)了一條新路子。

　　此外，政府相關(guān)部門還與巴西、印度、泰國等國際產(chǎn)糖國進(jìn)行了溝通，對(duì)國內(nèi)食糖行業(yè)有序進(jìn)口等政策進(jìn)行了解釋，得到了他們的理解與支持。實(shí)際上，我國采取這種有序進(jìn)口的方法，也是對(duì)國際糖市發(fā)出一個(gè)市場信號(hào)，即國際市場主要產(chǎn)糖國不能過度地發(fā)展糖業(yè)，否則不利于整個(gè)行業(yè)走出低谷。

　　劉漢德認(rèn)為，從國內(nèi)糖市6月的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)分析，進(jìn)入2014/2015榨季以來，國內(nèi)糖市的需求表現(xiàn)是比較好的，如果考慮到2012/2013榨季140萬噸和2013/2014榨季290多萬噸的食糖結(jié)轉(zhuǎn)情況就可以發(fā)現(xiàn)，截至6月底，2014/2015榨季的銷糖量實(shí)際上比2013/2014榨季多銷了45萬噸左右。

　　“為什么我看好國內(nèi)糖價(jià)的長期走勢?除了進(jìn)口糖數(shù)量會(huì)得到有效調(diào)控以外，主要原因還有以下兩點(diǎn)：一是下個(gè)榨季，國內(nèi)糖市產(chǎn)量估計(jì)只有900萬噸，甘蔗種植面積的減少將導(dǎo)致食糖產(chǎn)量下調(diào)。例如，當(dāng)前廣東湛江甘蔗產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了較大旱情，加之湛江甘蔗種植面積從去年的176萬畝減少到了今年的150萬畝，估計(jì)湛江乃至廣東省食糖產(chǎn)量會(huì)下降很多。其他如廣西、云南等主產(chǎn)區(qū)也出現(xiàn)了類似的情況，估計(jì)下個(gè)榨季國內(nèi)糖市的產(chǎn)需缺口比較大。二是下個(gè)榨季食糖的生產(chǎn)成本會(huì)大幅增加，預(yù)計(jì)下個(gè)榨季各產(chǎn)區(qū)甘蔗收購價(jià)提高的幅度會(huì)比較大，否則農(nóng)民不愿砍蔗�！眲�漢德說。

　　C 國際糖市去庫存化過程較為漫長

　　從當(dāng)前國內(nèi)糖市供應(yīng)貨源變化趨勢分析，即使國內(nèi)食糖行業(yè)為了減弱國際糖市對(duì)國內(nèi)糖市的影響，自覺地實(shí)施了自律措施，但長期來看，國內(nèi)糖市需求在未來將更多地依賴進(jìn)口糖來滿足，進(jìn)口糖數(shù)量不斷增加的趨勢發(fā)生根本性改變的可能性不大。在這種市場背景下，要想把握國內(nèi)糖價(jià)漲跌的脈搏，判斷國際糖市今后如何運(yùn)行就顯得十分重要。

　　廣州嘉利高糖業(yè)有限公司總經(jīng)理陳麗妮告訴記者，過去4年，雖然國際市場糖價(jià)從35美分/磅下降到了11美分/磅，但全球食糖產(chǎn)量卻比較穩(wěn)定。

　　“從2012/2013榨季到2015/2016榨季，全球產(chǎn)糖量沒有發(fā)生很大變化，盡管糖價(jià)下跌了三分之二，但為什么全球產(chǎn)糖量沒有發(fā)生很大的變化?陳麗妮說，主要原因有兩點(diǎn)：一是近4年全球甘蔗產(chǎn)區(qū)的天氣狀況很好，很適合甘蔗的種植與生長。二是主產(chǎn)區(qū)國家，例如印度、泰國出臺(tái)了多方面的扶持蔗農(nóng)的政策。在2014/2015榨季，盡管我國食糖產(chǎn)量減少了270萬噸左右，但對(duì)于全球糖市來說，這個(gè)榨季全球食糖產(chǎn)量反而創(chuàng)出了歷史新高。

　　從全球糖市庫存與需求變化態(tài)勢分析，陳麗妮認(rèn)為自2015/2016榨季開始，全球糖市將從供應(yīng)過�；氐揭粋�(gè)存在供應(yīng)缺口的狀態(tài)，誘因來自于消費(fèi)需求的增加而非供應(yīng)的減少，糖市基本面將有所改善。

　　“糖價(jià)的大幅度下跌，刺激了消費(fèi)，在過去的4年里，全球糖市消化了2500萬噸的庫存。”陳麗妮說，根據(jù)他們公司對(duì)全球糖市的評(píng)估，雖然全球糖市已進(jìn)入存在供應(yīng)缺口的年份，但累計(jì)庫存還是比較高，庫存的消化將是緩慢的，全球糖市如果要構(gòu)建一個(gè)大牛市格局，需要一個(gè)較為漫長的過程。

　　據(jù)陳麗妮介紹，當(dāng)前全球糖市關(guān)注的重點(diǎn)是主要產(chǎn)糖國——巴西糖市如何變化。從2011/2012榨季到2015/2016榨季，巴西中南部的甘蔗產(chǎn)量在多數(shù)時(shí)間是維持在一個(gè)比較高位的水平，特別是近3年時(shí)間當(dāng)?shù)氐母收岙a(chǎn)量還是很大的。但是，近幾年巴西糖企的財(cái)務(wù)狀況比較令人擔(dān)憂，從2013/2014榨季開始，出現(xiàn)了一些糖企無法開榨的情況，2015/2016榨季這種情況依然存在，如果再考慮到天氣因素，如不利天氣造成巴西甘蔗過早開花，以及用甘蔗生產(chǎn)乙醇比生產(chǎn)食糖獲利更多等，估計(jì)巴西的食糖產(chǎn)量可能不及預(yù)期。

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