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第四章 套期保值

　　1.4月份，某空調(diào)廠預(yù)計(jì)7月份需要500噸陰極銅作為原料，當(dāng)時(shí)銅的現(xiàn)貨價(jià)格為53000元/噸，因目前倉(cāng)庫(kù)庫(kù)容不夠，無(wú)法現(xiàn)在購(gòu)進(jìn)。為了防止銅價(jià)上漲，決定在上海期貨交易所進(jìn)行銅套期保值期貨交易，當(dāng)年7月份銅期貨價(jià)格為53300元/噸。該廠在期貨市場(chǎng)應(yīng)(　　)。

　　A.賣出100手7月份銅期貨合約

　　B.買入100手7月份銅期貨合約

　　C.賣出50手7月份銅期貨合約

　　D.買入50手7月份銅期貨合約

　　【答案】B

　　【解析】陰極銅期貨為每手5噸。該廠需要陰極銅500噸，所以應(yīng)該買入l00手銅期貨合約。

　　2.7月1日，某投資者以7210美元/噸的價(jià)格買入lo月銅期貨合約，同時(shí)以7100美元/噸的價(jià)格賣出12月銅期貨合約。到了9月1日，該投資者同時(shí)以7350美元/噸、7190美元/噸的價(jià)格分別將10月和l2月合約同時(shí)平倉(cāng)。該投資者的盈虧狀況為(　　)。

　　A.虧損100美元/噸

　　B.盈利100美元/噸

　　C.虧損50美元/噸

　　D.盈利50美元/噸

　　【答案】D

　　【解析】該投資者以7210美元/噸的價(jià)格買入10月銅期貨合約，以7350美元/噸的價(jià)格賣出，那么盈利是140美元/噸;該投資者以7100美元/噸的價(jià)格賣出12月銅期貨合約，以7190美元/噸的價(jià)格買入平倉(cāng)，則虧損90美元/噸;綜上所述，凈盈利=50美元/噸。

　　3.10月初，某地玉米現(xiàn)貨價(jià)格為1610 元/噸，當(dāng)?shù)啬侈r(nóng)場(chǎng)年產(chǎn)玉米5000噸。因擔(dān)心價(jià)格下跌，農(nóng)場(chǎng)決定進(jìn)行套期保值。當(dāng)日賣出500手(每手10噸)對(duì)第二年1月份交割的玉米合約進(jìn)行套期保值，成交價(jià)格為1580元/噸。到了11月，玉米現(xiàn)貨價(jià)格跌至1410元/噸，期貨價(jià)格跌至1360元/噸，則該農(nóng)場(chǎng)(　　)。

　　A.不盈不虧

　　B.虧損

　　C.盈利

　　D.無(wú)法判斷

　　【答案】C

　　【解析】基差=現(xiàn)貨價(jià)格一期貨價(jià)格。lo月時(shí)基差是30元/噸(1610-1580)，11月時(shí)基差是50元/噸(1410-1360)，基差走強(qiáng)為20元/噸;因?yàn)槭琴u出套期保值，基差走強(qiáng)有凈盈利，農(nóng)場(chǎng)每噸凈盈利為20元/噸(與基差走強(qiáng)值相同)。

　　4.由于持有現(xiàn)貨需花費(fèi)一定費(fèi)用，期貨價(jià)格通常要高于現(xiàn)貨價(jià)格，這時(shí)(　　)。

　　A.市場(chǎng)為反向市場(chǎng)，基差為負(fù)值

　　B.市場(chǎng)為反向市場(chǎng)，基差為正值

　　C.市場(chǎng)為正向市場(chǎng)，基差為正值

　　D.市場(chǎng)為正向市場(chǎng)，基差為負(fù)值

　　【答案】D

　　【解析】本題對(duì)正向市場(chǎng)的定義進(jìn)行考核。在正向市場(chǎng)中，一般來(lái)說(shuō)，對(duì)商品期貨而言，當(dāng)市場(chǎng)行情上漲時(shí)，在遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格上升時(shí)，近期月份合約的價(jià)格也會(huì)上升，以保持與遠(yuǎn)期月份合約間的正常的持倉(cāng)費(fèi)用關(guān)系，且可能近期月份合約的價(jià)格上升更多;當(dāng)市場(chǎng)行情下滑時(shí)，遠(yuǎn)期月份合約的跌幅不會(huì)小于近期月份合約，因?yàn)檫h(yuǎn)期月份合約對(duì)近期月份合約的升水通常不可能大于與近期月份合約間相差的持倉(cāng)費(fèi)。所以，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期月份合約;做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約。

　　5.當(dāng)(　　)時(shí)，買入套期保值，可實(shí)現(xiàn)盈虧完全相抵，套期保值者得到完全保護(hù)。

　　A.基差走強(qiáng)

　　B.基差為反向市場(chǎng)

　　C.基差不變

　　D.基差為正向市場(chǎng)

　　【答案】C

　　【解析】當(dāng)基差不變時(shí)，買入套期保值，可以實(shí)現(xiàn)盈虧完全相抵，套期保值者得到完全保護(hù)。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.持倉(cāng)費(fèi)包括為擁有或保留商品、資產(chǎn)等支付的(　　)。

　　A.交易手續(xù)費(fèi)

　　B.倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)

　　C.保險(xiǎn)費(fèi)

　　D.利息

　　【答案】BCD

　　【解析】持倉(cāng)費(fèi)是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)與利息等費(fèi)用的總和。對(duì)金融資產(chǎn)而言，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)可能為零。

　　2.因?yàn)樘灼诒Ｖ嫡呤紫仍谄谪浭袌?chǎng)上以買入的方式建立交易部位，故這種方法被稱為(　　)。

　　A.買入套期保值

　　B.多頭套期保值

　　C.空頭套期保值

　　D.賣出套期保值

　　【答案】AB

　　【解析】本題對(duì)買入套期保值的定義進(jìn)行考核。

　　3.套期保值活動(dòng)主要轉(zhuǎn)移的是(　　)

　　A.價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

　　B.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　C.信用風(fēng)險(xiǎn)

　　D.政策風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】AC

　　【解析】套期保值活動(dòng)主要轉(zhuǎn)移的是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、判斷題

　　1.當(dāng)企業(yè)持有實(shí)物商品或資產(chǎn)，或者已按固定價(jià)格約定在未來(lái)購(gòu)買某種商品或資產(chǎn)時(shí)，該企業(yè)處于現(xiàn)貨空頭。(　　)

　　【答案】 ×

　　【解析】當(dāng)企業(yè)持有實(shí)物商品或者資產(chǎn)，

　　或者已按照固定價(jià)格約定在未來(lái)購(gòu)買某種商品或資產(chǎn)時(shí)，該企業(yè)處于現(xiàn)貨多頭。

　　2.由于持有現(xiàn)貨需花費(fèi)一定費(fèi)用，期貨價(jià)格通常要高于現(xiàn)貨價(jià)格，基差為負(fù)值，這是因?yàn)槠谪泝r(jià)格中要包含持倉(cāng)費(fèi)用。(　　)

　　【答案】 √

　　【解析】這是一道常識(shí)題。由于持有現(xiàn)貨需花費(fèi)一定費(fèi)用，期貨價(jià)格一般要高于現(xiàn)貨價(jià)格，基差是負(fù)值，這是因?yàn)槠谪泝r(jià)格中要包含持倉(cāng)費(fèi)用。

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