2009證券發(fā)行與承銷復(fù)習資料：個別資本成本

　　(一)公司債券成本

　　從投資者角度，債券的成本可看作是使投資者預(yù)期未來現(xiàn)金流量(利息和本金收入)的現(xiàn)值與目前債券的市場價格相等的一個折現(xiàn)率。實際計算中，通常可以采用一個近似的公式：Kb=I/B。I為各期都相等的固定利息支付，B為債券本金，通常是債券面值�？紤]到所得稅稅率T和發(fā)行債券的籌資費率Fb，這個公式可以改寫成：Kb=I(1-T)/[B(1-Fb)]。

　　(二)優(yōu)先股成本

　　優(yōu)先股也要支付籌資成本，還要定期支付股利，但它的股利一般在稅后支付，不涉及所得稅扣減問題，且它沒有固定到期日，所以它的成本計算公式是Kp=D /[P0(1-Fp)]。D為優(yōu)先股股息，P0為優(yōu)先股發(fā)行價格，F(xiàn)p為優(yōu)先股籌資費率。

　　(三)普通股成本

　　根據(jù)股利法，一般的計算公式是 P0(1-Fc)= ∑Dt/(1+Kc)t，P0是普通股目前的市價，F(xiàn)c是普通股籌資費率，Dt為第t期支付的股利，Kc為普通股成本。

　　零增長模型：Kc=D/[P0(1-Fc)]

　　固定增長模型：Kc=D1/[P0(1-Fc)]+g

　　(四)未分配利潤成本

　　有機會成本，與普通股成本的計算基本相同，但由于屬于內(nèi)部籌資，不存在籌資費率，所以其計算公式為：Ke=D/P0。D為股息，P0為普通股目前的市價。股利不斷增加的留存收益成本計算公式為：ke=D1/P0+g。