2009年證券從業(yè)考試投資分析復習重點：第三章

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　　第三章　宏觀經(jīng)濟分析

　　第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析概述

　　一、宏觀經(jīng)濟分析的意義和方法

　　(一)宏觀經(jīng)濟分析的意義：

　　1、把握證券市場的總體變動趨勢

　　2、判斷整個證券市場的投資價值

　　3、掌握宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響力度與方向

　　(二)宏觀經(jīng)濟分析的基本方法

　　1、總量分析法：對影響宏觀經(jīng)濟運行總量指標的因素及其變動規(guī)律進行分析(如對國民生產(chǎn)總值、消費額、投資額、銀行貸款總額及物價水平的變動規(guī)律的分析等)，進而說明整個經(jīng)濟的狀態(tài)和全貌�？偭糠治鲋饕�是一種靜態(tài)分析，因為它主要研究總量指標的變動規(guī)律。同時，也包括靜態(tài)分析，因為總量分析包括考察同一時內(nèi)各總量指標的相互關(guān)系�？偭渴欠从痴麄�社會經(jīng)濟活動狀態(tài)的經(jīng)濟變量，它包括兩個方面：一個是量的總和;二是平均量和比例量。

　　2、結(jié)構(gòu)分析法：對經(jīng)濟系統(tǒng)中各組成部分及其對比關(guān)系變動規(guī)律的分析(如國民生產(chǎn)總值中三次產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)分析、消費和投資的結(jié)構(gòu)分析、經(jīng)濟增長中各因素作用的結(jié)構(gòu)分析等)。如果對不同時期內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變動進行分析，則屬于動態(tài)分析。

　　總量分析和結(jié)構(gòu)分析的關(guān)系：相互聯(lián)系�？偭糠治鰝�(cè)重于總量指標速度的考察，側(cè)重分析經(jīng)濟運行的動態(tài)過程;結(jié)構(gòu)分析側(cè)重于對一定時期經(jīng)濟整體中各組成部分相互關(guān)系的研究，側(cè)重分析經(jīng)濟現(xiàn)象的相對靜止狀態(tài)�？偭糠治龇浅Ｖ匾�，但它需要結(jié)構(gòu)分析來深化和補充，而結(jié)構(gòu)分析要服從于總量分析的目標。

　　3、宏觀分析資料的搜集與處理

　　二、評價宏觀經(jīng)濟形勢的基本變量

　　(一)國民經(jīng)濟總體指標

　　1、 國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)：是指一個國家(或地區(qū))所有常住居民在一定時期內(nèi)(一般按年統(tǒng)計)生產(chǎn)活動的最終成果。

　　2、 工業(yè)增加值：是指工業(yè)行業(yè)在報告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動的最終成果。

　　3、 失業(yè)率：是指勞動人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。

　　4、 通貨膨脹：概念、衡量的3種常用指標、影響經(jīng)濟的2種方式、3種分類

　　5、 國際收支：一般是一國居民在一定時期內(nèi)與非本國居民在政治、經(jīng)濟、軍事、文化及其他往來中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)紀錄。

　　(二)投資指標

　　投資與經(jīng)濟增長的關(guān)系：投資規(guī)模是否適度，是影響經(jīng)濟穩(wěn)定與增長的一個決定因素。投資規(guī)模過小，不利于為經(jīng)濟的進一步發(fā)展奠定物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ);投資規(guī)模安排過大，超出了一定時期人力、物力和財力的可能，又會造成國民經(jīng)濟比例的失調(diào)，導致經(jīng)濟大起大落。

　　依據(jù)投資主體的不同，全社會固定資產(chǎn)投資分為

　　1、 政府投資　2、 企業(yè)投資　3、 外商投資

　　直接投資與間接投資的區(qū)別：直接投資者對被投資企業(yè)擁有控制權(quán)，而間接投資則沒有，只能取得利息和股息。

　　(三)消費指標

　　1、社會消費品零售總額：是提國民經(jīng)濟各行業(yè)通過多種商品流通渠道向城鄉(xiāng)居民和社會集團供應(yīng)的消費品總額。

　　2、城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額：某一時點城鄉(xiāng)居存入銀行及農(nóng)村信用社的儲蓄金額。儲蓄擴大的直接效果就是投資需求擴大和消費需求減小。

　　(四)金融指標

　　1、總量指標

　　(1)貨幣供應(yīng)量：是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現(xiàn)金之和。

　　貨幣供應(yīng)量三個層次：

　　流通現(xiàn)金(M0)，指單位庫存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和。

　　狹義貨幣供應(yīng)量(M1)，指M0加上單位在銀行的可開支票進行支付的活期存款。

　　廣義貨幣供應(yīng)量(M2)，指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個人在銀行的各項儲蓄存款以及證券公司的客戶保證金。

　　(2)金融機構(gòu)各項存貸款余額：某一時點金融機構(gòu)存款金額與金融機構(gòu)貸款金額。

　　(3)金融資產(chǎn)總量：手持現(xiàn)金、銀行存款、有價證券、保險等其它資產(chǎn)的總和。

　　2、利率(利息率)：是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與本金的比率。

　　(1)貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率

　　貼現(xiàn)是銀行應(yīng)客戶的要求，買進其未到付款日期的票據(jù)，或者說，購買票據(jù)的業(yè)務(wù)叫貼現(xiàn)。辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時，銀行向客戶收取一定的利息，稱為貼現(xiàn)利息或折扣，其對應(yīng)的比率即貼現(xiàn)率。

　　再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行由于資金周轉(zhuǎn)的需要，以未到期的合格票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)時所適用的利率。對中央銀行而言，再貼現(xiàn)是買進票據(jù)，讓渡資金。

　　(2)同業(yè)拆借利率

　　同業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。其中拆進利率表示銀行愿意借款的利率;拆出利率表示銀行愿意貸款的利率。拆進利率永遠小于拆出利率，其差額就是銀行的收益。我國對外籌資成本是在LIBOR利率的基礎(chǔ)上加一定百分點。

　　(3)回購利率

　　回購利率是交易雙方在全國統(tǒng)一拆借中心進行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，是指融資金融入方(正回購方)在將債券出質(zhì)抵押給資金融出方(逆回購方)融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方按某一約定利率計算的資金額向逆回購方返回資金，逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券的融資行為。該約定的利率及回購利率。

　　(4)各項存貸款利率

　　在其它條件不變時，由于利率水平上浮引起存款增加和貸款下降，一方面是居民消費支出減少，另一方面是企業(yè)的生產(chǎn)成本增加，它會同時抑制供給和需求。利率水平的降低則會引起需求和供給的雙向擴大。

　　3、 匯率：是外匯市場市匯率是一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。一般來說，國際金融市場上的外匯匯率是由一國貨幣所代表的實際社會購買力平價和自由市場對外匯的供求關(guān)系決定的。降低匯率會擴大國內(nèi)總需求;提高匯率會縮減國內(nèi)總需求。

　　4、 外匯儲備：外匯儲備是一國對債權(quán)的總和，用于償還外債和支付進口，是國際儲備的一種。一國的國際儲備除了外匯儲備外，還包括黃金儲備、特別提款權(quán)和在國際貨幣基金組織(IMF)的儲備頭寸。我國由于后兩者所占比例較低，國際儲備主要是由黃金的外匯儲備構(gòu)成�？荚嚧笳�理

　　(五)財政指標

　　1、財政收入：指國家財政參與社會產(chǎn)品分配所取得的收入和，是實現(xiàn)國家職能的財力保證。

　　2、財政支出

　　在財政收支平衡條件下，財政支出的總量并不能擴大和縮小總需求。但財政支出的結(jié)構(gòu)會改變消費需求和投資需求的結(jié)構(gòu)。在總量不變的條件下，兩者是此多彼少的關(guān)系。擴大了投資，消費就必須減少;擴大了消費，投資就必須減少。

　　3、赤字或結(jié)余：財政收入與財政支出的差額即為赤字(差值為負時)或結(jié)余(差值為正時)。財政赤字有兩種彌補方式：一是通過舉債即發(fā)行國債來彌補;二是通過向銀行借款來彌補。