2、財(cái)政政策的種類及其對證券市場的影響

　　按照財(cái)政政策對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，可以劃分為擴(kuò)張性財(cái)政政策、緊縮性財(cái)政政策和中性財(cái)政政策，——考過。擴(kuò)張性財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推動(dòng)證券市場走強(qiáng)，緊縮性財(cái)政政策抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場走弱。

　　擴(kuò)張性財(cái)政政策對證券市場的影響有：(歷年在此知識(shí)點(diǎn)出現(xiàn)單選題，需要考生多理解)

　　(1)減少稅收，降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍

　　減稅一方面可以增加企業(yè)收入，直接引起證券市場價(jià)格上漲，另一方減稅增加居民收入，居民增加投資需求和消費(fèi)需求又會(huì)拉動(dòng)社會(huì)總需求，從而促使股票價(jià)格上漲，債券價(jià)格也將上揚(yáng)。

　　(2)擴(kuò)大財(cái)政支出，加大財(cái)政赤字

　　政策效應(yīng)是擴(kuò)大社會(huì)總需求，從而刺激投資，擴(kuò)大就業(yè)。政府通過購買和公共支出增加商品和勞務(wù)需求，激勵(lì) 企業(yè)增加投入，提高產(chǎn)出水平，于是企業(yè)利潤增加，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降低，將使得股價(jià)和債券價(jià)格上升。同時(shí)居民在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中增加了收入，持有貨幣增加，景氣的趨勢更 增加了投資者信心，買氣增強(qiáng)，股市和債市趨于活躍，價(jià)格自然上揚(yáng)。特別是與政府購買和支出相關(guān)的企業(yè)將最先最直接從財(cái)政政策中獲益，因而有關(guān)企業(yè)的股價(jià)和 債券價(jià)格將率先上漲。

　　(3)減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)

　　(4)增加財(cái)政補(bǔ)貼

　　財(cái)政補(bǔ)貼往往使財(cái)政支出擴(kuò)大。其政策效應(yīng)是，擴(kuò)大社會(huì)總需求和刺激供給增加。從而使整個(gè)證券市場的總體價(jià)格水平趨于上漲。

　　緊縮財(cái)政政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及其對證券市場的影響與上述分析相反。

　　(二)貨幣政策

　　1、貨幣政策及其作用

　　所謂貨幣政策，是指政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控是總體上和全方位的，貨幣政策的調(diào)控作用突出表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

　　(1)調(diào)控供求

　　通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會(huì)總供給與總需求的平衡。

　　在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，社會(huì)總需求總是表現(xiàn)為具有貨幣支付能力的總需求。貨幣政策可通過調(diào)控貨幣供應(yīng)量達(dá)到對社會(huì)總需求和總供給兩方面的調(diào)節(jié)，使經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡。當(dāng)總需求膨脹導(dǎo)致供求失衡時(shí)，可通過控制貨幣量達(dá)到對總需求的抑制;當(dāng)總需求不足時(shí)，可通過增加貨幣供應(yīng)量，提高社會(huì)總需求，使經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展。同時(shí)，貨幣供給的增加有利于貸款利率的降低，可減少投資成本，刺激投資增長和生產(chǎn)擴(kuò)大，從而增加社會(huì)總供給。

　　(2)穩(wěn)定物價(jià)

　　通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定。

　　無論通貨膨脹的形成原因多么復(fù)雜，從總量上看，都表現(xiàn)為流通中的貨幣超過社會(huì)在不變價(jià)格下所能提供的商品和勞務(wù)總量。提高利率可使現(xiàn)有貨幣購買力推遲，減少即期社會(huì)需求，同時(shí)也使銀行貸款需求減少;降低利率的作用則相反。中央銀行還可以通過金融市場直接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。

　　(3)調(diào)節(jié)比例

　　調(diào)節(jié)國民收入中消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比例。貨幣政策通過對利率的調(diào)節(jié)能夠影響人們的消費(fèi)傾向和儲(chǔ)蓄傾向。低利率鼓勵(lì)消費(fèi)，高利率有利于吸收儲(chǔ)蓄。

　　(4)引導(dǎo)投資

　　引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。

　　儲(chǔ)蓄是投資的來源，但儲(chǔ)蓄不能自動(dòng)轉(zhuǎn)化為投資，儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化依賴于一定的市場條件。貨幣政策可以通過利率的變化影響投資成本和投資的邊際效率，提高儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化的比重，并通過金融市場有效運(yùn)作實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。

　　2、貨幣政策工具。

　　貨幣政策工具可分為一般性政策工具(法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù))和選擇性政策工具(直接信用控制、間接信用指導(dǎo))。

　　(1)一般性政策工具是指中央銀行經(jīng)常采用的三大政策工具

　　①法定存款準(zhǔn)備金率

　　當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行可運(yùn)用的資金減少，貸款能力下降，貨幣乘數(shù)變小，市場貨幣量便會(huì)相應(yīng)減少，所以在通貨膨脹時(shí)，中央銀行可提高法定準(zhǔn)備金率;反之，則降低。

　　②再貼現(xiàn)政策

　　指中央銀行對商業(yè)銀行用持有的未到期票據(jù)向中央銀行融資所作的政策規(guī)定。再貼現(xiàn)政策一般包括再貼現(xiàn)率的確定和再貼現(xiàn)的資格條件。再貼現(xiàn)率主要著眼于短期 政策效應(yīng)。中央銀行根據(jù)市場資金供求狀況調(diào)整再貼現(xiàn)率，以影響商業(yè)銀行借入資金成本，進(jìn)而影響商業(yè)銀行對社會(huì)的信用量，從而調(diào)整貨幣供給總量。在傳導(dǎo)機(jī)制 上，商業(yè)銀行需要以較高的代價(jià)才能獲得中央銀行的貸款，便會(huì)提高對客戶的貼現(xiàn)率或提高放款利率，其結(jié)果就會(huì)使得信用量收縮，市場貨幣供應(yīng)量減少;

　�、酃�開市場業(yè)務(wù)

　　指中央銀行在金融市場上公開買賣有價(jià)證券，以此來調(diào)節(jié)市場貨幣量的政策行為。當(dāng)中央銀行認(rèn)為應(yīng)該增加貨幣供給量時(shí)，就在金融市場上買進(jìn)有價(jià)證券(主要是政府債券);反之就出售所持有的有價(jià)證券。

　　(2)選擇性政策工具主要有兩類：直接信用控制和間接信用指導(dǎo)

　　①直接信用控制

　　它是以行政命令或其他方式，直接對金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制。其具體手段包括：規(guī)定利率限額、信用配額、信用條件限制，規(guī)定金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性比率和直接干預(yù)等。

　�、陂g接信用指導(dǎo)

　　是指中央銀行通過道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法來間接影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)行為的做法。