【考點二】宏觀經(jīng)濟分析與證券市場

　　一、宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響

　　宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響主要表現(xiàn)在以下方面：

　　1.企業(yè)經(jīng)濟效益

　　公司的經(jīng)濟效益會隨著宏觀經(jīng)濟運行周期、宏觀經(jīng)濟政策、利率水平和物價水平等宏觀經(jīng)濟因素的變動而變動。

　　2.居民收入水平。

　　3.投資者對股價的預期。

　　4.資金成本。

　　二、宏觀經(jīng)濟變動與證券市場波動的關(guān)系

　　1.國內(nèi)生產(chǎn)總值變動

　　(1)持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長。在這種情況下，證券市場將呈現(xiàn)上升走勢。

　　(2)高通貨膨脹下的GDP增長。當經(jīng)濟處于嚴重失衡下的高速增長時，總需求大大超過總供給，這將表現(xiàn)為高的通貨膨脹率。失衡的經(jīng)濟增長必將導致證券市場行情下跌。

　　(3)宏觀調(diào)控下的GDP減速增長。當GDP呈失衡的高速增長時，政府可能采取宏觀調(diào)控措施以維持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，這樣必然減緩GDP的增長速度。這時，證券市場亦將反映這種好的形勢而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢。

　　(4)轉(zhuǎn)折性的GDP變動。如果GDP一定時期以來呈負增長，當負增長速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長轉(zhuǎn)變的趨勢時，表明惡化的經(jīng)濟環(huán)境逐步得到改善，證券市場走勢也將由下跌轉(zhuǎn)為上升。當GDP由低速增長轉(zhuǎn)向高速增長時，表明低速增長中，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)得到調(diào)整，經(jīng)濟的瓶頸制約得以改善，新一輪經(jīng)濟高速增長已經(jīng)來臨，證券市場亦將伴之以快速上漲之勢。

　　2.經(jīng)濟周期變動

　　(1)經(jīng)濟總是處在周期性運動中。股價伴隨經(jīng)濟周期相應波動，但股價的波動超前于經(jīng)濟運動，股價波動是永恒的。

　　(2)收集有關(guān)宏觀經(jīng)濟資料和政策信息，隨時注意經(jīng)濟發(fā)展動向。正確把握當前經(jīng)濟發(fā)展處于經(jīng)濟周期的何種階段，對未來作出正確判斷。

　　(3)把握經(jīng)濟周期，認清經(jīng)濟形勢。不要被股價的小漲、小跌迷惑而追逐小利或回避小失，這一點對中長期投資者尤為重要。

　　3.通貨變動

　　(1)通貨膨脹對證券市場的影響。通貨膨脹對證券市場特別是個股的影響，沒有一成不變的規(guī)律可循，完全可能產(chǎn)生反方向影響，所以應具體情況具體分析。

　　(2)通貨緊縮對證券市場的影響。通貨緊縮將損害消費者和投資者的積極性，造成經(jīng)濟衰退和經(jīng)濟蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟增長。

　　三、宏觀經(jīng)濟政策分析

　　1.財政政策

　　(1)財政政策的手段

　　財政政策的手段主要包括國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉(zhuǎn)移支付制度等。這些手段可以單獨使用，也可以配合協(xié)調(diào)使用。

　　(2)財政政策的種類及其對證券市場的影響

　　財政政策分為擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。緊縮財政政策將使得過熱的經(jīng)濟受到控制，證券市場也將走弱，因為這預示著未來經(jīng)濟將減速增長或走向衰退;而擴張性財政政策將刺激經(jīng)濟發(fā)展，證券市場則將走強，因為這預示著未來經(jīng)濟將加速增長或進入繁榮階段。

　　具體而言，實施積極財政政策對證券市場的影響有：

　�、贉p少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍。

　�、跀U大財政支出，加大財政赤字。

　　③減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)。

　�、茉黾迂斦�補貼。

　　2.貨幣政策

　　(1)貨幣政策及其作用

　　貨幣政策，是指政府為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標所制定的關(guān)于貨幣供應和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準則。

　�、偻ㄟ^調(diào)控貨幣供應總量保持社會總供給與總需求的平衡。

　�、谕ㄟ^調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩(wěn)定。

　�、壅{(diào)節(jié)國民收入中消費與儲蓄的比例。

　�、芤龑�儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實現(xiàn)資源的合理配置。

　　(2)貨幣政策工具

　　貨幣政策工具可分為一般性政策工具(包括法定存款準備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務)和選擇性政策工具(包括直接信用控制、間接信用指導等)。

　　(3)貨幣政策的運作

　�、倬o的貨幣政策。緊的貨幣政策的主要政策手段是：減少貨幣供應量，提高利率，加強信貸控制。

　　②松的貨幣政策。松的貨幣政策的主要政策手段是：增加貨幣供應量，降低利率，放松信貸控制。

　　(4)貨幣政策對證券市場的影響

　�、倮�率。一般來說，利率下降時，股票價格就上升;而利率上升時，股票價格就下降。

　　②中央銀行的公開市場業(yè)務對證券價格的影響。當政府傾向于實施較為寬松的貨幣政策時，中央銀行就會大量購進有價證券，從而使市場上貨幣供給量增加。

　�、壅{(diào)節(jié)貨幣供應量對證券市場的影響。中央銀行可以通過法定存款準備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進而影響證券市場。

　�、苓x擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。

　　3.匯率

　　(1)匯率制度。匯率制度主要有四種：自由浮動匯率制度、有管理的浮動匯率制度、目標區(qū)間管理和固定匯率制度。

　　(2)匯率變化對證券市場的影響。匯率對證券市場的影響是多方面的。一般來講，～國的經(jīng)濟越開放，證券市場的國際化程度越高，證券市場受匯率的影響越大。這里匯率用單位外幣的本幣標值來表示。

　　4.收入政策

　　(1)收入政策是國家為實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟調(diào)控總目標和總?cè)蝿�，針對居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。收入政策目標包括收人總量目標和收入結(jié)構(gòu)目標。

　　(2)我國收人政策的變化及其對證券市場的影響。我國個人收人分配實行以按勞分配為主體、多種分配方式并存的收入分配政策。

　　四、國際金融市場環(huán)境分析

　　國際金融市場按經(jīng)營業(yè)務的種類劃分，可以分為貨幣市場、證券市場、外匯市場、黃金市場和期權(quán)期貨市場。

　　國際金融市場的劇烈動蕩會通過各種途徑影響我國的證券市場：

　　1.國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預期影響我國證券市場。

　　2.國際金融市場動蕩通過宏觀面間接影響我國證券市場。

　　3.國際金融市場動蕩通過微觀面直接影響我國證券市場。

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