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　　第二章 證券交易程序

　　第一節(jié) 證券交易程序概述

　　在證券交易活動(dòng)中，投資者在證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行的證券要按照一定的程序進(jìn)行。所謂證券交易程序，也就是指投資者在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出已上市證券所應(yīng)遵循的規(guī)定過(guò)程。本章主要針對(duì)證券交易所場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易，不涉及場(chǎng)外市場(chǎng)。另外，有關(guān)證券交易所的大宗交易等特別交易內(nèi)容，將在后面章節(jié)介紹。

　　在證券交易所市場(chǎng)，證券交易的基本過(guò)程包括開(kāi)戶(hù)、委托、成交、結(jié)算等幾個(gè)步驟，見(jiàn)圖2—1。

　　一、開(kāi)戶(hù)

　　開(kāi)戶(hù)有兩個(gè)方面，即開(kāi)立證券賬戶(hù)和開(kāi)立資金賬戶(hù)。證券賬戶(hù)用來(lái)記載投資者所持有的證券種類(lèi)、數(shù)量和相應(yīng)的變動(dòng)情況，資金賬戶(hù)則用來(lái)記載和反映投資者買(mǎi)賣(mài)證券的貨幣收付和結(jié)存數(shù)額。

　　開(kāi)立證券賬戶(hù)和資金賬戶(hù)后，投資者買(mǎi)賣(mài)證券所涉及的證券、資金變化就會(huì)從相應(yīng)的賬戶(hù)中得到反映。例如，某投資者買(mǎi)入甲股票1 000股，包括股票價(jià)格和交易稅費(fèi)的總費(fèi)用為10 000元，則投資者的證券賬戶(hù)上就會(huì)增加甲股票1 000股，資金賬戶(hù)上就會(huì)減少10 000元。

　　圖2—1證券交易程序

　　二、委托

　　在證券交易所市場(chǎng)，投資者買(mǎi)賣(mài)證券是不能直接進(jìn)入交易所辦理的，而必須通過(guò)證券交易所的會(huì)員來(lái)進(jìn)行。換而言之，投資者需要通過(guò)經(jīng)紀(jì)商的代理才能在證券交易所買(mǎi)賣(mài)證券。在這種情況下，投資者向經(jīng)紀(jì)商下達(dá)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出證券的指令，稱(chēng)為“委托”。

　　委托指令有多種形式，可以按照不同的依據(jù)來(lái)分類(lèi)。從各國(guó)(地區(qū))情況看，一般根據(jù)委托訂單的數(shù)量，有整數(shù)委托和零數(shù)委托;根據(jù)買(mǎi)賣(mài)證券的方向，有買(mǎi)進(jìn)委托和賣(mài)出委托;根據(jù)委托價(jià)格限制，有市價(jià)委托和限價(jià)委托;根據(jù)委托時(shí)效限制，有當(dāng)日委托、當(dāng)周委托、無(wú)期限委托、開(kāi)市委托和收市委托等。

　　證券經(jīng)紀(jì)商接到投資者的委托指令后，首先要對(duì)投資者身份的真實(shí)性和合法性進(jìn)行審查。審查合格后，經(jīng)紀(jì)商要將投資者委托指令的內(nèi)容傳送到證券交易所進(jìn)行撮合。這一過(guò)程稱(chēng)為“委托的執(zhí)行”，也稱(chēng)為“申報(bào)”或“報(bào)盤(pán)”。

　　證券交易所在證券交易中接受報(bào)價(jià)的方式主要有口頭報(bào)價(jià)、書(shū)面報(bào)價(jià)和電腦報(bào)價(jià)三種。采用口頭報(bào)價(jià)方式時(shí)，證券公司的場(chǎng)內(nèi)交易員接到交易指令后，在證券交易所規(guī)定的交易臺(tái)前或者指定的區(qū)域，用口頭方式喊出自己的買(mǎi)價(jià)或者賣(mài)價(jià)，同時(shí)輔以手勢(shì)，直至成交。而在書(shū)面報(bào)價(jià)情況下，交易員將證券買(mǎi)賣(mài)要求以書(shū)面形式向證券交易所申報(bào)，然后按規(guī)定的競(jìng)價(jià)交易原則撮合成交。電腦報(bào)價(jià)則是指證券公司通過(guò)計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)申報(bào)，其做法是：證券公司將買(mǎi)賣(mài)指令輸入計(jì)算機(jī)終端，并通過(guò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)傳給證券交易所的交易系統(tǒng)，交易系統(tǒng)接收后即進(jìn)行配對(duì)處理。若買(mǎi)賣(mài)雙方有合適的價(jià)格和數(shù)量，交易系統(tǒng)便自動(dòng)撮合成交。目前，我國(guó)通過(guò)證券交易所進(jìn)行的證券交易均采用電腦報(bào)價(jià)方式。

　　三、成交

　　證券交易所交易系統(tǒng)接受申報(bào)后，要根據(jù)訂單的成交規(guī)則進(jìn)行撮合配對(duì)。符合成交條件的予以成交，不符合成交條件的繼續(xù)等待成交，超過(guò)了委托時(shí)效的訂單失效。

　　在成交價(jià)格確定方面，一種情況是通過(guò)買(mǎi)賣(mài)雙方直接競(jìng)價(jià)形成交易價(jià)格;另一種情況是交易價(jià)格由交易商報(bào)出，投資者接受交易商的報(bào)價(jià)后即可與交易商進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)。

　　在訂單匹配原則方面，根據(jù)各國(guó)(地區(qū))證券市場(chǎng)的實(shí)踐，優(yōu)先原則主要有：價(jià)格優(yōu)先原則、時(shí)間優(yōu)先原則、按比例分配原則、數(shù)量?jī)?yōu)先原則、客戶(hù)優(yōu)先原則、做市商優(yōu)先原則和經(jīng)紀(jì)商優(yōu)先原則等。其中，各證券交易所普遍使用價(jià)格優(yōu)先原則作為第一優(yōu)先原則。我國(guó)采用價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先原則。

　　四、結(jié)算

　　證券交易成交后，首先需要對(duì)買(mǎi)方在資金方面的應(yīng)付額和在證券方面的應(yīng)收種類(lèi)和數(shù)量進(jìn)行計(jì)算，同時(shí)也要對(duì)賣(mài)方在資金方面的應(yīng)收額和在證券方面的應(yīng)付種類(lèi)和數(shù)量進(jìn)行計(jì)算。這一過(guò)程屬于清算，包括資金清算和證券清算。清算結(jié)束后，需要完成證券由賣(mài)方向買(mǎi)方轉(zhuǎn)移和對(duì)應(yīng)的資金由買(mǎi)方向賣(mài)方轉(zhuǎn)移。這一過(guò)程屬于交收。清算和交收是證券結(jié)算的兩個(gè)方面。

　　對(duì)于記名證券而言，完成了清算和交收，還有一個(gè)登記過(guò)戶(hù)的環(huán)節(jié)。完成了登記過(guò)戶(hù)，證券交易過(guò)程才告結(jié)束。

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