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　　我國的國債

　　1949年新中國成立以后，我國國債發(fā)行基本上分為兩個階段：20世紀50年代是第一階段，80年代以來是第二階段。

　　20世紀50年代，我國發(fā)行過兩種國債。一種是l950年發(fā)行的人民勝利折實公債。當時，一方面剛解放，經(jīng)濟基礎薄弱，財政收入有限;另一方面要繼續(xù)支援人民解放戰(zhàn)爭，迅速統(tǒng)一全國，還要恢復和發(fā)展經(jīng)濟，財政支出較大，同時通貨膨脹情況也比較嚴重。于是，中央人民政府決定舉借折實公債，其發(fā)行對象是城市工商業(yè)者、城鄉(xiāng)殷實富戶和富有的退職人員，其他社會階層人士可自愿購買。人民勝利折實公債的募集與還本付息，均以實物為計算標準，其單位定名為“分”。每分公債應折合的金額由中國人民銀行每旬公布一次。另一種是l954～1958年發(fā)行的國家經(jīng)濟建設公債。我國進入第一個“五年計劃”建設時期以后，為了加速國家經(jīng)濟建設，中央人民政府決定于l954年開始連續(xù)發(fā)行建設公債，一共發(fā)行了5次，發(fā)行對象是社會各階層人士。在20世紀60年代和70年代，我國停止發(fā)行國債。

　　進入20世紀80年代以后，隨著改革開放的不斷深入，我國國民收入分配格局發(fā)生了變化，政府財政收入占國民收入的比重逐漸下降，部門、企業(yè)和個人收入所占比重上升，同時也為了更好地利用國債調節(jié)經(jīng)濟，中央政府于l981年恢復發(fā)行國債。l981～1994年，面向個人發(fā)行的國債一方只有無記名國庫券一種。l994年我因而向個人發(fā)行的債種從單一型(無記名國庫券)逐步轉向多樣型(憑證式國債和記賬式國債等)。隨著2000年國家發(fā)行的最后期實物券(1997年3年期債券)的券面到期，無記名國債宣告退出國債發(fā)行市場的舞臺。l997年亞洲金融危機爆發(fā)后，我國出現(xiàn)有效需求不足和通貨緊縮的現(xiàn)象，在這種特殊背景下，為擴大內(nèi)需，我國政府連續(xù)7年實施積極的財政政策，增發(fā)國債。這個時期的國債主要采取憑證式國債形式。2006年財政部研究推出新的儲蓄債券品種——儲蓄國債(電子式)

　　1981年后我國發(fā)行的國債品種：

　　1.普通國債。

　　(1)記賬式國債。記賬式國債的發(fā)行分為：證券交易所市場發(fā)行、銀行間債券市場發(fā)行以及同時在銀行間債券市場和交易所市場發(fā)行(又稱為跨市場發(fā)行)三種情況。個人投資者可以購買交易所市場發(fā)行和跨市場發(fā)行的記賬式國債，而銀行間債券市場的發(fā)行主要面向銀行和非銀行金融機構等機構投資者。

　　記賬式國債的特點是：①可以記名、掛失，以無券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好;②可上市轉讓，流通性好;③期限有長有短，但更適合短期國債的發(fā)行;④通過交易所電腦網(wǎng)絡發(fā)行，可以降低證券的發(fā)行成本;⑤上市后價格隨行就市，具有一定的風險。

　　(2)憑證式國債是指由財政部發(fā)行的，有固定面值及票面利率，通過紙質媒介記錄債權債務關系的國債。通過部分商業(yè)銀行和郵政儲蓄柜臺，面向城鄉(xiāng)居民個人和各類投資者發(fā)行，是一種儲蓄性國債。憑證式國債購買方便，變現(xiàn)靈活，利率優(yōu)惠，收益穩(wěn)定，安全無風險，是我國重要的國債品種。

　　(3)儲蓄國債(電子式)是指財政部面向境內(nèi)中國公民儲蓄類資金發(fā)行的，以電子方式記錄債權的不可流通的人民幣債券。

　　儲蓄國債(電子式)是2006年推出的國債新品種，具有以下幾個特點：①針對個人投資者，不向機構投資者發(fā)行;②采用實名制，不可流通轉讓;③采用電子方式記錄債權;④收益安全穩(wěn)定，由財政部負責還本付息，免繳利息稅;⑤鼓勵持有到期;⑥手續(xù)簡化;⑦付息方式較為多樣。

　　【例題•多選題】關于我國儲蓄國債(電子式)的特點，下列說法錯誤的有(　)。

　　A.針對機構投資者，不向個人投資者發(fā)行

　　B.收益安全穩(wěn)定，由財政部負責還本付息，免繳利息稅

　　C.采用實名制，不可流通轉讓

　　D.付息方式較為單一

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』儲蓄國債(電子式)是2006年推出的國債新品種，具有以下幾個特點：①針對個人投資者，不向機構投資者發(fā)行;②采用實名制，不可流通轉讓;③采用電子方式記錄債權;④收益安全穩(wěn)定，由財政部負責還本付息，免繳利息稅;⑤鼓勵持有到期;⑥手續(xù)簡化;⑦付息方式較為多樣。

　　憑證式國債和儲蓄國債(電子式)都在商業(yè)銀行柜臺發(fā)行，不能上市流通，但都是信用級別最高的債券，以國家信用作保證，而且免繳利息稅。不同之處在于：

　　第一，申請購買手續(xù)不同。投資者購買憑證式國債，可持現(xiàn)金直接購買;購買儲蓄國債(電子式)，須開立個人國債托管賬戶并指定對應的資金賬戶后購買。

　　第二，債權記錄方式不同。憑證式國債債權采取填制“中華人民共和國憑證式國債收款憑證”的形式記錄，由各承銷銀行和投資者進行管理;儲蓄國債(電子式)以電子記賬方式記錄債權。

　　第三，付息方式不同。憑證式國債為到期一次還本付息;儲蓄國債(電子式)付息方式比較多樣。

　　第四，到期兌付方式不同。憑證式國債到期后，須由投資者前往承銷機構網(wǎng)點辦理兌付事宜，逾期不加計利息;儲蓄國債(電子式)到期后，承辦銀行自動將投資者應收本金和利息轉入其資金賬戶，轉入資金賬戶的本息資金作為居民存款，按活期存款利率計付利息。

　　第五，發(fā)行對象不同。憑證式國債的發(fā)行對象主要是個人，部分機構也可認購;儲蓄國債(電子式)的發(fā)行對象僅限于個人，機構不允許購買或者持有。

　　第六，承辦機構不同。

　　儲蓄國債和記賬式國債的異同：

　　儲蓄國債(電子式)與記賬式國債都以電子記賬方式記錄債權，但具有下列不同之處：

　　第一，發(fā)行對象不同。記賬式國債機構和個人都可以購買，而儲蓄國債(電子式)的發(fā)行對象僅限個人。

　　第二，發(fā)行利率確定機制不同。記賬式國債的發(fā)行利率是由記賬式國債承銷團成員投標確定的;儲蓄國債(電子式)的發(fā)行利率是財政部參照同期銀行存款利率及市場供求關系等因素確定的。

　　第三，流通或變現(xiàn)方式不同。記賬式國債可以上市流通，可以從二級市場上購買，需要資金時可以按照市場價格賣出;儲蓄國債(電子式)只能在發(fā)行期認購，不可以上市流通，但可以按照有關規(guī)定提前兌取。

　　第四，到期前變現(xiàn)收益預知程度不同。記賬式國債二級市場交易價格是由市場決定的，到期前市場價格(凈價)有可能高于或低于發(fā)行面值。而儲蓄國債(電子式)在發(fā)行時就對提前兌取條件作出規(guī)定，也就是說，投資者提前兌取所能獲得的收益是可以預知的，而且本金不會低于購買面值(因提前兌付帶來的手續(xù)費除外)，不承擔由于市場利率變動而帶來的價格風險。

　　我國目前普通國債的發(fā)行總體情況大致是：

　　一是規(guī)模越來越大。

　　二是期限趨于多樣化。

　　三是發(fā)行方式趨于市場化。從1991年開始引入承購包銷的發(fā)行方式;從1996年開始引入招標發(fā)行方式。

　　四是市場創(chuàng)新日新月異。

　　2.其他類型國債

　　(1)特別國債。特別國債是為了特定的政策目標而發(fā)行的國債。1998～2007年，財政部發(fā)行了兩次特別國債。

　　(2)長期建設國債。

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