二、杠桿理論

　　(一)掌握營(yíng)業(yè)杠桿

　　營(yíng)業(yè)杠桿又稱(chēng)經(jīng)營(yíng)杠桿或營(yíng)運(yùn)杠桿，是指在某一固定成本比重的作用下，銷(xiāo)售量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)產(chǎn)生的作用。

　　1.營(yíng)業(yè)杠桿利益：在擴(kuò)大銷(xiāo)售額(營(yíng)業(yè)額)的條件下，由于單位經(jīng)營(yíng)成本中固定成本相對(duì)降低，所帶來(lái)的增長(zhǎng)程度更大的息稅前利潤(rùn)。

　　2.營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指利用營(yíng)業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。營(yíng)業(yè)杠桿對(duì)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響最為綜合。

　　3.營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的含義：是息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于銷(xiāo)售額(營(yíng)業(yè)額)變動(dòng)率的倍數(shù)。

　　4.營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的計(jì)算

　　(二)掌握財(cái)務(wù)杠桿

　　1.掌握財(cái)務(wù)杠桿利益：指利用債務(wù)籌資(具有節(jié)稅功能)給企業(yè)所有者帶來(lái)的額外收益。營(yíng)業(yè)杠桿影響息稅前利潤(rùn)，財(cái)務(wù)杠桿影響稅后利潤(rùn)。

　　2.掌握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響最為綜合。

　　3.掌握財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的含義：是指普通股每股稅后利潤(rùn)(EPS)變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。

　　(三)總杠桿

　　1.掌握總杠桿的含義: 營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿聯(lián)合作用的結(jié)果，也稱(chēng)聯(lián)合杠桿�？偢軛U的意義是，普通股每股稅后利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于銷(xiāo)售額(營(yíng)業(yè)額)變動(dòng)率的倍數(shù)。

　　2. 掌握總杠桿的計(jì)算。

　　總杠桿系數(shù)=營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　三、資本結(jié)構(gòu)理論

　　資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系，其中重要的是負(fù)債資金的比率問(wèn)題。

　　(一)了解早期資本結(jié)構(gòu)理論

　　凈收益觀點(diǎn)、凈營(yíng)業(yè)收益觀點(diǎn)和傳統(tǒng)觀點(diǎn)。

　　(二)掌握MM資本結(jié)構(gòu)理論

　　1.MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本觀點(diǎn)

　　在符合該理論的假設(shè)之下，公司的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。

　　2.MM資本結(jié)構(gòu)理論的修正觀點(diǎn)

　　該觀點(diǎn)有兩個(gè)重要命題：

　　命題l——MM資本結(jié)構(gòu)理論的公司所得稅觀點(diǎn)：有債務(wù)公司的價(jià)值等于有相同風(fēng)險(xiǎn)但無(wú)債務(wù)公司的價(jià)值加上債務(wù)的稅務(wù)利益。按照修正的MM資本結(jié)構(gòu)理論，公司債權(quán)比例與公司價(jià)值成正相關(guān)關(guān)系。

　　命題Ⅱ——MM資本結(jié)構(gòu)理論的權(quán)衡理論觀點(diǎn)：隨著公司債權(quán)比例的提高，公司的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)上升，由此會(huì)增加公司的額外成本，降低公司的價(jià)值。因此，公司最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是節(jié)稅利益和債權(quán)資本比例上升而帶來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)成本與破產(chǎn)成本之間的平衡點(diǎn)。

　　(三)熟悉新的資本結(jié)構(gòu)理論

　　代理成本理論、信號(hào)傳遞理論、啄序理論

　　四、籌資決策方法

　　(一)熟悉定性分析(總共7條，建議理解)

　　(二)掌握籌資決策的定量方法

　　企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策即確定最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低，同時(shí)使企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。

　　1.資本成本比較法

　　測(cè)算各方案的綜合資本成本率，并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。

　　2.每股利潤(rùn)分析法

　　利用每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤(rùn)相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)點(diǎn)。測(cè)算公式如下：

　　當(dāng)企業(yè)的實(shí)際EBIT大于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)時(shí)，利用報(bào)酬固定型籌資方式(負(fù)債，優(yōu)先股)籌資較為有利。反之則相反。

　　五、公司上市籌資

　　(一)熟悉公司上市動(dòng)機(jī)：(7條)

　　(二)公司上市方式

　　公司上市方式有自主上市和買(mǎi)殼上市兩種

　　掌握自主上市和買(mǎi)殼上市的含義，各自的優(yōu)缺點(diǎn)。

　　(三)公司上市地的選擇

　　熟悉境外上市的好處。

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