文章責編:niufeifei
看了本文的網(wǎng)友還看了學歷| 高考 中考 考研 自考 成考 外語| 四六級 職稱英語 商務英語 公共英語 資格| 公務員 報關(guān)員 銀行 證券 司法 導游 教師 計算機| 等考 軟考
工程|一建 二建 造價師 監(jiān)理師 咨詢師 安全師 結(jié)構(gòu)師 估價師 造價員 會計| 會計證 會計職稱 注會 經(jīng)濟師 稅務師 醫(yī)學| 衛(wèi)生資格 醫(yī)師 藥師 [更多]
【知識點總結(jié)】
相對價值法
(一)市價/凈利比率模型(即市盈率模型)
基本模型 | 目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市盈率×目標企業(yè)的每股凈利 |
模型原理 | 公式略 |
驅(qū)動因素 | ①企業(yè)的增長潛力;②股利支付率;③風險(股權(quán)成本)。其中最主要驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力。 |
修正 | 目標企業(yè)股權(quán)價值=(可比企業(yè)平均市盈率/可比企業(yè)平均預期增長率×100)
×(目標企業(yè)預期增長率×100)×目標企業(yè)每股收益 |
模型優(yōu)點 | ①計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得,并且計算簡單;②市盈率把價格和收益聯(lián)系起來,直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系;③市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響,具有很高的綜合性。 |
模型局限性 | ①如果收益是負值,市盈率就失去了意義;②市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外,還受到整個經(jīng)濟景氣程度的影響。在整個經(jīng)濟繁榮時市盈率上升,整個經(jīng)濟衰退時市盈率下降。 |
模型適用范圍 | 市盈率模型最適合連續(xù)盈利,并且β值接近于1的企業(yè)。 |
(二)市價/凈資產(chǎn)比率模型(即市凈率模型)
基本模型 | 市凈率=市價÷凈資產(chǎn)
股權(quán)價值=可比企業(yè)平均市凈率×目標企業(yè)凈資產(chǎn) |
模型原理 | 公式略 |
驅(qū)動因素 | ①權(quán)益報酬率;②股利支付率;③增長率;④風險(股權(quán)成本)。其中最主要驅(qū)動因素是權(quán)益報酬率。 |
修正 | 目標企業(yè)股權(quán)價值= (可比企業(yè)平均市凈率/可比企業(yè)平均權(quán)益凈利率×100)
×(目標企業(yè)權(quán)益凈利率×100)×目標企業(yè)每股凈資產(chǎn) |
模型優(yōu)點 | ①凈利為負值的企業(yè)不能用市盈率估價,而市凈率極少為負值,可用于大多數(shù)企業(yè);②凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得,并且容易理解;③凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定,也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱;④如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致,市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。 |
模型局限性 | ①賬面價值受會計政策選擇的影響,如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標準或會計政策,市凈率會失去可比性;②固定資產(chǎn)很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè),凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大,其市凈率比較沒有什么實際意義;③有一些企業(yè)的凈資產(chǎn)是負值,市凈率沒有意義,無法用于比較。 |
模型適用范圍 | 市凈率法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。 |
(三)市價/收入比率模型(即收入乘數(shù)模型)
基本模型 | 收入乘數(shù)=股權(quán)市價/銷售收入=每股市價/每股銷售收入 目標企業(yè)價值=可比企業(yè)平均收入乘數(shù)×目標企業(yè)的銷售收入 |
模型原理 | 公式略 |
驅(qū)動因素 | ①銷售凈利率;②股利支付率;③增長率;④風險(股權(quán)成本)。其中最主要驅(qū)動因素是銷售凈利率。 |
修正 | 目標企業(yè)股權(quán)價值= (可比企業(yè)平均收入乘數(shù)/可比企業(yè)平均銷售凈利率×100)×(目標企業(yè)銷售凈利率×100)×目標企業(yè)每股收入 |
模型優(yōu)點 | ①它不會出現(xiàn)負值,對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè),也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù);②它比較穩(wěn)定、可靠,不容易被操縱;③收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感,可以反映這種變化的后果。 |
模型局限性 | 不能反映成本的變化,而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。 |
模型適用范圍 | 收入乘數(shù)法主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè),或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。 |
北京 | 天津 | 上海 | 江蘇 | 山東 |
安徽 | 浙江 | 江西 | 福建 | 深圳 |
廣東 | 河北 | 湖南 | 廣西 | 河南 |
海南 | 湖北 | 四川 | 重慶 | 云南 |
貴州 | 西藏 | 新疆 | 陜西 | 山西 |
寧夏 | 甘肅 | 青海 | 遼寧 | 吉林 |
黑龍江 | 內(nèi)蒙古 |