2011年注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(52)

　　【提示】本例前面為6個(gè)月一期時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率2%，本題三個(gè)月一期時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率1%。并沒(méi)有考慮名義利率和實(shí)際利率的問(wèn)題。

　　『正確答案』第一步，計(jì)算Cu、Cd的價(jià)值

　　【采用復(fù)制組合定價(jià)】

　　套期保值比率=期權(quán)價(jià)值變化/股價(jià)變化=(23.02-0)/(75.10-50)=0.9171

　　購(gòu)買(mǎi)股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價(jià)=0.9171×61.28=56.20

　　借款數(shù)額=(到期日下行股價(jià)×套期保值比率)/(1+利率)

　　=50×0.9171/1.01=45.40

　　Cu=56.2-45.4=10.80元

　　由于Cud、Cdd均為0，因此，Cd=0

　　【采用風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)】

　　1%=上行概率×22.56%+(1-上行概率)×(-18.4%)

　　上行概率=0.47363

　　期權(quán)價(jià)值6個(gè)月后的期望值=23.02×0.47363+(1-0.47363)×0=10.9030

　　Cu=10.9030/1.01=10.80(元)

　　由于Cud、Cdd均為0，因此，Cd=0

　　【采用兩期二叉樹(shù)模型】

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