本篇為《財務(wù)成本管理》篇。《財務(wù)成本管理》考試題量大，所以沖刺階段是需要我們多做一些經(jīng)典題，注意提高做題速度。下面我們來談?wù)勗跊_刺階段如何復(fù)習注會《財務(wù)成本管理》這門課，以下簡稱財管。

　　一、復(fù)習方法

　　從全書來看，財務(wù)報表分析、企業(yè)價值評估、資本預(yù)算、期權(quán)估價、其他長期籌資、產(chǎn)品成本計算為主觀題主要戰(zhàn)場。

　　(一)財務(wù)管理

　　本部分包括教材第一章至第十五章，其中重點章為第二章、第七章、第八章、第九章、第十三章和第十四章。

　　1、財務(wù)管理概述

　　本章的重點就是財務(wù)管理原則。必出客觀題。重點理解每個原則的內(nèi)在含義，第三節(jié)財務(wù)管理原理是今年新增，適當關(guān)注下。

　　2、財務(wù)報表分析

　　絕對的重點章，財管管理部分的靈魂!整體上來看本章講了兩個大問題：一是財務(wù)比率分析，二是管理用財務(wù)報表分析。處處是考點。

　　(1)財務(wù)比率分析

　　涉及很多公式，絕不部分都可以批量記憶，只有少數(shù)部分需要單獨記憶(比如營運資本、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)等)。在評價指標時，分別評價企業(yè)的盈利能力、營運能力和償債能力，要能區(qū)分該指標評價的企業(yè)的哪方面的能力，要注意影響企業(yè)短期償債能力和長期償債能力的表外因素。要注意流動比率與營運資本配置比率、資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)之間的相互關(guān)系。要理解杜邦分析體系的含義，并能與第三章可持續(xù)增長率的計算聯(lián)系在一起。

　　(2)管理用財務(wù)報表分析

　　為什么要將通用的財務(wù)報表調(diào)整為管理用財務(wù)報表呢?企業(yè)按照《企業(yè)會計準則》編制的財務(wù)報表是按照權(quán)責發(fā)生制來編制的，但企業(yè)本身在評價內(nèi)部財務(wù)業(yè)績和經(jīng)營成果時，是以收付實現(xiàn)制來考慮的。所以企業(yè)按照企業(yè)會計準備編制的財務(wù)報表不適合企業(yè)內(nèi)部管理使用，因此要將其調(diào)整為管理用財務(wù)報表來滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要。將通用財務(wù)報表調(diào)整為管理用財務(wù)報表關(guān)鍵的就是區(qū)分經(jīng)營項目與金融項目，一般原則上先確定金融的，再確定經(jīng)營的。管理用財務(wù)報表分析與企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的結(jié)合以及業(yè)績評價中剩余收益、經(jīng)濟增加值和投資報酬率等的結(jié)合編制預(yù)計報表，以及管理用財務(wù)報表的調(diào)整和對財務(wù)指標的分析等要熟練掌握，可出主觀題。要掌握營業(yè)現(xiàn)金毛流量、營業(yè)現(xiàn)金凈流量和實體現(xiàn)金流量各自的含義及其關(guān)系，不能純粹的背公式。改進后的財務(wù)分析體系與傳統(tǒng)杜邦分析體系又有什么區(qū)別和聯(lián)系呢，這個要清楚。利用因素分析法對改進后的財務(wù)分析體系進行驅(qū)動因素分析要掌握。

　　3、長期計劃與財務(wù)預(yù)測

　　企業(yè)要想持續(xù)經(jīng)營，必須要編制融資計劃，財務(wù)預(yù)測是融資計劃的前提，財務(wù)預(yù)測的起點是銷售預(yù)測。本章的重點是銷售百分比法。

　　(1)外部融資額

　　利用銷售百分比法預(yù)測企業(yè)的外部融資需求一定要掌握。企業(yè)在進行融資時是有順序的，先要利用內(nèi)部資源，如可動用的金融資產(chǎn)、增加的留存收益，內(nèi)部資源沒夠要考慮外部融資，外部融資先考慮增加金融負債，實在不行再發(fā)行普通股。也可以先計算出外部融資銷售百分比，然后再乘以新增銷售收入便求出外部融資額了。外部融資需求的敏感分析可出客觀題。

　　(2)內(nèi)含增長率

　　內(nèi)含增長率就是外部融資為0時銷售收入所能達到的最大增長率。這個比較簡單。注意一下今年教材新增了內(nèi)含增長率的計算公式，計算公式中的有關(guān)指標應(yīng)該用預(yù)測期的指標計算。本公式今年的可考性比較強。

　　(3)可持續(xù)增長率

　　非常重要。5個假設(shè)條件。可持續(xù)增長率是一種平衡增長狀態(tài)�？沙掷m(xù)增長率和內(nèi)含增長率的區(qū)別與聯(lián)系、上年可持續(xù)增長率和本年實際增長率與本年可持續(xù)增長率之間的關(guān)系等要掌握，可出客觀題。同時在計算股票的期望收益率時的增長率也根據(jù)公司的可持續(xù)增長率確定。如果可持續(xù)增長率的某一指標改變，其他指標不變，要會計算實際增長率。注意一下基于管理用財務(wù)報表的可持續(xù)增長率的計算�？沙掷m(xù)增長率的計算也是主觀題的出題點之一，既可以單獨出，也可以結(jié)合第五章固定增長股利模型計算股票的期望收益率。

　　4、財務(wù)估價基礎(chǔ)

　　本章講了財務(wù)管理的兩個最基礎(chǔ)的概念：貨幣的時間價值和風險。

　　(1)貨幣的時間價值

　　各種現(xiàn)值的計算必須要掌握，尤其各種系數(shù)之間的關(guān)系，可出客觀題。同時后續(xù)的債券價值、股票價值、企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、項目價值等的原理就是貨幣的時間價值。報價利率、計息期利率和有效年利率三者之間的關(guān)系必須記牢。

　　(2)風險和報酬

　　單項資產(chǎn)的風險和報酬的計量、兩種證券投資組合的預(yù)期報酬率和標準差的計算、兩種證券投資組合的有效集及結(jié)論、資本市場線和證券市場線的異同點等要掌握。資本資產(chǎn)定價模型會在計算權(quán)益資本成本時用到。

　　5、債券和股票估價

　　無論是債券還是股票的價值其實都是基于貨幣的時間價值的原理，未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值便是其價值。

　　(1)債券估價

　　將未來的本金和利息折現(xiàn)便是債券的價值。債券價值與折現(xiàn)率、債券價值與到期時間、債券價值與付息頻率之間的關(guān)系可出客觀題。對于債券的到期收益率一定要深刻的理解。它是使得凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。從投資者角度來看持有該債券至到期的到期收益率是籌資者發(fā)行債券的稅前資本成本。

　　(2)股票估價

　　將預(yù)期的股利收入與出售時的售價折現(xiàn)便是股票的價值。如果股東永久持有股票，那未來現(xiàn)金流量只有股利收入一項，且是一個永續(xù)的現(xiàn)金流入。重點掌握固定增長股票的價值及股票的到期收益率的計算。要掌握內(nèi)在價值與預(yù)期收益率的關(guān)系。

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