3、兩種證券組合的投資比例與有效集
見教材130頁和131頁的圖形
(1) 揭示了分散化的效應:機會集曲線越向左彎曲,分散化效應越明顯
(2) 表達了最小方差組合:機會集曲線最左的一點為最小方差
(3) 表達了投資組合的有效組合
(4)證券報酬率的相關系數(shù)越小,機會集曲線就越彎曲,風險分散化效應也就越強。證券報酬率之間的相關性越高,風險分散化效應就越弱,完全正相關的投資組合不具有風險分散化效應,其機會集是一條直線。
4、多種證券的風險和報酬
兩多種證券組合,機會集是一個平面。有效集位于機會集的頂部是一條曲線。
5、資本市場線
(1)假設存在無風險資產(chǎn)
(2)資本市場線與有效邊界集的切點M稱為市場均衡點,它代表惟一最有效的風險資產(chǎn)組合,它是所有證券以各自的總市場價值為權數(shù)的加權平均組合,即市場組合。
(3)資本市場線揭示出持有不同比例的無風險資產(chǎn)和市場組合情況下風險與預期報酬率的權衡關系。在M點的左側,同時持有無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)組合,風險較低;在M點的右側,僅持有市場組合,并且還借入資金進一步投資于組合M。
無風險資產(chǎn)與市場組合進行二次組合后
投資組合的期望報酬率
=Q×風險組合的期望報酬率+(1-Q)×無風險利率
=Q×r風+(1-Q)×r無
投資組合的標準差=Q×風險組合的標準差=Q×σ風
其中:
Q代表自有資本總額中投資于風險組合的比例,1-Q代表投資于無風險資產(chǎn)的比例。
如果貸出資金,Q<1;如果借入資金,Q>1
(4)個人的效用偏好與最佳風險資產(chǎn)組合相獨立:對于不同風險偏好的投資者來說,只要能以無風險利率自由借貸,他們都會選擇市場組合,這就是所謂分離原理
6、系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險
(1)系統(tǒng)風險―――又稱為“市場風險” 、“不可分散風險”
系統(tǒng)風險是指那些影響所有公司的因素引起的風險。例如,戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退等。所以,不管投資多樣化有多充分,也不可能消除系統(tǒng)風險,即使購買的是全部股票的市場組合。
(2)非系統(tǒng)風險―――又稱“特殊風險”或“特有風險”、 “可分散風險”
非系統(tǒng)風險,是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險。
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