2010年注會《戰(zhàn)略與風險》預習：風險和報酬(5)

　　3、兩種證券組合的投資比例與有效集

　　見教材130頁和131頁的圖形

　　(1) 揭示了分散化的效應：機會集曲線越向左彎曲，分散化效應越明顯

　　(2) 表達了最小方差組合：機會集曲線最左的一點為最小方差

　　(3) 表達了投資組合的有效組合

　　(4)證券報酬率的相關系數(shù)越小，機會集曲線就越彎曲，風險分散化效應也就越強。證券報酬率之間的相關性越高，風險分散化效應就越弱，完全正相關的投資組合不具有風險分散化效應，其機會集是一條直線。

　　4、多種證券的風險和報酬

　　兩多種證券組合，機會集是一個平面。有效集位于機會集的頂部是一條曲線。

　　5、資本市場線

　　(1)假設存在無風險資產(chǎn)

　　(2)資本市場線與有效邊界集的切點M稱為市場均衡點，它代表惟一最有效的風險資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權數(shù)的加權平均組合，即市場組合。

　　(3)資本市場線揭示出持有不同比例的無風險資產(chǎn)和市場組合情況下風險與預期報酬率的權衡關系。在M點的左側，同時持有無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)組合，風險較低;在M點的右側，僅持有市場組合，并且還借入資金進一步投資于組合M。

　　無風險資產(chǎn)與市場組合進行二次組合后

　　投資組合的期望報酬率

　　=Q×風險組合的期望報酬率+(1-Q)×無風險利率

　　=Q×r風+(1-Q)×r無

　　投資組合的標準差=Q×風險組合的標準差=Q×σ風

　　其中：

　　Q代表自有資本總額中投資于風險組合的比例，1-Q代表投資于無風險資產(chǎn)的比例。

　　如果貸出資金，Q<1;如果借入資金，Q>1

　　(4)個人的效用偏好與最佳風險資產(chǎn)組合相獨立：對于不同風險偏好的投資者來說，只要能以無風險利率自由借貸，他們都會選擇市場組合，這就是所謂分離原理

　　6、系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險

　　(1)系統(tǒng)風險―――又稱為“市場風險” 、“不可分散風險”

　　系統(tǒng)風險是指那些影響所有公司的因素引起的風險。例如，戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退等。所以，不管投資多樣化有多充分，也不可能消除系統(tǒng)風險，即使購買的是全部股票的市場組合。

　　(2)非系統(tǒng)風險―――又稱“特殊風險”或“特有風險”、 “可分散風險”

　　非系統(tǒng)風險，是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險。