風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)措施
(一)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)囊话愀拍?/P>
1.風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)是用金融手段管理風(fēng)險(xiǎn)。
2.風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)是全面風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。
(二)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)
1.風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)氖侄渭炔桓淖冿L(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的可能性，也不改變風(fēng)險(xiǎn)事件可能引起的直接損失程度。
2.風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)需要判斷風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)，因此量化的標(biāo)準(zhǔn)較高，即不僅需要風(fēng)險(xiǎn)事件的可能性和損失的分布，更需要量化風(fēng)險(xiǎn)本身的價(jià)值。
3.風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)膽?yīng)用范圍一般不包括聲譽(yù)等難以衡量其價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)，也難以消除戰(zhàn)略失誤造成的損失。
4.風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)手段技術(shù)強(qiáng)，許多風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具本身有著比較復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)特性，使用不當(dāng)容易造成重大損失。
(三)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)牟呗耘c方案
1.選擇風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)策略的原則和要求
(1)與公司整體風(fēng)險(xiǎn)管理策略一致。選擇風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)牟呗�，要與公司整體風(fēng)險(xiǎn)管理策略通盤考慮。應(yīng)根據(jù)公司風(fēng)險(xiǎn)管理整體策略確定的風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受度確定風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)，并量化風(fēng)險(xiǎn)的特性及其價(jià)值。要考慮到諸如對(duì)公司的資產(chǎn)負(fù)債率等方面的影響，以及對(duì)諸如“零容忍度”的具體安排等問(wèn)題。
(2)與公司所面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)相匹配。公司要采用與公司所面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)相匹配的風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)手段。
(3)選擇風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具的要求。風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具有多種，如準(zhǔn)備金、保險(xiǎn)、應(yīng)急資本、期貨、期權(quán)、其他衍生產(chǎn)品等，企業(yè)在選擇這些風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具時(shí)，要考慮如下幾點(diǎn)：合規(guī)的要求;可操作性;包括法律法規(guī)環(huán)境;企業(yè)的熟悉程度;風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具的風(fēng)險(xiǎn)特征;不同的風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)手段可能適用同一風(fēng)險(xiǎn)。
(4)成本與收益的平衡。選擇風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)策略時(shí)，要考慮風(fēng)險(xiǎn)管理的成本與收益的平衡原則。風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)幕A(chǔ)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)，相對(duì)于其他的風(fēng)險(xiǎn)手段，風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)某杀九c收益比較容易計(jì)算。但是要注意糾正忽視風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的心理。
企業(yè)選擇的風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)方案的復(fù)雜程度要考慮風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、企業(yè)的資源能力等多方面因素。
2.對(duì)金融衍生產(chǎn)品的選擇
在企業(yè)選擇風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)牟呗耘c方案時(shí)，涉及對(duì)金融衍生產(chǎn)品的選擇。
(1)金融衍生產(chǎn)品的概念和類型
衍生產(chǎn)品涉及其價(jià)值決定于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)的金融合約。常用衍生產(chǎn)品包括：遠(yuǎn)期合約、互換交易、期貨、期權(quán)等。
�、龠h(yuǎn)期合約(Forward Contract)。
遠(yuǎn)期合約指合約雙方同意在未來(lái)日期按照固定價(jià)格交換金融資產(chǎn)的合約，承諾以當(dāng)前約定的條件在未來(lái)進(jìn)行交易的合約，會(huì)指明買賣的商品或金融工具種類、價(jià)格及交割結(jié)算的日期。遠(yuǎn)期合約是必須履行的協(xié)議，不像可選擇不行使權(quán)利(即放棄交割的期權(quán))。遠(yuǎn)期合約亦與期貨不同，其合約條件是為買賣雙方量身定制的，通過(guò)場(chǎng)外交易(OTC)達(dá)成，而后者則是在交易所買賣的標(biāo)準(zhǔn)化合約。遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來(lái)交換的資產(chǎn)、交換的日期、交換的價(jià)格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要不同而不同。遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約。
遠(yuǎn)期合約是現(xiàn)金交易，買方和賣方達(dá)成協(xié)議在未來(lái)的某一特定日期交割一定質(zhì)量和數(shù)量的商品。價(jià)格可以預(yù)先確定或在交割時(shí)確定。
遠(yuǎn)期合約是場(chǎng)外交易，如同即期交易一樣，交易雙方都存在風(fēng)險(xiǎn)。因此，遠(yuǎn)期合約通常不在交易所內(nèi)交易。在遠(yuǎn)期合約簽訂之時(shí)，它沒(méi)有價(jià)值——支付只在合約規(guī)定的未來(lái)某一日進(jìn)行。在遠(yuǎn)期市場(chǎng)中經(jīng)常用到兩個(gè)術(shù)語(yǔ)：
如果即期價(jià)格低于遠(yuǎn)期價(jià)格，市場(chǎng)狀況被描述為正向市場(chǎng)或溢價(jià)。
如果即期價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格，市場(chǎng)狀況被描述為反向市場(chǎng)或差價(jià)。
�、诨Q交易(swap transaction，Swaps)
互換交易，主要指對(duì)相同貨幣的債務(wù)和不同貨幣的債務(wù)通過(guò)金融中介進(jìn)行互換的一種行為。目前，許多大型的跨國(guó)銀行和投資銀行機(jī)構(gòu)提供互換交易服務(wù)。其中最大的互換交易市場(chǎng)是倫敦和紐約的國(guó)際金融市場(chǎng)。
互換的種類包括：
•利率互換：是指雙方同意在未來(lái)的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算出來(lái)，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算。
•貨幣互換：是指將一種貨幣的本金和固定利息與另一種貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換。
•商品互換：是一種特殊類型的金融交易，交易雙方未來(lái)管理商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，同意交換與商品價(jià)格有關(guān)的現(xiàn)金流。它包括固定價(jià)格及浮動(dòng)價(jià)格的商品價(jià)格互換和商品價(jià)格與利率的互換。
•其它互換：股權(quán)互換、信用互換、氣候互換和互換期權(quán)等。
�、燮谪�(Futures)
期貨是指在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件(包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式)買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種資產(chǎn)。期貨合約是期貨交易的買賣對(duì)象或標(biāo)的物，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨價(jià)格則是通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)而達(dá)成的。
通常期貨集中在期貨交易所進(jìn)行買賣，但亦有部分期貨合約可透過(guò)柜臺(tái)交易進(jìn)行買賣。期貨是一種衍生性金融商品，按現(xiàn)貨標(biāo)的物之種類，期貨可分為商品期貨與金融期貨兩大類。
期貨合約的主要類型有：
•商品期貨是指標(biāo)的為實(shí)物商品的期貨;
•外匯期貨的標(biāo)的物是外匯，如美元、歐元、英鎊、日元等;
•利率期貨是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平的期貨合約，如長(zhǎng)期國(guó)債、短期國(guó)債、商業(yè)匯票據(jù)和歐洲美元期貨;
•股票指數(shù)期貨的標(biāo)的物是股價(jià)指數(shù)。
�、芷跈�(quán)(Option)
期權(quán)是在規(guī)定的一段時(shí)間內(nèi)，可以以規(guī)定的價(jià)格購(gòu)買或者出賣某種規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具。這種金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期權(quán)的買方將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定的范圍之內(nèi)。從其本質(zhì)上講，期權(quán)實(shí)質(zhì)上是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務(wù)分開(kāi)進(jìn)行定價(jià)，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)對(duì)于是否進(jìn)行交易，行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行。在期權(quán)的交易時(shí)，購(gòu)買期權(quán)的合約方稱作買方，而出售合約的一方則叫做賣方;買方即是權(quán)利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人。
按交易主體劃分，期權(quán)可分為買方期權(quán)和賣方期權(quán)兩類：
•買方期權(quán)，是指賦予期權(quán)持有人在期權(quán)有效期內(nèi)按履約價(jià)格買進(jìn)(但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù))規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利。
•賣方期權(quán)，是指期權(quán)持有人在期權(quán)有效期內(nèi)按履約價(jià)格賣出(但不負(fù)有必須賣出的責(zé)任)規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利。
期權(quán)合約的內(nèi)容一般包括：
•標(biāo)的資產(chǎn)：是指期權(quán)能夠買入或者賣出的規(guī)定資產(chǎn)。
•執(zhí)行價(jià)格：是指行權(quán)時(shí)，可以以此價(jià)格買入或賣出規(guī)定資產(chǎn)的價(jià)格。
•到期日：期權(quán)有效期截止的時(shí)間。
•行權(quán)方式：如果在到期日之前的任何時(shí)間以及到期日都能執(zhí)行，稱這種期權(quán)為美式期權(quán)。如果只能在到期日?qǐng)?zhí)行，稱為歐式期權(quán)。
•期權(quán)價(jià)格：是指為獲得該期權(quán)，期權(quán)的持有人付出的代價(jià)。
(2)運(yùn)用衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的主要思路
�、僭黾幼约涸敢獬袚�(dān)的風(fēng)險(xiǎn);
�、谙驕p少自己不愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn);
③轉(zhuǎn)換不同的風(fēng)險(xiǎn)。
(3)衍生產(chǎn)品的特點(diǎn)
�、賰�(yōu)點(diǎn)：準(zhǔn)確性;時(shí)效性;使用方便;成本優(yōu)勢(shì);靈活性;對(duì)于管理進(jìn)入市場(chǎng)等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有不可替代的作用。
②衍生產(chǎn)品的杠桿作用很大，因而風(fēng)險(xiǎn)很大，如用來(lái)投機(jī)可能會(huì)造成巨大損失。
(4)運(yùn)用衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理需滿足的條件
�、贊M足合規(guī)要求;
�、谂c公司的業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略保持一致;
③建立完善的內(nèi)部控制措施，包括授權(quán)、計(jì)劃、報(bào)告、監(jiān)督、決策等流程和規(guī)范;
④采用能夠準(zhǔn)確反映風(fēng)險(xiǎn)狀況的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，明確頭寸、損失、風(fēng)險(xiǎn)限額;
�、萃晟频男畔贤C(jī)制，保證頭寸、損失、風(fēng)險(xiǎn)敞口的報(bào)告及時(shí)可靠;
�、藓细竦牟僮魅藛T。
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