2008會計職稱《中級財務(wù)管理》基礎(chǔ)班4-6章練習(xí)題

第 1 頁：第四章

　　三、判斷題。

　　1.資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分，一般使用相對數(shù)表示，即表示為籌資費用和用資費用之和與籌資額的比率。( )

　　2.在所有資金來源中，一般來說，普通股的資金成本最高。( )

　　3.某企業(yè)發(fā)行股利固定增長的普通股，市價為10元/股，預(yù)計第一年的股利為2元，籌資費率4%，已知該股票資金成本為23.83%，則股利的年增長率為2.5%。( )

　　4.資金的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為賬面價值權(quán)數(shù)，不應(yīng)使用市場價值權(quán)數(shù)。( )

　　5.如果企業(yè)的財務(wù)管理人員認為目前的利率較低，未來有可能上升，便會大量發(fā)行短期債券。( )

　　6.凈收益理論認為資金結(jié)構(gòu)不影響企業(yè)價值，企業(yè)不存在最佳資金結(jié)構(gòu)。( )

　　7.MM理論認為企業(yè)價值不受有無負債以及負債程度的影響。( )

　　8.從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。( )

　　9.使用每股利潤無差別點法進行最佳資金結(jié)構(gòu)的判斷時考慮了風(fēng)險的因素。( )

　　10.進行企業(yè)分立屬于資金結(jié)構(gòu)的存量調(diào)整法。( )

　　四、計算題。

　　1.某企業(yè)發(fā)行普通股800萬元，發(fā)行價為8元/股，籌資費率為6%，第一年預(yù)期股利為0.8元/股，以后各年增長2%;該公司股票的貝他系數(shù)等于1.2，無風(fēng)險利率為8%，市場上所有股票的平均收益率為12%，風(fēng)險溢價為4%。

　　要求：根據(jù)上述資料使用股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價模型以及無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法分別計算普通股的資金成本。

　　2.某公司計劃籌集新的資金，并維持目前的資金結(jié)構(gòu)(債券占60%，普通股占40%)不變。隨籌資額的增加，各籌資方式的資金成本變化如下：

籌資方式	新籌資額	資金成本
債券	60萬元以下 60～120萬元 120萬元以上	8% 9% 10%
普通股	60萬元以下 60萬元以上	14% 16%

　　要求：計算各籌資總額范圍內(nèi)資金的邊際成本。

　　3.某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=15000+4x。假定該企業(yè)2005年度該產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價為8元，按市場預(yù)測2006年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長15%。

　　要求：

　　(1)計算2005年該企業(yè)的邊際貢獻總額。

　　(2)計算2005年該企業(yè)的息稅前利潤。

　　(3)計算2006年的經(jīng)營杠桿系數(shù)。

　　(4)計算2006年的息稅前利潤增長率。

　　(5)假定企業(yè)2005年發(fā)生負債利息及融資租賃租金共計5000元，優(yōu)先股股息300元，企業(yè)所得稅稅率40%，計算2006年的復(fù)合杠桿系數(shù)。

　　4.某公司原有資本1000萬元，其中債務(wù)資本400萬元(每年負擔(dān)利息30萬元)，普通股資本600萬元(發(fā)行普通股12萬股，每股面值50元)，企業(yè)所得稅稅率為30%。由于擴大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬元，其籌資方式有三個：

　　一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股面值50元;

　　二是全部按面值發(fā)行債券：債券利率為10%;

　　三是發(fā)行優(yōu)先股300萬元，股息率為12%。

　　要求：(1)分別計算普通股籌資與債券籌資以及普通股籌資與優(yōu)先股籌資每股利潤無差別點的息稅前利潤;

　　(2)假設(shè)擴大業(yè)務(wù)后的息稅前利潤為300萬元，確定公司應(yīng)當(dāng)采用哪種籌資方式(不考慮風(fēng)險)。

　　5.某公司原資金結(jié)構(gòu)如下表所示：

籌資方式	金額（萬元）
債券（年利率8%）	3000
普通股（每股面值1元，發(fā)行價12元，共500萬股）	6000
合計	9000

　　目前普通股的每股市價為12元，預(yù)期第一年的股利為1.5元，以后每年以固定的增長率3%增長，不考慮證券籌資費用，企業(yè)適用的所得稅稅率為30%。

　　企業(yè)目前擬增資2000萬元，以投資于新項目，有以下兩個方案可供選擇：

　　方案一：按面值發(fā)行2000萬元債券，債券年利率10%，同時由于企業(yè)風(fēng)險的增加，所以普通股的市價降為11元/股(股利不變);

　　方案二：按面值發(fā)行1340萬元債券，債券年利率9%，同時按照11元/股的價格發(fā)行普通股股票籌集660萬元資金(股利不變)。

　　采用比較資金成本法判斷企業(yè)應(yīng)采用哪一種方案。

　　6.某公司年息稅前盈余為1000萬元，資金全部由普通股資本組成，股票賬面價值2000萬元，所得稅率為30%。該公司認為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備用平價發(fā)行債券(不考慮籌資費率)購回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過咨詢調(diào)查，目前的稅后債務(wù)資本成本和普通股資本成本的情況如表所示：

　　

債券的市場價值（萬元）	稅后債務(wù)資本成本	股票β值	無風(fēng)險報酬率（Rf）	平均風(fēng)險股票必要報酬率（Rm）
0		1.2	10%	12%
200	6%	1.25	10%	12%
400	6%	1.30	10%	12%
600	7%	1.40	10%	12%
800	8%	1.50	10%	12%
1000	9%	1.60	10%	12%

　　　　
        要求：(1)假定債券的市場價值等于其面值，分別計算各種資本結(jié)構(gòu)時公司的市場價值(精確到整數(shù)位)，從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)。

　　(2)分別計算各種資本結(jié)構(gòu)時的加權(quán)平均資本成本，從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)。

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