第七章 期貨投機與套利交易
期貨投機的作用:
1、 承擔(dān)價格風(fēng)險;2、促進價格發(fā)現(xiàn)3、緩解價格波動4、提高市場流動性
期貨投機者的類型:
1、 按交易頭寸分:多頭投機者和空頭投機者
2、 按交易量大小區(qū)分:大投機商和中小投機商
3、 從分析預(yù)測方法區(qū)分:基本分析派和技術(shù)分析派
4、 從持倉時間區(qū)分:長線交易者、短線交易者、當(dāng)日交易者和搶帽子者。
期貨投機的原則:
一、 充分了解期貨合約
二、 制定交易計劃
三、 確定獲利和虧損限度
四、 確定投入的風(fēng)險資本
期貨投機的方法:
(一) 建倉階段
1、 選擇入市時機
首先,采取基本分析法和技術(shù)分析法分析市場是牛市還是熊市,升勢還是跌勢有多長。
其次,權(quán)衡風(fēng)險和獲利前景。
最后,決定入市的具體時間。
注意:建倉時只有市場趨勢已經(jīng)明確上漲時,才買入期貨合約;市場趨勢明確下跌時,才賣出期貨合約。 如果趨勢不明朗,就不要匆忙建倉。
2、 平均買低和平均賣高
如果建倉后市場行情與預(yù)料的相反則可采取平均買低和平均賣高的策略。如買入合約后,價格下降,則進一步買入合約,以求降低平均買入價,一但價格反彈,可在較低價格上賣出止虧盈利。同理,平均賣高也是。
投機者在采取平均買低或平均賣高的策略時,必須以對市場大勢的看法不變?yōu)榍疤帷?/P>
一般只有在頭筆交易已經(jīng)獲利的情況下,才能增加持倉。
3、 金字塔式買入賣出
如果建倉后市場行情與預(yù)料相同并已經(jīng)使投機者獲利,可以增加持倉。增加持倉應(yīng)遵循以下兩個原則:
(1)、只有在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下,才能增倉。
(2)、持倉的增加應(yīng)漸次遞減
4、合約交割月份的選擇
在正向市場,做多頭的投機者應(yīng)買入近期月份合約;做空頭的投機者應(yīng)賣出較遠(yuǎn)期的合約。
正向市場,行情漲時近期漲多,行情跌時遠(yuǎn)跌多;
在反向市場,做多頭的投機者應(yīng)買入遠(yuǎn)期月份合約;做空頭的投機者應(yīng)賣出較近期的合約。
反向市場,行情漲時遠(yuǎn)期漲多,行情跌是近跌多。
(二) 平倉階段
1、 掌握限制損失、滾動利潤的原則
損失達(dá)到事先確定的數(shù)額時,應(yīng)立即對沖了結(jié),認(rèn)輸離場。
2、 靈活運用止損指令。
止損單中的價格不能太接近于當(dāng)時的市場價格,否則價格稍有波動就不得不平倉,但也不能離市場價格太遠(yuǎn),以免遭受不必要的損失。
(三)做好資金和風(fēng)險管理
1、一般性的投資管理要領(lǐng):
(1)投資額應(yīng)限定在全部資本的1/3至1/2為宜。
(2)單個市場交易資金應(yīng)控制在總資本的10%~20%以內(nèi)。
(3)單個市場最大總虧損金額宜控制在總資本的5%以內(nèi)。
(4)在任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%~30%以內(nèi)。
2、決定頭寸的大小
3、分散投資和集中投資
期貨投機與證券投資的不同在于:期貨投機主張縱向投資分散化(選擇少數(shù)熟悉品種在不同時機分散資金投入),而證券投資主張橫向投資多元化(同時選不同證券品種組成投資組合)。
套利的作用:
一、 套利行為有助于期貨價格與現(xiàn)貨、不同期貨合約價格之間的合理價差關(guān)系的形成。
二、 套利行為有助于市場流動性的提高。
期限套利:
兩種情形:
一、當(dāng)價差>>持倉費,則買入現(xiàn)貨,賣出期貨,到期交割。
二、當(dāng)價差<<持倉費,則賣出現(xiàn)貨,買入期貨合約。
對于商品期貨來說,由于現(xiàn)貨市場缺少做空機制,從而限制了現(xiàn)貨市場賣出的操作。因此常見的期限套利操作是第一種情形。
第四節(jié) 價差套利
建倉的價差:價格高的—價格低的
平倉的價差:建倉時價格高的合約的平倉價格—建倉時價格低的合約的平倉價格
買進套利:如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價差將擴大,則套利者將買入其中價格較高的一“腿”同時賣出價格較低的一“腿”。
賣出套利:如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價差將縮小,套利者可通過賣出其中價格較高的一“腿”同時買入價格較低的一“腿”來進行盈利。
跨期套利的操作:
(一) 牛市套利
當(dāng)市場出現(xiàn)供給過不足,需求旺盛,一般來說,較近月份的合約價格漲幅大于較遠(yuǎn)月的,或者較近的跌幅小于較遠(yuǎn)月的。這種情況下無論正向市場還是反向市場,都是買進近期,賣出遠(yuǎn)期來套利,成為牛市套利。
牛市套利對于可存儲的商品并且是在相同的作物年度最有效。
在正向市場上,牛市套利的損失有限而獲利的潛力巨大。因為正向市場進行牛市套利,實際上是賣出套利,獲利條件是價差縮小。
在反向市場,近期價格要高于遠(yuǎn)期價格,牛市套利就是買入近期合約同時賣出遠(yuǎn)期合約,可歸入買入套利。獲利條件是價差擴大。
當(dāng)市場出現(xiàn)供給過剩,需求相對不足,一般來說,較近月份的合約價格跌幅大于較遠(yuǎn)月的,或者較近的上漲幅度小于較遠(yuǎn)月的。無論正向還是反向市場,在這種情況下,都是賣出較近的,買進較遠(yuǎn)的,盈利可能大。成為熊市套利。
熊市套利:
正向市場買入套利,反向市場賣出套利
(三)、蝶式套利
風(fēng)險和利潤都較小。
四、跨市套利操作
注意幾個方面的因素:
1、運輸費用
2、交割品級的差異
3、交易單位和報價體系
4、匯率波動
5、保證金和傭金成本
五、套利的分析方法
(一)、圖表分析法
(二)、季節(jié)性分析法
(三)、相同期間供求分析法
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