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　　第九章 證券投資咨詢業(yè)務(wù)與證券分析師、證券投資顧問(wèn)

　　【考點(diǎn)一】證券投資咨詢業(yè)務(wù)

　　一、證券投資咨詢業(yè)務(wù)界定

　　《中華人民共和國(guó)證券法》規(guī)定可以從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)的兩類主體：證券公司和經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的投資咨詢機(jī)構(gòu)。

　　《證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》和《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》明確了證券投資顧問(wèn)和發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)是證券投資咨詢業(yè)務(wù)的兩類基本形式。

　　二、我國(guó)證券分析師與投資顧問(wèn)的基本內(nèi)涵

　　1.證券分析師

　　我國(guó)的證券分析師是指那些具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國(guó)證券執(zhí)業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記的從事發(fā)布證券研究報(bào)告的人員。

　　2.證券投資顧問(wèn)

　　《證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》明確規(guī)定，向客戶提供證券投資顧問(wèn)服務(wù)的人員，應(yīng)當(dāng)具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記為證券投資顧問(wèn)。證券投資顧問(wèn)不得同時(shí)注冊(cè)為證券分析師。

　　三、證券投資顧問(wèn)服務(wù)和發(fā)布證券研究報(bào)告的區(qū)別和聯(lián)系兩者具有顯著的區(qū)別，主要體現(xiàn)在下述方面：

　　1.立場(chǎng)不同。

　　2.服務(wù)方式和內(nèi)容不同。

　　3.服務(wù)對(duì)象有所不同。

　　4.市場(chǎng)影響有所不同。

　　同時(shí)，證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)和發(fā)布證券研究報(bào)告兩類基本業(yè)務(wù)形式又有密切聯(lián)系。在服務(wù)流程上，證券研究報(bào)告一般是證券投資顧問(wèn)服務(wù)的重要基礎(chǔ)，證券投資顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)依據(jù)證券研究報(bào)告以及其他公開(kāi)證券信息，整合形成有針對(duì)性的證券投資顧問(wèn)建議，再按照協(xié)議約定向客戶提供。

　　四、發(fā)布證券研究報(bào)告的業(yè)務(wù)模式、流程管理與合規(guī)管理

　　1.證券公司發(fā)布證券研究報(bào)告的基本模式和流程管理證券研究報(bào)告由專門研究部門制作。研究部門的研究人員負(fù)責(zé)撰寫、制作證券研究報(bào)告。

　　證券研究報(bào)告的基本要素包括：宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)或上市公司的基本面分析，上市公司盈利預(yù)測(cè)、法規(guī)解讀、估值及投資評(píng)級(jí)，相關(guān)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　證券研究報(bào)告的發(fā)布流程通常包括以下五個(gè)主要環(huán)節(jié)：

　　(1)選題，即選擇和覆蓋研究對(duì)象。

　　(2)撰寫，包括數(shù)據(jù)資料收集、研究分析和報(bào)告寫作。

　　(3)質(zhì)量控制。

　　(4)合規(guī)審查。

　　(5)發(fā)布。

　　2.證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報(bào)告的業(yè)務(wù)模式

　　在證券研究領(lǐng)域已經(jīng)確立一定市場(chǎng)地位的證券投資咨詢機(jī)構(gòu)，主要有三種收入實(shí)現(xiàn)方式：

　　(1)向基金等機(jī)構(gòu)客戶提供證券研究報(bào)告。

　　(2)向基金之外的保險(xiǎn)、私募等機(jī)構(gòu)投資者銷售證券研究報(bào)告，收取銷售收入。

　　(3)與證券公司簽訂協(xié)議，向證券公司的經(jīng)紀(jì)客戶(除基金外的客戶)發(fā)送證券研究報(bào)告，由證券公司統(tǒng)一向證券投資咨詢機(jī)構(gòu)支付費(fèi)用。

　　3.合規(guī)管理

　　大部分從事發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)的證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)，根據(jù)自身實(shí)際情況，建立了內(nèi)部控制機(jī)制和隔離墻制度。部分公司已經(jīng)建立清晰合理、運(yùn)轉(zhuǎn)有效的證券研究報(bào)告合規(guī)審查、證券分析師跨越隔離墻管理制度。

　　(1)隔離墻制度與跨越隔離墻管理。隔離墻是證券公司以信息隔離為核心的內(nèi)部控制機(jī)制，實(shí)現(xiàn)存在利益沖突的部門和業(yè)務(wù)的相互隔離，防止保密信息或非公開(kāi)信息在相關(guān)部門間的有害傳遞，防范內(nèi)幕交易和利益沖突。

　　(2)靜默期制度。靜默期一般指證券機(jī)構(gòu)擔(dān)任證券公開(kāi)發(fā)行活動(dòng)的承銷商或財(cái)務(wù)顧問(wèn)，在本機(jī)構(gòu)承銷或管理的證券發(fā)行活動(dòng)之前和之后的一段時(shí)期內(nèi)，其研究人員不得對(duì)外發(fā)布關(guān)于該發(fā)行人的研究報(bào)告。

　　五、證券投資顧問(wèn)的流程管理與業(yè)務(wù)模式

　　1.證券公司提供證券投資顧問(wèn)增值服務(wù)的流程管理

　　證券公司探索形成的證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)流程主要有四個(gè)環(huán)節(jié)：

　　(1)服務(wù)模式的選擇和設(shè)計(jì)。

　　(2)客戶簽約。

　　(3)形成服務(wù)產(chǎn)品。

　　(4)服務(wù)提供。

　　2.證券投資咨詢機(jī)構(gòu)提供投資顧問(wèn)服務(wù)的基本模式

　　(1)與客戶簽訂投資顧問(wèn)服務(wù)協(xié)議，按照協(xié)議約定提供投資顧問(wèn)服務(wù)。

　　(2)與證券公司(證券營(yíng)業(yè)部)合作，為證券公司的客戶提供有針對(duì)性的咨詢顧問(wèn)服務(wù)，直接從客戶收取服務(wù)報(bào)酬或者從證券公司取得服務(wù)收入。

　　3.證券投資咨詢機(jī)構(gòu)以軟件工具、終端設(shè)備等為載體提供證券投資建議服務(wù)行為。

　　六、證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)和發(fā)布證券研究報(bào)告與證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的關(guān)系

　　1.證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)與證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的差異和邊界.

　　(1)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)具有不同的要素和功能。

　　(2)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的邊界問(wèn)題。

　　(3)證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)與投資顧問(wèn)服務(wù)的融合情形。

　　(4)《證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》規(guī)定，證券公司從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，附帶向客戶提供證券及證券相關(guān)產(chǎn)品投資建議服務(wù)，不就該項(xiàng)服務(wù)與客戶單獨(dú)作出協(xié)議約定、單獨(dú)收取證券投資顧問(wèn)服務(wù)費(fèi)用的，其投資建議服務(wù)行為參照?qǐng)?zhí)行本規(guī)定有關(guān)要求。

　　2.證券投資顧問(wèn)與證券經(jīng)紀(jì)人具有不同的法律定位

　　證券經(jīng)紀(jì)人不是證券公司的正式員工。證券投資顧問(wèn)是證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)中取得證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格、向客戶提供證券顧問(wèn)服務(wù)的正式員工。

　　3.發(fā)布證券研究報(bào)告與證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的關(guān)系

　　發(fā)布證券研究報(bào)告與證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在立法或者規(guī)則上相互獨(dú)立。在實(shí)踐操作中，兩者存在緊密聯(lián)系。

　　七、證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)和發(fā)布證券研究報(bào)告與證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的關(guān)系

　　1.證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)與證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的關(guān)系。

　　2.發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)與證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的關(guān)系。

　　八、證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)、發(fā)布證券研究報(bào)告與證券承銷保薦、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的關(guān)系

　　1.證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)顧問(wèn)、證券承銷保薦業(yè)務(wù)的關(guān)系。

　　2.發(fā)布證券研究報(bào)告與證券承銷保薦、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的關(guān)系。

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