知識(shí)點(diǎn)505(P127-130)：□金融期貨的主要交易制度。(重點(diǎn))

　　1、集中交易制度。在期貨交易所或證券交易所進(jìn)行。期貨交易所是專門金融期貨合約買賣的場(chǎng)所，是期貨市場(chǎng)的核心。期貨交易所一般實(shí)行會(huì)員制度(近來(lái)出現(xiàn)了公司化傾向)。撮合成交方式分為做市商方式和競(jìng)價(jià)方式兩種。

　　2、標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對(duì)沖機(jī)制。

　　3、保證金及杠桿作用。成交時(shí)繳納的保證金稱為初始保證金。保證金賬戶必須保持一個(gè)最低的水平，稱為維持保證金。但保證金余額不足以維持最低水平時(shí)，交易者在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追繳保證金達(dá)至初始保證金水平。不能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足保證金，有權(quán)將交易者的期貨合約平倉(cāng)了結(jié)，虧損由交易者負(fù)責(zé)。保證金水平由交易所或結(jié)算所指定，由于保證金比率很低，因此具有高度的杠桿作用。

　　4、結(jié)算所和無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。結(jié)算所是期貨交易的專門清算機(jī)構(gòu)，通常附屬于交易所，但又以獨(dú)立的公司形式組建，通常也采取會(huì)員制。所有的期貨交易都必須通過(guò)結(jié)算會(huì)員由結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行，而不是由交易雙方直接交手清算。結(jié)算所實(shí)行無(wú)負(fù)債的每日結(jié)算制度，又稱逐日盯市制度，以合約在交易日收盤前幾分鐘的平均成交價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，隨市清算。盤中試結(jié)算可在每一交易日進(jìn)行數(shù)次定時(shí)試結(jié)算，也可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行不定時(shí)盤中試結(jié)算。結(jié)算所成了所有交易者的對(duì)手。

　　5、限倉(cāng)制度。為防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中和防范操縱市場(chǎng)的行為，對(duì)交易者持倉(cāng)數(shù)量加以限制的制度�！蹩梢圆扇「鶕�(jù)保證金數(shù)量規(guī)定持倉(cāng)限額、對(duì)會(huì)員的持倉(cāng)量限制和對(duì)客戶的持倉(cāng)量限制等形式。通常還實(shí)行近期月份嚴(yán)于遠(yuǎn)期月份、對(duì)套期保值者與投機(jī)者區(qū)別對(duì)待、對(duì)機(jī)構(gòu)與散戶區(qū)別對(duì)待、總量限倉(cāng)與比例限倉(cāng)相結(jié)合、相反方向頭寸不可抵消等原則。

　　6、大戶報(bào)告制度。當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)量達(dá)到交易所規(guī)定的數(shù)量時(shí)，必須向交易所申報(bào)有關(guān)開戶、交易等情況的風(fēng)險(xiǎn)控制制度。通常，交易所規(guī)定的大戶報(bào)告限額小于限倉(cāng)限額，所以大戶報(bào)告制度是限倉(cāng)制度的一道屏障，以防止大戶操縱市場(chǎng)的違規(guī)行為。限倉(cāng)制度和大戶報(bào)告制度是降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防止人為操縱的有效機(jī)制。

　　7、每日價(jià)格波動(dòng)限制及斷路器規(guī)則。最大波動(dòng)范圍。斷路器規(guī)則：規(guī)定一系列漲跌幅限制，達(dá)到這些限幅之后交易暫停，十余分鐘后再恢復(fù)交易，給市場(chǎng)充分的時(shí)間以消化特定信息的影響。

　　還有強(qiáng)行平倉(cāng)、強(qiáng)制減倉(cāng)、臨時(shí)調(diào)整保證金比率等交易規(guī)則。

　　知識(shí)點(diǎn)506(P130-134)：金融期貨的種類。

　　□按基礎(chǔ)工具劃分，金融期貨主要有三類：

　　1、外匯期貨。又稱貨幣期貨。是金融期貨中最先產(chǎn)生的品種，主要用于規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯交易自1972年芝加哥商業(yè)交易所所屬的國(guó)際貨幣市場(chǎng)(IMM)率先推出。

　　2、利率期貨�；�礎(chǔ)資產(chǎn)主要是各類固定收益金融工具，主要是為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生。1975年，利率期貨產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥期貨交易所。主要包括(1)債券期貨。最重要的利率期貨品種。長(zhǎng)期國(guó)債期貨代表品種是芝加哥期貨交易所30年期國(guó)債期貨。短期國(guó)庫(kù)券期貨交易于 1976年在芝加哥商業(yè)交易所首先推出。我國(guó)曾短暫開展過(guò)國(guó)債期貨交易試點(diǎn)。1992年上交所開辦國(guó)債期貨交易，1995年暫停。(2)主要參考利率期貨。常見的參考利率包括倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(LIBOR)、香港銀行間同業(yè)拆借利率(HIBOR)、歐洲美元定期存款單利率、聯(lián)邦基金利率等。

　　3、股權(quán)類期貨。1982年，美國(guó)堪薩斯期貨交易所(KCBT)首先推出價(jià)值線指數(shù)期貨。2006年，中國(guó)金融期貨交易所正式成立，開始仿真交易。新加坡交易所(SGX)于2006年推出首個(gè)中國(guó)A股指數(shù)期貨。單只股票期貨交易最早出現(xiàn)在20世紀(jì)80年代末。

　　知識(shí)點(diǎn)507(P135-136)：金融期貨的基本功能。

　　□(多選)具有四項(xiàng)基本功能：

　　1、套期保值。指通過(guò)在現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)建立相反的頭寸，從而鎖定未來(lái)現(xiàn)金流的交易行為。基本做法是：在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)或賣出某種金融工具的同時(shí)，做一筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當(dāng)?shù)�方向相反的期貨交易，以期在未�?lái)某一時(shí)間通過(guò)期貨合約的對(duì)沖，以一個(gè)市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，從而規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保值的目的。如果選用替代合約進(jìn)行套期保值操作，并不能完全鎖定未來(lái)現(xiàn)金流，由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)稱為“基差風(fēng)險(xiǎn)”。

　　2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。期貨價(jià)格具有公開性、連續(xù)性、預(yù)期性的特點(diǎn)。

　　3、投機(jī)功能。

　　4、套利功能。嚴(yán)格意義上的期貨套利是指利用同一合約在不同市場(chǎng)上可能存在的短暫價(jià)格差異進(jìn)行買賣，賺取差價(jià)，稱為“跨市場(chǎng)套利”。根據(jù)不同品種的，稱為“跨品種套利”，不同期限合約之間的比價(jià)關(guān)系的，稱為“跨期限套利”，但其結(jié)果不一定可靠。