考試吧 網(wǎng)校2008年經(jīng)濟(jì)師考試輔導(dǎo)通過率再創(chuàng)新高

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　　第七章企業(yè)投融資決策及重組

　　第一節(jié)籌資決策

　　1、資本成本的概念及內(nèi)容：用資費(fèi)用、籌資費(fèi)用

　　2、個(gè)別資本成本率的計(jì)算

　　個(gè)別資本成本率：企業(yè)用資費(fèi)用與凈籌資額的比率。K=

　　個(gè)別資本成本率的高低取決于：用資費(fèi)用、籌資費(fèi)用、籌資額

　　3、綜合資本成本率的計(jì)算

　　4、營(yíng)業(yè)杠桿利益、風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算

　　利益：在擴(kuò)大銷售額的條件下，由于經(jīng)營(yíng)成本中固定成本相對(duì)降低，多帶來的增長(zhǎng)程度更快的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)：至于企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指利用營(yíng)業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于銷售額的變動(dòng)率的倍數(shù)

　　5、財(cái)務(wù)杠桿利益、風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算

　　利益：指利用債務(wù)籌資(具有節(jié)稅功能)給企業(yè)所有者帶來額外收益。營(yíng)業(yè)杠桿影響息稅前利潤(rùn);財(cái)務(wù)杠桿影響稅后利潤(rùn)。

　　兩種基本形態(tài)：1.在現(xiàn)有資本與負(fù)債結(jié)構(gòu)不變的情況下，由于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)而對(duì)所有者權(quán)益產(chǎn)生影響;2.在息稅前利潤(rùn)不變的情況下，改變不同的資本與負(fù)債結(jié)構(gòu)比例而對(duì)所有者權(quán)益產(chǎn)生影響

　　影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素：資本供求關(guān)系的變化、利潤(rùn)率水平的變動(dòng)、獲利能力的變化、資本結(jié)構(gòu)的變化(財(cái)務(wù)杠桿利用的程度)。

　　6、總杠桿的含義及計(jì)算

　　含義：營(yíng)業(yè)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿聯(lián)合作用的結(jié)果。

　　7、MM資本結(jié)構(gòu)理論

　　基本觀點(diǎn)：在符合該理論的假設(shè)下，公司的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。公司的實(shí)際價(jià)值取決于其實(shí)際資產(chǎn)，而不是各類債權(quán)和股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值。

　　兩個(gè)命題：

　　命題Ⅰ.無論公司有無債權(quán)資本，其價(jià)值(普通股資本與長(zhǎng)期債權(quán)資本的市場(chǎng)價(jià)值之和)等于公司所有資產(chǎn)的預(yù)期收益額(息稅前利潤(rùn))按適合該公司風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的必要報(bào)酬率(綜合資本成本率)予以折現(xiàn)。

　　命題Ⅱ.公司股權(quán)成本率隨籌資額的增加而增加，因此公司的市場(chǎng)價(jià)值不會(huì)隨債權(quán)資本比例的上升而增加。(公司價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān))