考點七　利率與金融資產(chǎn)定價

　　有價證券價格實際上是以一定市場利率和預期收益率為基礎計算得出的現(xiàn)值。

　　有價證券交易價格主要依據(jù)貨幣的時間價值即未來收益的現(xiàn)值確定。

　　利率與證券的價格成反比關系，這一關系適用于所有的債券工具。利率上升，證券價格就會下降;利率下降，證券價格就會提高。

　　(一)債券定價

　　債券價格分債券發(fā)行價和債券轉(zhuǎn)讓價。

　　債券的發(fā)行價格通常根據(jù)票面金額決定(平價發(fā)行)，也可采取折價或溢價的方式。

　　債券的流通轉(zhuǎn)讓價格由債券的票面金額、利率(票面利率、市場利率或預期收益率)和實際持有期限三個因素決定。

　　【例15·單選題】現(xiàn)有按年收益率14%每年付息一次的100元債券，期限10年。當市場利率為13%時，債券價格為(　　)元。

　　A.94.98

　　B.105.43

　　C.103

　　D.100

　　【答案】B

　　【解析】本題考查分期付息到期歸還本金債券的定價公式。

　　(2)關于分期付息到期歸還本金債券定價的重要結(jié)論

　　債券發(fā)行方式——折價發(fā)行、溢價發(fā)行、平價發(fā)行

　�、偃羰袌隼�(或債券預期收益率)高于債券收益率(息票利率)時，債券的市場價格(購買價)<

　　債券面值，即債券為折價發(fā)行。

　　②若市場利率(或債券預期收益率)低于債券收益率(息票利率)時，債券的市場價格(購買價)>

　　債券面值，即債券為溢價發(fā)行。

　　③若市場利率(或債券預期收益率)等于債券收益率(息票利率)時，債券的市場價格(購買價)一債券面值，即債券為平價發(fā)行或等價發(fā)行。

　　3.債券期限若為永久性的，其價格確定與股票價格計算相同。

　　(二)股票定價

　　1.股票價格公式

　　股票的價格由其預期收入和當時的市場利率兩因素決定，其公式為：

　　股票價格=預期股息收入÷市場利率

　　用字母公式表示為：

　　p=y/r

　　式中，Y為股票固定收益，通常指每股稅后凈收益;

　　r為市場利率;

　　P為股票交易價格。

　　2.關于股票價格確定的重要結(jié)論：

　　(1)當該只股票市價(2)當該只股票市價>P0時，投資者可賣出該只股票。

　　(3)當該只股票市價=P0時，投資者可繼續(xù)持有或拋出該只股票。

　　3.股票靜態(tài)價格亦可通過市盈率推算得出，即：

　　股票發(fā)行價格=預計每股稅后盈利×市場所在地平均市盈率

　　或：

　　市盈率=股票價格÷每股稅后盈利

　　【例16·單選題】某股票的每股預期股息收入為每年4元，如果市場年利率為10%，則該股票的每股市場價格應為(　　)元。

　　A.20

　　B.30

　　C.40

　　D.50

　　【答案】C

　　【解析】本題考查股票價格的計算。股票價格=預期股息收入÷市場利率=4÷10%=40(元)。

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