(二)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇
【考點(diǎn)三十三】 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的搭配(★★★，結(jié)合教材掌握分析思路，客觀題)
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由特定的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略決定的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由資本結(jié)構(gòu)決定的，它們共同決定了企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的反向搭配，是可以同時(shí)符合權(quán)益投資人和債權(quán)人的期望的現(xiàn)實(shí)搭配。
“雙高搭配”符合風(fēng)險(xiǎn)投資人的要求，不符合債權(quán)人的要求，會(huì)因找不到債權(quán)人而無法實(shí)現(xiàn)。
“雙低搭配”，對(duì)債權(quán)人是一個(gè)理想的資本結(jié)構(gòu)，但不符合權(quán)益投資人的期望，不是現(xiàn)實(shí)的搭配。
【考點(diǎn)三十四】基于發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇(★★★，結(jié)合教材掌握分析思路，客觀題)
| 企業(yè)的發(fā)展階段 | |||||
| 導(dǎo)入期 | 成長(zhǎng)期 | 成熟期 | 衰退期 | ||
| 風(fēng)險(xiǎn)搭配情況 | 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) | 非常高 | 高 | 中等 | 低 |
| 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) | 非常低 | 低 | 中等 | 高 | |
| 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 | 資本結(jié)構(gòu) | 權(quán)益融資 | 主要是權(quán)益融資 | 權(quán)益＋債務(wù)融資 | 權(quán)益＋債務(wù)融資 |
| 資金來源 | 風(fēng)險(xiǎn)資本 | 權(quán)益投資增加 | 保留盈余＋債務(wù) | 債務(wù) | |
| 股利 | 不分配 | 分配率很低 | 分配率高 | 全部分配 | |
| 常見指標(biāo) | 價(jià)格/盈余倍數(shù)（市盈率） | 非常高 | 高 | 中 | 低 |
| 股價(jià) | 迅速增長(zhǎng) | 增長(zhǎng)并波動(dòng) | 穩(wěn)定 | 下降并波動(dòng) | |
【考點(diǎn)三十五】基于創(chuàng)造價(jià)值或增長(zhǎng)率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇(★★★，掌握，客觀題和主觀題，重點(diǎn)掌握財(cái)務(wù)矩陣)
(1)影響價(jià)值創(chuàng)造的主要因素(★，了解)
| 影響企業(yè)市場(chǎng)增加值的因素 | 【結(jié)論】根據(jù)企業(yè)市場(chǎng)增加值的計(jì)算公式可知，影響企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的因素有三個(gè)： （1）投資資本回報(bào)率；（2）資本成本（指的是加權(quán)平均資本成本）；（3）增長(zhǎng)率。 |
| 影響企業(yè)市場(chǎng)增加值的因素 | 值得注意的是，這三個(gè)因素對(duì)企業(yè)增加值的影響是不同的。 投資資本回報(bào)率是公式的分子，提高盈利能力有助于增加市場(chǎng)增加值； 資本成本同時(shí)出現(xiàn)在公式的分子（減項(xiàng)）和分母（加項(xiàng)）中，資本成本增加會(huì)減少市場(chǎng)增加值； 增長(zhǎng)率是分母的減項(xiàng)，提高增長(zhǎng)率對(duì)市場(chǎng)增加值的影響，要看分子是正值還是負(fù)值。當(dāng)公式分子的“投資資本回報(bào)率-資本成本”為正值時(shí)，提高增長(zhǎng)率使市場(chǎng)增加值變大；當(dāng)“投資資本回報(bào)率-資本成本”為負(fù)值時(shí)，提高增長(zhǎng)率使市場(chǎng)增加值變小（即市場(chǎng)價(jià)值減損更多）。 |
| 影響企業(yè)市場(chǎng)增加值的因素 | 因此，高增長(zhǎng)率的公司也可能損害股東價(jià)值，低增長(zhǎng)率的公司也可以創(chuàng)造價(jià)值，關(guān)鍵在于投資資本回報(bào)率是否超過資本成本。增長(zhǎng)率的高低只影響創(chuàng)造（或減損）價(jià)值的多少，而不能決定創(chuàng)造價(jià)值還是減損價(jià)值的性質(zhì)。 |
| 銷售增長(zhǎng)率、籌資需求與價(jià)值創(chuàng)造 | 【總結(jié)】 綜上所述，影響價(jià)值創(chuàng)造的因素主要有：①投資資本回報(bào)率；②資本成本；③增長(zhǎng)率；④可持續(xù)增長(zhǎng)率。 它們是影響財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的主要因素，也是管理者為增加企業(yè)價(jià)值可以操縱的主要內(nèi)容。 |
(2)價(jià)值創(chuàng)造和增長(zhǎng)率矩陣(財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣)，可以作為評(píng)價(jià)和制定戰(zhàn)略的分析工具。(重點(diǎn)內(nèi)容)
| 情況 | 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 |
| 增值型現(xiàn)金短缺（第一象限） （投資資本回報(bào)率－資本成本）大于0 （銷售增長(zhǎng)率－可持續(xù)增長(zhǎng)率）大于0 |
（1）如果高速增長(zhǎng)是暫時(shí)的，則應(yīng)通過借款來籌集所需資金； （2）如果高速增長(zhǎng)是長(zhǎng)期的，則資金問題有兩種解決途徑： 〔途徑1〕提高可持續(xù)增長(zhǎng)率，包括提高經(jīng)營(yíng)效率（提高稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率和周轉(zhuǎn)率）和改變財(cái)務(wù)政策（停止支付股利、增加借款），使之向銷售增長(zhǎng)率靠攏； 〔途徑2〕增加權(quán)益資本（增發(fā)股份、兼并成熟企業(yè)），提供增長(zhǎng)所需資金。 |
| 增值型現(xiàn)金剩余（第二象限） （投資資本回報(bào)率－資本成本）大于0 （銷售增長(zhǎng)率－可持續(xù)增長(zhǎng)率）小于0 |
首選的戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長(zhǎng)。 途徑包括：（1）內(nèi)部投資；（2）收購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)； 如果加速增長(zhǎng)之后仍有剩余現(xiàn)金，找不到進(jìn)一步投資的機(jī)會(huì)，則應(yīng)把多余的錢還給股東。 途徑包括：（1）增加股利支付；（2）回購(gòu)股份。 |
| 減損型現(xiàn)金剩余（第三象限） （投資資本回報(bào)率－資本成本）小于0 （銷售增長(zhǎng)率－可持續(xù)增長(zhǎng)率）小于0 |
首選的戰(zhàn)略是提高投資資本回報(bào)率，途徑有：（1）提高稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率；（2）提高經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 在提高投資資本回報(bào)率的同時(shí)，如果負(fù)債比率不當(dāng)，可以適度調(diào)整，以降低平均資本成本。 如果企業(yè)不能提高投資資本回報(bào)率或者降低資本成本，則應(yīng)該將企業(yè)出售。 |
| 減損型現(xiàn)金短缺（第四象限） （投資資本回報(bào)率－資本成本）小于0 （銷售增長(zhǎng)率－可持續(xù)增長(zhǎng)率）大于0 |
（1）如果盈利能力低是本公司獨(dú)有的問題，并且覺得有能力扭轉(zhuǎn)價(jià)值減損局面，則可以選擇“徹底重組”；否則，應(yīng)該選擇出售。 （2）如果盈利能力低是整個(gè)行業(yè)的衰退引起的，則應(yīng)該選擇的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是“盡快出售”以減少損失。 |
七、信息戰(zhàn)略
(一)信息戰(zhàn)略的類型
信息系統(tǒng);信息技術(shù);信息管理。
【考點(diǎn)三十六】信息系統(tǒng)戰(zhàn)略(★★★，掌握，客觀題)
信息系統(tǒng)：所有涉及信息收集、儲(chǔ)存、產(chǎn)生和分配的系統(tǒng)和程序。
信息系統(tǒng)戰(zhàn)略：確定了一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期信息要求，并且對(duì)可能存在的不同信息技術(shù)提供了一把“保護(hù)傘”。信息系統(tǒng)戰(zhàn)略應(yīng)遵循企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，并且必須確保在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略實(shí)施(如財(cái)務(wù)、非財(cái)務(wù)、競(jìng)爭(zhēng)和人力資源方面的戰(zhàn)略實(shí)施)的過程中，可獲得、保存、共享和使用恰當(dāng)?shù)男畔?/P>
信息系統(tǒng)可分為七類：事務(wù)處理系統(tǒng)、管理信息系統(tǒng)、企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng)、戰(zhàn)略性企業(yè)管理、決策支持系統(tǒng)、經(jīng)理信息系統(tǒng)和專家系統(tǒng)。
| 事務(wù)處理系統(tǒng) （收集數(shù)據(jù)） |
事務(wù)處理系統(tǒng)執(zhí)行和處理常規(guī)事務(wù)。它收集與商業(yè)交易相關(guān)的源數(shù)據(jù)，如顧客訂單、銷售、采購(gòu)和庫(kù)存變動(dòng)等相關(guān)數(shù)據(jù)。 事務(wù)處理報(bào)告對(duì)控制和審計(jì)而言是很重要的，但是只能提供很少量的管理決策信息。 例如，管理者將通過事務(wù)處理系統(tǒng)下訂單并每日分配庫(kù)存產(chǎn)品。 |
| 管理信息系統(tǒng) （數(shù)據(jù)處理，提出信息） |
（MIS）管理信息系統(tǒng)將主要來自內(nèi)部的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成綜合性的信息，例如，摘要報(bào)告和異常報(bào)告。 從事務(wù)處理系統(tǒng)獲得數(shù)據(jù)并生成報(bào)告。 在將信息從標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告中摘錄出來，并轉(zhuǎn)移到電子表中供管理層進(jìn)行處理和分析的過程中，信息技術(shù)是十分常用的。在計(jì)劃層面上，管理信息系統(tǒng)并不是特別有用。 |
| 企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng) （信息整合平臺(tái)） |
（ERP）企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng)有助于整合數(shù)據(jù)流和訪問與整個(gè)公司范圍的活動(dòng)有關(guān)的信息。企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng)是基于以“企業(yè)整體”系統(tǒng)化的管理為依據(jù)，為企業(yè)合理調(diào)配資源，最大化地創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部決策和管理的應(yīng)用信息系統(tǒng)平臺(tái)。 企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng)的發(fā)展有三個(gè)方向： 面向供應(yīng)商，滿足供應(yīng)鏈的需要； 面向客戶，具有客戶關(guān)系管理功能； 面向管理層，通過戰(zhàn)略性企業(yè)管理系統(tǒng)，來滿足管理層的信息需求和決策需要。 |
| 戰(zhàn)略性企業(yè)管理 （提供戰(zhàn)略信息） |
戰(zhàn)略性企業(yè)管理是一種為戰(zhàn)略管理過程提供所需支持的信息系統(tǒng)。 |
| 決策支持系統(tǒng) （對(duì)信息處理，提出備選方案） |
（DSS）決策支持系統(tǒng)包含了一些數(shù)據(jù)分析模式，這些分析模式能使管理層模擬并提出“如果發(fā)生了某事，應(yīng)該怎么辦？”的問題，從而使管理層在決策過程中能考慮到不同的選項(xiàng)并獲得對(duì)決策有幫助的信息。 |
| 經(jīng)理信息系統(tǒng) （摘要信息、向下鉆取） |
（Executive Information System，EIS，又稱主管信息系統(tǒng)）經(jīng)理信息系統(tǒng)是提供決策支持的系統(tǒng)。它包含了對(duì)摘要數(shù)據(jù)（通常是圖表格式）的訪問，使高層經(jīng)理能對(duì)與企業(yè)及其環(huán)境有關(guān)的信息進(jìn)行評(píng)價(jià)。 易于使用是經(jīng)理信息系統(tǒng)的一個(gè)重要特點(diǎn)，這樣可以在無須對(duì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)有深入了解的情況下進(jìn)行信息查詢。 |
| 專家系統(tǒng) （做決策） |
（ES）專家系統(tǒng)儲(chǔ)存從專家處獲得的與專門領(lǐng)域相關(guān)的數(shù)據(jù)，并且將其保存在結(jié)構(gòu)化的格式或知識(shí)庫(kù)中。 專家系統(tǒng)的最佳實(shí)例是用于信用批準(zhǔn)。根據(jù)提示，將郵編、電話號(hào)碼、年齡和工作經(jīng)歷等信息輸入系統(tǒng)，系統(tǒng)將這些信息與信用資料機(jī)構(gòu)擁有的機(jī)密數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，對(duì)申請(qǐng)者的信用可靠性和信用額度分配自動(dòng)做出判斷。 |
【考點(diǎn)三十七】信息技術(shù)系統(tǒng)戰(zhàn)略(★★★，掌握，客觀題和主觀題)
信息技術(shù)戰(zhàn)略：定義為滿足企業(yè)信息需要所必需的特定系統(tǒng)，包括硬件、軟件、操作系統(tǒng)等。
企業(yè)必須有信息技術(shù)戰(zhàn)略，其原因如下：
① 信息技術(shù)一般涉及高成本，而信息技術(shù)戰(zhàn)略能對(duì)預(yù)算進(jìn)行分配和控制;
�、� 信息技術(shù)對(duì)企業(yè)的成功至關(guān)重要，所以信息技術(shù)系統(tǒng)必須在任何時(shí)候都是可靠和可訪問的;
�、� 要形成和保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，離不開信息技術(shù);
�、� 信息技術(shù)可降低成本;
�、� 信息技術(shù)提供用于計(jì)劃、決策和控制的信息，有助于管理者進(jìn)行企業(yè)管理。
【考點(diǎn)三十八】信息管理戰(zhàn)略(★，了解，客觀題)
信息管理戰(zhàn)略：涉及信息的儲(chǔ)存及訪問方式。該戰(zhàn)略能確保將信息提供給用戶，并且不會(huì)生成多余的信息。
信息管理戰(zhàn)略在整個(gè)企業(yè)層次上以管理為導(dǎo)向。
(二)信息系統(tǒng)的評(píng)價(jià)
【考點(diǎn)三十九】信息系統(tǒng)的評(píng)價(jià)(★★★，掌握，客觀題和主觀題)
【信息的成本】包含計(jì)算機(jī)硬件和軟件、實(shí)現(xiàn)成本(如項(xiàng)目小組的成本)以及與新系統(tǒng)開發(fā)相關(guān)的培訓(xùn)成本等。與信息系統(tǒng)相關(guān)的日常成本包括工資、辦公室設(shè)施費(fèi)用、折舊費(fèi)或租金、水電費(fèi)、易耗品費(fèi)用、融資費(fèi)用等。
【信息系統(tǒng)的效益】
(1)運(yùn)用自動(dòng)化系統(tǒng)提高生產(chǎn)能力和新技術(shù)所減少的成本。
(2)經(jīng)過改進(jìn)的數(shù)據(jù)收集、存儲(chǔ)和分析工具可能會(huì)帶來以前不知道的銷售機(jī)會(huì)。
(3)改善客戶服務(wù)和提高產(chǎn)品/服務(wù)質(zhì)量。
(4)改進(jìn)決策制定過程。
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