2009年期貨從業(yè)資格考試考前復(fù)習(xí)資料第八章

　　四、套利的種類和方法及收益情況分析

　　a) 跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利

　　牛市套利：買近賣遠(yuǎn)——差價(jià)縮小——正向市場——盈利(潛力巨大)

　　買近賣遠(yuǎn)——差價(jià)擴(kuò)大——反向市場——盈利(潛力大)

　　熊市套利：賣近買遠(yuǎn)——差價(jià)擴(kuò)大——正向市場——盈利(潛力小，風(fēng)險(xiǎn)大)

　　賣近買遠(yuǎn)——差價(jià)縮小——反向市場——盈利

　　正向市場上熊市套利可能獲得的利潤有限，而可能蒙受的損失無限。因此，此種套利獲凈利的前提是差價(jià)擴(kuò)大，正向市場差價(jià)只能擴(kuò)大到持倉費(fèi)的水平，而近期合約價(jià)格卻可能大幅度上升致使其價(jià)格水平遠(yuǎn)在遠(yuǎn)期合約價(jià)格水平之上。所以損失也就沒了上限。

　　蝶式套利：是兩個(gè)跨期套利的互補(bǔ)平衡組合，套利的套利。

　　!蝶式套利是同種商品跨交割月份的套利活動(dòng)

　　!蝶式套利有兩個(gè)方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個(gè)賣空套利和一個(gè)買空套利

　　!蝶式套利連接兩個(gè)跨期套利的紐帶是居中月份等于兩個(gè)旁月份合約之和。

　　!蝶式套利必須同時(shí)下達(dá)買空/賣空/買空的指令，并同時(shí)對(duì)沖

　　(利潤、風(fēng)險(xiǎn)都很小)