自2011年開始，布倫特與WTI原油的價(jià)差突破以往-5美元/桶至5美元/桶的運(yùn)行區(qū)間，并在2011年9月份上沖至26美元/桶上方，如此異常讓抓住機(jī)會(huì)的投資者欣喜若狂。2012年兩者價(jià)差再次從8美元/桶附近開始飆升，目前已經(jīng)上升至17美元/桶附近。那么，2012年會(huì)不會(huì)再掀價(jià)差浪潮呢?鑒于地緣政治還未平息，歐洲供應(yīng)格局不容樂觀以及歐美冬季反差等多重因素的影響，筆者認(rèn)為價(jià)差有望繼續(xù)上沖至20美元/桶上方。

　　地緣政治仍未平息

　　上周伊朗總統(tǒng)內(nèi)賈德曾透露將在本周宣布重大核進(jìn)展，此消息一度將油價(jià)推高，2月15日消息兌現(xiàn)，伊朗專家當(dāng)天將首批國(guó)產(chǎn)核燃料加載至德黑蘭研究反應(yīng)堆，除了伊朗自身的強(qiáng)硬態(tài)度沒有絲毫減退之外，周邊國(guó)家以及美國(guó)方面對(duì)伊繼續(xù)施加壓力。以色列副總理不斷呼吁國(guó)際社會(huì)加大對(duì)伊朗的制裁力度，以迫使伊朗終止其核計(jì)劃。美國(guó)國(guó)務(wù)院發(fā)言人維多利亞·紐蘭14日也表示，印度、格魯吉亞和泰國(guó)近日接連發(fā)生襲擊事件，美國(guó)正在調(diào)查這些事件與伊朗實(shí)施的其他襲擊活動(dòng)之間的聯(lián)系。從近期局勢(shì)看，伊朗等中東問題在短期內(nèi)無法得到較大解決，而相關(guān)消息或?qū)⒉粫r(shí)刺激原油市場(chǎng)。因此，布倫特油價(jià)將會(huì)繼續(xù)維持在高位，而這對(duì)遠(yuǎn)離中東而且不從伊朗進(jìn)口石油的美國(guó)來說影響力會(huì)減弱，也就是說對(duì)WTI油價(jià)的影響會(huì)相對(duì)有限，從而支撐兩者價(jià)差走強(qiáng)。

　　歐洲石油供應(yīng)格局不容樂觀

　　根據(jù)國(guó)際能源署最新數(shù)據(jù)顯示，受利比亞增產(chǎn)以及沙特產(chǎn)量始終維持在1000萬桶/天支撐，OPEC實(shí)際產(chǎn)量在2012年1月份達(dá)到3090萬桶/天，這是自2008年以來的最高值。但也應(yīng)該關(guān)注到，包括蘇丹、也門和敘利亞在內(nèi)的產(chǎn)量因受到國(guó)內(nèi)局勢(shì)影響縮減了100萬桶/天。更重要的是，經(jīng)合組織1月份石油庫(kù)存已經(jīng)比五年平均值低6000萬桶左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　事實(shí)上，有關(guān)供應(yīng)充足的錯(cuò)誤信號(hào)很多時(shí)候都是因?yàn)檫^多關(guān)注美國(guó)能源署公布的原油庫(kù)存數(shù)據(jù)。從2010年7月份開始，美國(guó)原油庫(kù)存在很多時(shí)間內(nèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于五年平均值，雖然2011年第四季度原油庫(kù)存有所回落，但是從2012年開始庫(kù)存再次快速抬頭，截止到2月10日，庫(kù)欣庫(kù)存連續(xù)第二周重回3000萬桶上方。

　　經(jīng)合組織的石油庫(kù)存不斷下降，而作為經(jīng)合組織成員國(guó)之一的美國(guó)的庫(kù)存持續(xù)走高，這只能解釋為其他成員國(guó)的庫(kù)存出現(xiàn)異常，最有可能的就是即將對(duì)伊朗實(shí)行禁運(yùn)的歐盟。也就是說歐洲的石油供應(yīng)并不那么樂觀。IEA報(bào)告驗(yàn)證了這一觀點(diǎn)，該報(bào)告顯示歐洲石油庫(kù)存已經(jīng)降至2003年以來的最低水平。這對(duì)布倫特原油來說是一個(gè)利多支撐，而美國(guó)原油庫(kù)存高企對(duì)WTI價(jià)格形成打壓，因此支持兩者繼續(xù)價(jià)差走闊。

　　歐美氣候差異將持續(xù)

　　一般來說，1月份之后隨著美國(guó)冬季的離去，其原油消費(fèi)進(jìn)入淡季，而今年美國(guó)已經(jīng)提前進(jìn)入了消費(fèi)淡季，主要受到暖冬影響。據(jù)美國(guó)國(guó)家氣象數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示，今年冬天全美各地共打破了2892個(gè)冬季最高氣溫紀(jì)錄，這使得取暖油的需求明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，也是上面所分析的原油庫(kù)存為何如此快速抬頭的主要原因。

　　與此形成鮮明對(duì)比的是今年歐洲的極寒天氣。今年歐洲部分地區(qū)出現(xiàn)了百年來的最低氣溫，以及數(shù)十年來的最大規(guī)模降雪，這使得歐洲多國(guó)能源告急。據(jù)聯(lián)合國(guó)天氣服務(wù)部門稱，這種肆虐歐洲的極寒天氣將會(huì)持續(xù)到月底，顯然對(duì)原油的需求也不會(huì)快速減弱。

　　價(jià)差有望突破20美元

　　鑒于中東局勢(shì)、歐洲供應(yīng)緊張以及歐美冬季反差的影響，布倫特和WTI原油價(jià)差有望繼續(xù)走強(qiáng)，并再次突破20美元/桶。當(dāng)然這里也存在風(fēng)險(xiǎn)因素，主要在于歐洲經(jīng)濟(jì)方面：如果歐債危機(jī)繼續(xù)惡化，無疑會(huì)影響到布倫特原油市場(chǎng)的投資信心，而目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況比較良好，這對(duì)WTI油價(jià)形成支撐。因此，長(zhǎng)期來看布倫特和WTI價(jià)差料將出現(xiàn)回歸，只是拐點(diǎn)暫時(shí)還沒有到來，并且能回到怎樣一個(gè)水平還值得去探討和研究。