(五)套期保值的原則

　　一般而言，進(jìn)行套期保值操作要遵循下述基本原則：

　　1.買(mǎi)賣(mài)方向?qū)��?yīng)的原則。典型的套期保值應(yīng)當(dāng)是在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)上同時(shí)或相近時(shí)間內(nèi)建立方向相反的頭寸，在套期保值結(jié)束時(shí)，在兩個(gè)市場(chǎng)將原有的頭寸進(jìn)行反向操作。

　　2.品種相同原則。套期保值所選擇的期貨品種原則上應(yīng)當(dāng)與現(xiàn)貨品種一致，因?yàn)橹挥衅贩N一致，期貨與現(xiàn)貨價(jià)格才能在走勢(shì)上大致趨于一致。

　　3.數(shù)量相等原則。

　　4.月份相同或相近原則。就同一種商品而言，在一個(gè)交易所中通常有幾個(gè)不同月份交割的期貨合約可以進(jìn)行交易。

　　二、套利交易

　　(一)套利的基本原理

　　所謂套利是指在買(mǎi)入(賣(mài)出)一種資產(chǎn)的同時(shí)賣(mài)出(買(mǎi)入)另一個(gè)暫時(shí)出現(xiàn)不合理價(jià)差的相同或相關(guān)資產(chǎn)，并在未來(lái)某個(gè)時(shí)間將兩個(gè)頭寸同時(shí)平倉(cāng)獲取利潤(rùn)的交易方式。

　　在兩種資產(chǎn)之間進(jìn)行套利交易的前提條件是：兩種資產(chǎn)的價(jià)格差或比率存在一個(gè)合理的區(qū)間，并且一旦兩個(gè)價(jià)格的運(yùn)動(dòng)偏離這個(gè)區(qū)間，它們遲早又會(huì)重新回到合理對(duì)比關(guān)系上。

　　套利最終盈虧取決于兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)的差價(jià)變化。因此，套利在潛在利潤(rùn)不是基于價(jià)格的上漲或下跌，而是基于兩個(gè)套利合約之間的價(jià)差擴(kuò)大或縮小。也就是說(shuō)，套利獲得利潤(rùn)的關(guān)鍵就是差價(jià)的變動(dòng)。因此，在進(jìn)行套利交易時(shí)，交易者注意的合約價(jià)格之間的相互變動(dòng)關(guān)系，而不是絕對(duì)價(jià)格水平。

　　“暫時(shí)出現(xiàn)不合理價(jià)差”“相同或相關(guān)資產(chǎn)”

　　(二)套利交易對(duì)期貨市場(chǎng)的作用

　　套利交易是一種特殊的投機(jī)形式，這種投機(jī)的著眼點(diǎn)是價(jià)差，因而對(duì)期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)行起到了非常有益的作用。

　　國(guó)際上絕大多數(shù)交易所都對(duì)自己可以控制的套利交易采取鼓勵(lì)和優(yōu)惠政策。

　　1.有利于被扭曲的價(jià)格關(guān)系恢復(fù)到正常水平。套期交易具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。

　　2.有利于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高。

　　3.抑制過(guò)度投機(jī)。

　　(三)套利的風(fēng)險(xiǎn)

　　套利面臨的風(fēng)險(xiǎn)有：政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)。

　　1.政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。包括價(jià)差的逆向運(yùn)行、利率和匯率的變動(dòng)等所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.操作風(fēng)險(xiǎn)。最理想的套利是在買(mǎi)入(賣(mài)出)一種資產(chǎn)的同時(shí)賣(mài)出(買(mǎi)入)另一種資產(chǎn)。股指期貨套利要求股指期貨和股票買(mǎi)賣(mài)同步進(jìn)行，任何時(shí)間上的偏差都會(huì)造成意料不到的損失。

　　4.資金風(fēng)險(xiǎn)。