21、 財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法：

　　(1) 財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法：比較分析法、因素分析法。

　　(2) 比較分析法：指對(duì)2個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異和變動(dòng)關(guān)系，是財(cái)務(wù)報(bào)表分析中最基本的方法。

　　(3) 因素分析法：是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。

　　(4) 最常用的比較分析方法有：?jiǎn)蝹�(gè)年度的財(cái)務(wù)比率分析、對(duì)公司不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析、與同行業(yè)其他公司之間的財(cái)務(wù)指標(biāo)比較分析3種。

　　(5) 單個(gè)年度的財(cái)務(wù)比率分析：指對(duì)公司一個(gè)財(cái)務(wù)年度內(nèi)的財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目之間進(jìn)行比較，計(jì)算比率，判斷年度內(nèi)償債能力、資產(chǎn)管理效率、經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力等情況。

　　(6) 對(duì)公司不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析：可以對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)趨勢(shì)、盈利能力做出分析，從一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期來(lái)動(dòng)態(tài)地分析公司狀況。

　　(7) 與同行業(yè)其他公司之間的財(cái)務(wù)指標(biāo)比較分析，可以了解公司各種指標(biāo)的優(yōu)劣，在群體中判斷個(gè)體。使用本方法時(shí)常選用行業(yè)平均水平或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)水平，通過(guò)比較得出公司在行業(yè)中的地位，認(rèn)識(shí)優(yōu)勢(shì)與不足，真正確定公司的價(jià)值。

　　22、 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則：堅(jiān)持全面原則、堅(jiān)持考慮個(gè)性原則。

　　23、 公司財(cái)務(wù)比率分析：

　　(1) 財(cái)務(wù)比率：指同一張財(cái)務(wù)報(bào)表的不同項(xiàng)目之間、不同類別之間、在同一年度不同財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)項(xiàng)目之間，各會(huì)計(jì)要素的相互關(guān)系。

　　(2) 財(cái)務(wù)比率是比較分析的結(jié)果，但同時(shí)財(cái)務(wù)比率分析也是對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行更深層次的比較分析或因素分析的基礎(chǔ)。

　　(3) 比率分析可以從當(dāng)年實(shí)際比率與以下幾種標(biāo)準(zhǔn)比較后得出結(jié)論：公司過(guò)去的最好水平、公司當(dāng)年的計(jì)劃預(yù)測(cè)水平、同行業(yè)的先進(jìn)水平或平均水平。

　　(4) 比率分析涉及到公司管理的各個(gè)方面，比率指標(biāo)也特別多，大致可歸為以下幾大類：變現(xiàn)能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、長(zhǎng)期償債能力分析、盈利能力分析、投資收益分析、現(xiàn)金流量分析等。

　　24、 變現(xiàn)能力分析：變現(xiàn)能力是公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少，是考察公司短期償債能力的關(guān)鍵。反映變現(xiàn)能力的財(cái)務(wù)比率主要有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。

　　(1) 流動(dòng)比率：流通比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值。計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。(實(shí)例詳見P178)

　　(2) 流動(dòng)比率可以反映短期償債能力。

　　(3) 如果用流動(dòng)資產(chǎn)償還全部流動(dòng)負(fù)債，公司剩余的是營(yíng)運(yùn)資金(流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=營(yíng)運(yùn)資金)。營(yíng)運(yùn)資金的多少可以反映償還短期債務(wù)的能力。但是，營(yíng)運(yùn)資金是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差，是個(gè)絕對(duì)數(shù)，如果公司之間規(guī)模相差很大，絕對(duì)數(shù)相比的意義很有限。而流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，是個(gè)相對(duì)數(shù)，排除了公司規(guī)模不同的影響，更適合公司間以及同一公司不同歷史時(shí)期的比較。

　　(4) 一般認(rèn)為，生產(chǎn)型公司合理的最低流動(dòng)比率是2，這是因?yàn)樘幵诹鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額，約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性較大的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，公司的短期償債能力才會(huì)有保證。但人們長(zhǎng)期以來(lái)的這種認(rèn)識(shí)，因其未能從理論上得到證明，還不能成為一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

　　(5) 計(jì)算出來(lái)的流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本公司歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能知道這個(gè)比率是高還是低。這種比較并不能說(shuō)明流動(dòng)比率為什么這么高或這么低，要找出過(guò)高或過(guò)低的原因還必須分析流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債所包括的內(nèi)容以及經(jīng)營(yíng)上的因素。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。

　　(6) 速動(dòng)比率：流動(dòng)比率雖然可以用來(lái)評(píng)價(jià)流動(dòng)資產(chǎn)總體的變現(xiàn)能力，但人們(特別是短期債權(quán)人)還希望獲得比流動(dòng)比率更進(jìn)一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的比率指標(biāo)。這個(gè)指標(biāo)被稱為速動(dòng)比率，也被稱為酸性測(cè)試比率。

　　(7) 速動(dòng)比率是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動(dòng)負(fù)債的比值。速動(dòng)比率的計(jì)算公式為：速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債。(具體實(shí)例詳見P179)

　　(8) 在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除的主要原因是：(1)在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)能力最差;(2)由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢;(3)部分存貨已抵押給某債權(quán)人;(4)存貨估價(jià)還存在著成本與當(dāng)前市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題。

　　(9) 通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。但這也因?yàn)樾袠I(yè)的不同而不同。

　　(10) 影響速動(dòng)比率可信度的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備金要多，季節(jié)性的變化，可能使報(bào)表的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。

　　(11) 由于行業(yè)之間的差別，在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，除扣除存貨以外，還可以從流動(dòng)資產(chǎn)中去掉其他一些可能與當(dāng)期現(xiàn)金流量無(wú)關(guān)的項(xiàng)目(如待攤費(fèi)用等)，以計(jì)算更進(jìn)一步的變現(xiàn)能力，如采用保守速動(dòng)比率(或稱超速動(dòng)比率)。其計(jì)算公式如下：保守速動(dòng)比率=(現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù))/流動(dòng)負(fù)債。(具體實(shí)例詳見P180)

　　(12) 財(cái)務(wù)報(bào)表中未反映，但能增強(qiáng)公司的變現(xiàn)能力的因素：(1)可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。銀行已同意公司未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時(shí)增加公司的現(xiàn)金，提高支付能力。(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)。由于某種原因，公司可以將一些長(zhǎng)期資產(chǎn)很快出售變?yōu)楝F(xiàn)金，增強(qiáng)短期償債能力。(3)償債能力的聲譽(yù)。如果公司的長(zhǎng)期償債能力一貫很好，有一定的聲譽(yù)，在短期償債方面出現(xiàn)困難時(shí)，可以通過(guò)發(fā)行債券和股票的方法解決資金短缺問(wèn)題，提高短期償債能力。這個(gè)增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素，取決于公司自身的信用聲譽(yù)和當(dāng)時(shí)的籌資環(huán)境。

　　(13) 財(cái)務(wù)報(bào)表中未反映，但能減弱公司的變現(xiàn)能力的因素：(1)未作記錄的或有負(fù)債�；蛴胸�(fù)債是指公司有可能發(fā)生的債務(wù)，包括售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量事故賠償、尚未解決的稅額爭(zhēng)議可能出現(xiàn)的不利后果、訴訟案件和經(jīng)紀(jì)糾紛案可能敗訴并需賠償?shù)鹊�。按我�?guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定，只有預(yù)計(jì)很可能發(fā)生損失并且金額可靠計(jì)量的或有負(fù)債，才可在報(bào)表中予以反映，否則只需作為報(bào)表附注予以披露。這些沒有記錄的或有負(fù)債一旦成為事實(shí)上的負(fù)債，將會(huì)加大公司的償債負(fù)擔(dān)。(2)擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。公司有可能為他人向金融機(jī)構(gòu)借款提供擔(dān)保，為他人購(gòu)物擔(dān)�；�?yàn)樗�人履行有關(guān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任提供擔(dān)保等。這種擔(dān)保有可能成為公司的負(fù)債，增加償債負(fù)擔(dān)。

　　25、 營(yíng)運(yùn)能力分析：營(yíng)運(yùn)能力是指公司經(jīng)營(yíng)管理中利用資金運(yùn)營(yíng)的能力，一般通過(guò)公司資產(chǎn)管理比率來(lái)衡量，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)管理及資產(chǎn)利用的效率。因此，資產(chǎn)管理比率通常又稱為運(yùn)營(yíng)效率比率，主要包括存貨周轉(zhuǎn)率(存貨周轉(zhuǎn)天數(shù))、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率)、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

　　(1) 存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占的比重較大。存貨的流動(dòng)性將直接影響公司的流動(dòng)比率。存貨的流動(dòng)性一般用存貨的周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)來(lái)反映，即存貨周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。

　　(2) 存貨周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)成本被平均存貨所除得到的比率，即存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)。它是衡量和評(píng)價(jià)公司購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。用時(shí)間表示的存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨(次);存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率(天)=平均存貨*360/營(yíng)業(yè)成本(天)。(公式中的“營(yíng)業(yè)成本”數(shù)據(jù)來(lái)自利潤(rùn)表，“平均存貨”數(shù)據(jù)來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表的“存貨”期初數(shù)與期末數(shù)的平均數(shù)。(具體實(shí)例詳見P181)

　　(3) 公司管理者和有條件的外部報(bào)表使用者，除了分析批量因素、季節(jié)性生產(chǎn)的變化等情況外，還應(yīng)對(duì)存貨的結(jié)構(gòu)以及影響存貨周轉(zhuǎn)速度的重要項(xiàng)目進(jìn)行分析，如分別計(jì)算原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率或某種存貨的周轉(zhuǎn)率等。其計(jì)算公式如下：原材料周轉(zhuǎn)率=耗用原材料成本/平均原材料存貨;在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率=制造成本/平均在產(chǎn)品存貨。

　　(4) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入與平均應(yīng)收賬款的比值。它反映年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，說(shuō)明應(yīng)收賬款流動(dòng)的速度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)乘以360天，也稱應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期。它表示公司從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間，是用時(shí)間表示的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度。

　　(5) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款(次);

　　(6) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(天)=平均應(yīng)收賬款*360/營(yíng)業(yè)收入(天);——公式中的營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)來(lái)自利潤(rùn)表。平均應(yīng)收賬款是指未扣除壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款金額，是資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款期初數(shù)與期末數(shù)及對(duì)應(yīng)壞賬準(zhǔn)備的平均數(shù)。(具體實(shí)例詳見P183)

　　(7) 影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率正確計(jì)算的因素有：季節(jié)性經(jīng)營(yíng)、大量使用分期付款結(jié)算方式、大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售、年末銷售的大幅度增加或下降。

　　(8) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是營(yíng)業(yè)收入與全部流動(dòng)資產(chǎn)的平均余額的比值。其計(jì)算公式為：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)(次)。公式中的平均流動(dòng)資產(chǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表中的流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)期初數(shù)與期末數(shù)的平均數(shù)。(具體實(shí)例詳見P183)

　　(9) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額(次)。公式中的平均資產(chǎn)總額是資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)總計(jì)的期初數(shù)與期末數(shù)的平均數(shù)。該指標(biāo)是反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)，公司可以通過(guò)薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。(具體實(shí)例詳見P184)。

　　26、 長(zhǎng)期償債能力分析：

　　(1) 長(zhǎng)期償債能力是指公司償付到期長(zhǎng)期債務(wù)的能力，通常以反映債務(wù)與資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系的負(fù)債比率來(lái)衡量。負(fù)債比率主要包括：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率等。

　　(2) 資產(chǎn)負(fù)債率：是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。它反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，也可以衡量公司在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。計(jì)算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%。這項(xiàng)指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱為舉債經(jīng)營(yíng)比率。(公式中的負(fù)債總額不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債，還包括短期負(fù)債。這是因?yàn)�，從總體上看，公司總是長(zhǎng)期性占用著短期負(fù)債，可以視同長(zhǎng)期資本來(lái)源的一部分。)具體實(shí)例見P185。

　　(3) 從股東的立場(chǎng)上看，全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好;否則相反。

　　(4) 產(chǎn)權(quán)比率：產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比率，也稱為債務(wù)股權(quán)比率。其計(jì)算公式如下：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益*100%。該項(xiàng)指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，反映公司基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。從股東的角度來(lái)看，在通貨膨脹加劇時(shí)期，公司多借債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人;在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，公司多借債可以獲得額外的利潤(rùn);在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu);產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率具有相同的經(jīng)濟(jì)意義，2個(gè)指標(biāo)可以相互補(bǔ)充。(具體實(shí)例見P186)。

　　(5) 有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率：有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率是公司負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值的百分比。有形資產(chǎn)凈值是股東權(quán)益減去無(wú)形資產(chǎn)凈值后的凈值，即股東具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)的凈值。其計(jì)算公式為：有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/(股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值)*100%。(具體實(shí)例詳見P186)

　　(6) 有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率指標(biāo)實(shí)質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，其更為謹(jǐn)慎、保守地反映了公司清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。所謂謹(jǐn)慎和保守，是指該指標(biāo)不考慮無(wú)形資產(chǎn)——商譽(yù)、商標(biāo)、專利權(quán)以及非專利技術(shù)等的價(jià)值。鑒于它們不一定能用來(lái)還債，為謹(jǐn)慎起見，一律視為不能償債，將其從分母中扣除。從長(zhǎng)期償債能力來(lái)講，有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率越低越好。

　　(7) 已獲利息倍數(shù)：已獲利息倍數(shù)指標(biāo)是指公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量?jī)敻督杩罾�息的能力，也稱利息保障倍數(shù)。其計(jì)算公式如下：已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤(rùn)/利息費(fèi)用(倍)�！�—公式中的稅息前利潤(rùn)是指利潤(rùn)表中未扣除利息費(fèi)用和所得稅之前的利潤(rùn)。它可以用利潤(rùn)總額加利息費(fèi)用來(lái)測(cè)算。利息費(fèi)用是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。資本化利息雖然不在利潤(rùn)表中扣除，但仍然是要償還的。由于我國(guó)現(xiàn)行利潤(rùn)表中利息費(fèi)用沒有單列，證券分析師一般以利潤(rùn)總額加財(cái)務(wù)費(fèi)用來(lái)估計(jì)稅息前利潤(rùn)。已獲利息倍數(shù)的重點(diǎn)是衡量公司支付利息的能力，沒有足夠大的稅息前利潤(rùn)，利息的支付就會(huì)發(fā)生困難。(具體實(shí)例詳見P187)

　　(8) 從債券人的立場(chǎng)出發(fā)，它們除了通過(guò)計(jì)算公司資產(chǎn)負(fù)債率這一方式來(lái)審查公司借入資本占全部資本的比例以判斷向公司投資的風(fēng)險(xiǎn)外，還可以通過(guò)計(jì)算已獲利息倍數(shù)來(lái)測(cè)試債權(quán)人投入資本的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(9) 采用指標(biāo)最低年度的數(shù)據(jù)，可保證最低的償債能力。

　　(10) 結(jié)合已獲利息倍數(shù)，公司還可以測(cè)算長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率。它是用公司的長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金相除計(jì)算的，其計(jì)算公式如下：長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率=長(zhǎng)期負(fù)債/(流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債)。(具體實(shí)例詳見P188)——一般情況下，長(zhǎng)期債務(wù)不應(yīng)超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金，長(zhǎng)期債務(wù)會(huì)隨著時(shí)間延續(xù)不斷轉(zhuǎn)化為流動(dòng)負(fù)債，并需運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還。保持長(zhǎng)期債務(wù)不超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金，就不會(huì)因這種轉(zhuǎn)化而造成流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，從而使長(zhǎng)期債權(quán)人和短期債權(quán)人感到貸款有安全保障。

　　(11) 影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素：(1)長(zhǎng)期租賃;(2)擔(dān)保責(zé)任;(3)或有項(xiàng)目。

　　(12) 長(zhǎng)期租賃：當(dāng)公司急需某種設(shè)備或資產(chǎn)而又缺乏足夠的資金時(shí)，可以通過(guò)租賃的方式解決。財(cái)產(chǎn)租賃有2種形式：融資租賃、經(jīng)營(yíng)租賃。

　　(13) 融資租賃：是由租賃公司墊付資金購(gòu)買設(shè)備租給承租人使用，承租人按合同規(guī)定支付租金(包括設(shè)備買價(jià)、利息、手續(xù)費(fèi)等)，且一般情況下，在承租方付清最后一筆租金后，租賃物所有權(quán)歸承租方所有，實(shí)際上等于變相地分期付款購(gòu)買固定資產(chǎn)。因此，在融資租賃的形式下，租入的固定資產(chǎn)作為公司的固定資產(chǎn)入賬進(jìn)行管理，相應(yīng)的租賃費(fèi)用作為長(zhǎng)期負(fù)債處理。這種資本化的租賃，在分析長(zhǎng)期負(fù)債能力時(shí)已經(jīng)包括在債務(wù)比率指標(biāo)計(jì)算中。

　　(14) 經(jīng)營(yíng)租賃：在經(jīng)營(yíng)租賃形式下，租入的固定資產(chǎn)并不作為固定資產(chǎn)入賬，相應(yīng)的租賃費(fèi)作為當(dāng)期的費(fèi)用處理。當(dāng)公司的經(jīng)營(yíng)租賃量比較大、期限比較長(zhǎng)或具有經(jīng)常性時(shí)，則構(gòu)成一種長(zhǎng)期性籌資。這種長(zhǎng)期性籌資雖然不包括在長(zhǎng)期負(fù)債之內(nèi)，但到期時(shí)必須支付租金，會(huì)對(duì)公司的償債能力產(chǎn)生影響。因此，如果公司經(jīng)常發(fā)生經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)，應(yīng)考慮租賃費(fèi)用對(duì)償債能力的影響。

　　(15) 或有項(xiàng)目：或有項(xiàng)目的特點(diǎn)是現(xiàn)存條件的最終結(jié)果不確定，對(duì)它的處理方法要取決于未來(lái)的發(fā)展�；蛴许�(xiàng)目一旦發(fā)生，便會(huì)影響公司的財(cái)務(wù)狀況，因此公司不得不對(duì)它們予以足夠的重視。

　　27、 盈利能力分析：

　　(1) 一般來(lái)說(shuō)，公司的盈利能力只涉及正常的營(yíng)業(yè)狀況，非正常的營(yíng)業(yè)狀況也會(huì)給公司帶來(lái)收益或損失，但這只是特殊情況下的個(gè)別情況，不能說(shuō)明公司的能力。因此，證券分析師在分析公司盈利能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除以下因素：證券買賣等非正常項(xiàng)目、已經(jīng)或?qū)⒁�停止的營(yíng)業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來(lái)的累計(jì)影響等。

　　(2) 反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有：銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。

　　(3) 銷售凈利率：指凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的百分比，計(jì)算公式為：銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入*100%。凈利潤(rùn)，或稱凈利，在我國(guó)會(huì)計(jì)制度中是指稅后利潤(rùn)。(具體實(shí)例見P189)

　　(4) 銷售毛利率：是毛利占營(yíng)業(yè)收入的百分比，其中毛利是營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的差。其計(jì)算公式為：銷售毛利率=(營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本)/營(yíng)業(yè)收入*100%。(具體實(shí)例見P190)，銷售毛利率是公司銷售凈利率的基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。

　　(5) 資產(chǎn)凈利率：是公司凈利潤(rùn)的平均資產(chǎn)總額的百分比。其計(jì)算公式如下：資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額*100%。(實(shí)例見P190)。把公司一定期間的凈利潤(rùn)與公司的資產(chǎn)相比較，可表明公司資產(chǎn)利用的綜合效果。資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)，公司的資產(chǎn)是由投資人投資或舉債形成的。影響資產(chǎn)凈利率高低的因素主要有產(chǎn)品的價(jià)格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占有量的大小等。

　　(6) 凈資產(chǎn)收益率：是凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的百分比，也稱凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率。

　　(7) 按照《公開發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第9號(hào)——凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算及披露》(2007年修訂)規(guī)定，在對(duì)中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，主要應(yīng)分析兩種凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，即全面攤薄凈資產(chǎn)收益率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。其計(jì)算公式為：全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/期末凈資產(chǎn)*100%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式詳見P191，具體實(shí)例見P191)。凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。

　　28、 投資收益分析：

　　(1) 每股收益：是凈利潤(rùn)與公司發(fā)行在外普通股總數(shù)的比值。

　　(2) 按照《公開發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第9號(hào)——凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算及披露》(2007年修訂)規(guī)定，目前我國(guó)上市公司須計(jì)算和披露的每股收益包括全面攤薄每股收益和加權(quán)平均每股收益。

　　(3) 全面攤薄每股收益的計(jì)算公式為：全面攤薄每股收益=凈利潤(rùn)/期末發(fā)行在外普通股總數(shù);

　　(4) 加權(quán)平均每股收益(EPS)的計(jì)算公式詳見P192,具體實(shí)例見P193。

　　(5) 當(dāng)公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股時(shí)，計(jì)算時(shí)要扣除優(yōu)先股股數(shù)及其分享的股利，即：每股收益=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利)/(年末股份總數(shù)-年末優(yōu)先股股數(shù))。其中已做部分扣除的凈利潤(rùn)通常被稱為盈余，所以，扣除優(yōu)先股股利后計(jì)算出的每股收益又稱為每股盈余。

　　(6) 當(dāng)公司具有復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，即除了普通股和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股以外，還有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等的時(shí)候，由于可轉(zhuǎn)換債券持有者可以通過(guò)轉(zhuǎn)換使自己成為普通股東，認(rèn)股權(quán)證持有者可以按預(yù)定價(jià)格購(gòu)買普通股，其行為的選擇有可能造成公司普通股增加，使得每股收益變小。通常稱這種情況為“稀釋”。由于我國(guó)目前絕大多數(shù)上市公司屬于簡(jiǎn)單股權(quán)結(jié)構(gòu)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)目前還未對(duì)復(fù)雜結(jié)構(gòu)下每股收益的具體計(jì)算方法做出規(guī)定，只原則性地規(guī)定發(fā)行普通股以外的其他種類股票的公司應(yīng)按照國(guó)際慣例計(jì)算該指標(biāo)，并說(shuō)明計(jì)算方法和參照依據(jù)。

　　(7) 每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。

　　(8) 使用每股收益指標(biāo)分析投資收益時(shí)要注意以下問(wèn)題：(1)每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn);(2)不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了公司間每股收益的比較。(3)每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。

　　(9) 市盈率：是(普通股)每股市價(jià)與每股收益的比率，亦稱本益比。其計(jì)算公式為：市盈率=每股市價(jià)/每股收益(倍)(實(shí)例見P194)

　　(10) 使用市盈率指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意以下問(wèn)題：首先，該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較;其次，在每股收益很小或虧損時(shí)，由于市價(jià)不至于降為零，公司的市盈率會(huì)很高，如此情形下的高市盈率不能說(shuō)明任何問(wèn)題。最后，市盈率的高低受市價(jià)的影響，而影響市價(jià)變動(dòng)的因素很多，因此觀察市盈率的長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。

　　(11) 股利支付率：是普通股每股股利與每股收益的百分比。計(jì)算公式為：股利支付率=每股股利/每股收益*100%。(具體實(shí)例見P195)該指標(biāo)反映公司股利分配政策和支付股利的能力。

　　(12) 與股利支付率指標(biāo)關(guān)系比較緊密的一個(gè)指標(biāo)是股票獲利率，是指每股股利與股票市價(jià)的比率。計(jì)算公式為：股票獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價(jià)*100%。——股票獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。在這種情況下，股東難以出售股票，也沒有能力影響股利分配政策，他們持有公司股票的主要?jiǎng)訖C(jī)在于獲得穩(wěn)定的股利收益。(實(shí)例見P195)

　　(13) 每股凈資產(chǎn)：每股凈資產(chǎn)是年末凈資產(chǎn)(即年末股東權(quán)益)與發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)的比值，也稱為每股賬面價(jià)值或每股權(quán)益。用公式表示為：每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)。(實(shí)例見P195)——該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。在投資分析時(shí)，只能有限地使用這個(gè)指標(biāo)，因其是用歷史成本計(jì)量的，既不反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，也不反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。每股凈資產(chǎn)在理論上提供了孤僻哦奧的最低價(jià)值。

　　(14) 市凈率：是每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比值。計(jì)算公式為：市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)(倍)(實(shí)例見P196)

　　29、 現(xiàn)金流量分析：流動(dòng)性分析、獲取現(xiàn)金能力分析、財(cái)務(wù)彈性分析、收益質(zhì)量分析。

　　(1) 現(xiàn)金流量分析是在現(xiàn)金流量表出現(xiàn)以后發(fā)展起來(lái)的，其方法體系并不完善，一致性也不充分。現(xiàn)金流量分析不僅要依靠現(xiàn)金流量表，還要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表。

　　(2) 流動(dòng)性：是指將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表確定的流動(dòng)比率雖然也能反映流動(dòng)性，但有很大的局限性。一般來(lái)講，真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量，所以，現(xiàn)金流量和債務(wù)的比較可以更好地反映公司償還債務(wù)的能力。

　　(3) 流動(dòng)性分析包括：現(xiàn)金到期債務(wù)比、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、現(xiàn)金債務(wù)總額比。

　　(4) 現(xiàn)金到期債務(wù)比：是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與本期到期債務(wù)的比值，計(jì)算公式為：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù)。公式中，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金的凈流量是現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，本期到期的債務(wù)是指本期到期的長(zhǎng)期債務(wù)和本期應(yīng)付的應(yīng)付票據(jù)。(具體實(shí)例見P196)

　　(5) 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比：是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比值。計(jì)算公式為：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債。(具體實(shí)例見P197)

　　(6) 現(xiàn)金債務(wù)總額比：是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與負(fù)債總額的比值。計(jì)算公式為：現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額。(具體實(shí)例見P197)

　　(7) 獲取現(xiàn)金能力：是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。投入資源可以是銷售收入、總資產(chǎn)、營(yíng)運(yùn)資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)等。

　　(8) 獲取現(xiàn)金能力分析包括：銷售現(xiàn)金比率、每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。

　　(9) 銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/營(yíng)業(yè)收入。公式中的營(yíng)業(yè)收入是指營(yíng)業(yè)收入和應(yīng)向購(gòu)買者收取的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額。(具體實(shí)例見P198)

　　(10) 每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)。該指標(biāo)反映公司最大的分派股利能力，超過(guò)此限度，就要借款分紅。(具體實(shí)例見P198)

　　(11) 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)總額*100%。該指標(biāo)說(shuō)明公司資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。(具體實(shí)例見P198)

　　(12) 財(cái)務(wù)彈性：是指公司適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力。這種能力來(lái)源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較�，F(xiàn)金流量超過(guò)需要，有剩余的資金，適應(yīng)性就強(qiáng)。財(cái)務(wù)彈性是用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與支付要求進(jìn)行比較。支付要求可以是投資需求或承諾支付等。

　　(13) 財(cái)務(wù)彈性分析包括：現(xiàn)金滿足投資比率、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。

　　(14) 現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。該比率越大，說(shuō)明資金自給率越高。達(dá)到1時(shí)，說(shuō)明公司可以用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取的現(xiàn)金滿足擴(kuò)充所需資金;若小于1，則說(shuō)明公司是靠外部融資來(lái)補(bǔ)充的。(具體實(shí)例見P199)

　　(15) 現(xiàn)金股利倍數(shù)=每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量/每股現(xiàn)金股利。該比率越大，說(shuō)明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)。(具體實(shí)例見P199)

　　(16) 收益質(zhì)量：是指報(bào)告收益與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。如果收益能如實(shí)反映公司業(yè)績(jī)，則認(rèn)為收益的質(zhì)量好;如果收益不能很好地反映公司業(yè)績(jī)，則認(rèn)為收益的質(zhì)量不好。

　　(17) 從現(xiàn)金流量表的角度來(lái)看，收益質(zhì)量分析主要是分析會(huì)計(jì)收益與現(xiàn)金凈流量的比率關(guān)系，其主要的財(cái)務(wù)比率是營(yíng)運(yùn)指數(shù)。營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金。經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用=凈利潤(rùn)-非經(jīng)營(yíng)收益+非付現(xiàn)費(fèi)用�！�—關(guān)于收益質(zhì)量的信息，列示在現(xiàn)金流量表的補(bǔ)充資料中。其中，非經(jīng)常收益涉及處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的損失，固定資產(chǎn)報(bào)廢損失，財(cái)務(wù)費(fèi)用，投資損失等項(xiàng)目;非付現(xiàn)費(fèi)用涉及計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷、待攤費(fèi)用的減少、預(yù)提費(fèi)用的增加等項(xiàng)目。(具體實(shí)例見P199)

　　(18) 小于1的營(yíng)運(yùn)指數(shù)，說(shuō)明收益質(zhì)量不夠好。首先，營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1，說(shuō)明一部分收益尚沒有取得現(xiàn)金，停留在實(shí)物或債權(quán)形態(tài)，而實(shí)物或債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)金，應(yīng)收賬款能否足額變現(xiàn)是有疑問(wèn)的，存貨也有貶值的風(fēng)險(xiǎn)，所以未收現(xiàn)的收益質(zhì)量低于已收現(xiàn)的收益。其次，營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金增加了，反映公司為取得同樣的收益占用了更多的營(yíng)運(yùn)資金，即取得收益的代價(jià)增加了，所以同樣的收益代表著較差的業(yè)績(jī)。應(yīng)收賬款增加和應(yīng)付賬款減少使收現(xiàn)數(shù)減少，影響到公司的收益質(zhì)量。應(yīng)收賬款如不能收回，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益就會(huì)落空;即使延遲收現(xiàn)，其收益質(zhì)量也低于已收現(xiàn)的收益。(具體實(shí)例見P200)

　　30、 會(huì)計(jì)報(bào)表附注：是為了便于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者理解會(huì)計(jì)報(bào)表的內(nèi)容而對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目所做的解釋。它是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的補(bǔ)充說(shuō)明，是財(cái)務(wù)決算報(bào)告的重要組成部分。

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