2013年注會(huì)《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》基礎(chǔ)講義(43)

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第五節(jié)　企業(yè)面臨的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其管理

　　一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(理解)

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源：

　　【注意】

　　1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn))，但不限于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.這些風(fēng)險(xiǎn)彼此之間存在聯(lián)系，會(huì)產(chǎn)生放大效應(yīng)。

　　3.評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)組成部分。

　　第一部分是了解由于某個(gè)特定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的變化引起的潛在損失;

　　第二部分是一個(gè)估計(jì)此類(lèi)事件發(fā)生的概率。

　　二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)(掌握)

　　(一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)處理源于金融市場(chǎng)的不確定性的過(guò)程。其好處包括：

　　(1)改善財(cái)務(wù)規(guī)劃和管理，這是公司治理的核心;

　　(2)輔助作出更加合理的投資決策;

　　(3)為套期決策提供信息;

　　(4)對(duì)市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)的持續(xù)監(jiān)控，為決策制定提供信息;

　　(5)在進(jìn)行外包和與對(duì)手交易時(shí)，促進(jìn)盡職調(diào)查的執(zhí)行。

　　【注意】

　　1.建立完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理取決于多個(gè)事項(xiàng)：(對(duì)這一部分可以結(jié)合前面所介紹的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源來(lái)理解，不要死背)

　　建立完善的財(cái)務(wù)系統(tǒng)和內(nèi)部監(jiān)控、開(kāi)發(fā)簡(jiǎn)明清晰的報(bào)告工具、編制現(xiàn)金預(yù)算計(jì)劃、降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性、為未對(duì)商品或服務(wù)付款或壞賬取得信用保險(xiǎn)、對(duì)一旦違約將嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)的對(duì)手執(zhí)行全面的盡職調(diào)查，以及監(jiān)控利率和匯率的預(yù)期變動(dòng)從而可以對(duì)商業(yè)活動(dòng)進(jìn)行調(diào)整以降低影響，利用已經(jīng)過(guò)測(cè)試的技術(shù)，對(duì)規(guī)劃投資進(jìn)行徹底評(píng)估。

　　2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略往往涉及到衍生工具。雖然廣泛使用衍生工具能夠提高風(fēng)險(xiǎn)，但是衍生工具的存在能使人們能夠?qū)�風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給風(fēng)險(xiǎn)偏好者或相關(guān)企業(yè)，以降低自身的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)持續(xù)不斷的過(guò)程，這一過(guò)程可以歸納如下：確定主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并確定其優(yōu)先順序;確定適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)承受能力;根據(jù)政策推行風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，如有需要，衡量、報(bào)告、監(jiān)測(cè)并加以改進(jìn)。

　　(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分散化――投資組合

　　(三)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)

 

　　1.敏感性分析和預(yù)期值

　　(1)敏感性分析：是一種模型和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序。改變其中重要變量，以確定這些變量的變化對(duì)于預(yù)測(cè)結(jié)果的影響。

　　進(jìn)行敏感性分析，一般遵循以下步驟：

　　(1)確定分析的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)：例如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等。

　　(2)選定不確定性因素，例如投資額、經(jīng)營(yíng)成本和產(chǎn)品價(jià)格設(shè)定其變化范圍。

　　(3)計(jì)算不確定性因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度，找出敏感性因素。

　　(4)繪制敏感性分析圖，求出不確定性因素變化的極限值。

　　缺點(diǎn)：這種方法要求每一關(guān)鍵變量的變化是相互獨(dú)立的。

　　(2)預(yù)期值(期望值)：是將一系列行為的預(yù)期結(jié)果乘以實(shí)現(xiàn)這一結(jié)果的概率。期望值實(shí)際上是一個(gè)平均數(shù)的概念。可以用來(lái)比較兩個(gè)或兩個(gè)以上相互排斥的替代方案。

　　主要問(wèn)題：期望值不一定會(huì)出現(xiàn);概率的估值不一定準(zhǔn)確;面對(duì)復(fù)雜的項(xiàng)目，計(jì)算會(huì)很復(fù)雜，例如一個(gè)超過(guò)四年的項(xiàng)目，每年有五個(gè)不同的預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量，將計(jì)算625個(gè)凈現(xiàn)值。

　　2.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型衡量在一段給定時(shí)間內(nèi)和給定概率水平下，由于正常市場(chǎng)變動(dòng)而造成的最大損失。 (VaR值)

　　3.決策樹(shù)和決策矩陣:(參考教材第四章相關(guān)內(nèi)容)

　　4.仿真模型：仿真模型可用來(lái)評(píng)估那些可能有太多結(jié)果從而用到?jīng)Q策樹(shù)或具有相關(guān)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目。

　　5.情景模擬和其他方法：

　　●情景模擬：確定不同未來(lái)情況的過(guò)程，即在可以推測(cè)關(guān)于市場(chǎng)、產(chǎn)品和技術(shù)的未來(lái)發(fā)展允許扣除的情況下，模擬未來(lái)不同的可能情況。

　　●其它方法：包括失敗和影響分析(其中包括將系統(tǒng)分為幾個(gè)組成部分并分析每個(gè)組成部分的失敗影響，以及對(duì)系統(tǒng)其余部分的影響)、違約和事件分析以及將風(fēng)險(xiǎn)追溯到根源或者原始事件的根本原因分析。