2012注冊會計師《財務(wù)成本管理》隨章測試題(7)

　　一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】：D

　　【答案解析】：一個企業(yè)的公平市場價值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營價值與清算價值較高的一個，由此可知，選項D的說法不正確。

　　【該題針對“企業(yè)價值評估概述”知識點進行考核】

　　2、

　　【正確答案】：B

　　【答案解析】：由于股利分配政策有較大變動，股利現(xiàn)金流量很難預(yù)計，所以，股利現(xiàn)金流量模型在實務(wù)中很少被使用。

　　【該題針對“現(xiàn)金流量模型的參數(shù)和種類”知識點進行考核】

　　3、

　　【正確答案】：B

　　【答案解析】：基期數(shù)據(jù)不僅包括各項財務(wù)數(shù)據(jù)的金額，還包括它們的增長率以及反映各項財務(wù)數(shù)據(jù)之間關(guān)系的財務(wù)比率，因此，選擇A的表述不正確;確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù);另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析可知，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析可知，上年財務(wù)數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)調(diào)整，使之適合未來情況。因此，選擇B的表述正確，選擇C的表述不正確;預(yù)測期根據(jù)計劃期的長短確定，一般為3-5年，通常不超過10年。因此，選擇D的說法不正確。

　　【該題針對“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計”知識點進行考核】

　　4、

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：每年的稅后經(jīng)營利潤=800×(1-25%)=600(萬元)，第1年實體現(xiàn)金流量=600-100=500(萬元)， 第2年及以后的實體現(xiàn)金流量=600-0=600(萬元)，企業(yè)實體價值=500/(1+8%)+600/8%/(1+8%)=7407(萬元)。

　　【該題針對“實體現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用”知識點進行考核】

　　5、

　　【正確答案】：B

　　【答案解析】：凈投資=經(jīng)營營運資本增加+經(jīng)營長期資產(chǎn)增加-經(jīng)營長期債務(wù)增加=(經(jīng)營流動資產(chǎn)增加-經(jīng)營流動負(fù)債增加)+經(jīng)營長期資產(chǎn)增加-經(jīng)營長期債務(wù)增加=(500-150)+800-200=950(萬元)

　　根據(jù)“按照固定的負(fù)債率40%為投資籌集資本”可知：股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤-(1-負(fù)債率)×凈投資=(稅前經(jīng)營利潤-利息)×(1-所得稅率)-(1-負(fù)債率)×凈投資=(2000-40)×(1-25%)-(1-40%)×950=1470-570=900(萬元)。

　　【該題針對“股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用”知識點進行考核】

　　6、

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=期末凈經(jīng)營資產(chǎn)-期初凈經(jīng)營資產(chǎn)=(期末凈負(fù)債+期末股東權(quán)益)-(期初凈負(fù)債+期初股東權(quán)益)=金融負(fù)債增加-金融資產(chǎn)增加+股東權(quán)益增加=(400-250)-(80-100)+(1650-1500)=320(萬元)。

　　【該題針對“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計”知識點進行考核】

　　7、

　　【正確答案】：C

　　【答案解析】：選項A是市盈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素;選項B是收入乘數(shù)的關(guān)鍵驅(qū)動因素。

　　【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】

　　8、

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：股權(quán)資本成本=4%+1.5×(8%-4%)=10%，銷售凈利率=1/4×100%=25%，本期收入乘數(shù)=25%×(1-40%)×(1+5%)/(10%-5%)=3.15，每股市價=4×3.15=12.60(元)。

　　【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】

　　9、

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：甲股票的資本成本=4%+0.90×8%=11.2%，甲企業(yè)本期市盈率=[0.2/0.5×(1+6%)]/(11.2%-6%)=8.15，目標(biāo)企業(yè)的增長率與甲企業(yè)不同，應(yīng)該按照修正市盈率計算，以排除增長率對市盈率的影響。甲企業(yè)修正市盈率=甲企業(yè)本期市盈率/(預(yù)期增長率×100)=8.15/(6%×100)=1.3583，根據(jù)甲企業(yè)的修正市盈率估計的乙企業(yè)股票價值=1.3583×20%×100×3=81.5(元/股)。

　　【該題針對“相對價值模型的應(yīng)用”知識點進行考核】

　　10、

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：股利支付率=0.2/1×100%=20%，增長率為6%，股票的貝塔系數(shù)=0.8×11%/8%=1.1，股權(quán)資本成本=3%+1.1×5%=8.5%，本期市盈率=20%×(1+6%)/(8.5%-6%)=8.48。

　　【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】

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